大连电瓷 产能技改与高端订单共振 特高压 出海驱动业绩高增

🍁事件：公司发布2026年半年报，2026H1实现营业收入8.64亿元，同比+48.59%；归母净利润1.55亿元，同比+232.18%；扣非归母净利润1.46亿元，同比+258.01%；经营活动现金流净额8957万元，同比+20.46%，收入、利润和现金流同步改善，业绩质量较高。 #🍁产能释放叠加产品结构升级，主业进入加速兑现期。公司上半年主营业务收入8.60亿元，其中悬式瓷绝缘子收入7.11亿元，复合绝缘子收入1.06亿元，支柱绝缘子收入3099万元。大连基地技改完成、江西工厂二期产能爬坡基本结束，叠加大连、江西、福建三地协同运营，前期产能瓶颈得到缓解。公司集中交付多条高等级特高压线路，高技术壁垒产品占比提升，带动盈利能力同步改善。 #🍁订单储备充足，未来两年收入确定性较强。截至报告期末，公司已签订但尚未履行完毕的合同对应收入金额15.34亿元，其中预计2026年确认9.03亿元、2027年确认6.31亿元；合同负债1.36亿元，较期初增长约20%。江西工厂二期已通过国家电网特高压核心产品供货资质审核，具备规模化承接高等级订单的能力。 #🍁海外高端市场打开第二增长曲线。上半年公司国外收入1.89亿元，占主营收入约22%，产品已覆盖全球百余个国家和地区。公司持续深耕中东、欧洲、东南亚等市场，并积极拓展澳洲、英国、韩国等高附加值区域，主动减少低毛利、同质化订单。公司已设立沙特本土化公司，推进团队、生产配套和市场准入建设，有望依托中东电网投资和新能源外送需求提升海外收入及利润占比。全球800kV以上特高压直流市场预计2026-2031年复合增速约11.6%，海外高压输电设备需求空间广阔。 #🍁复合材料与智能制造培育长期弹性。公司在稳固悬式瓷绝缘子基本盘的同时，持续发展复合绝缘子、支柱绝缘子等新材料产品；上半年研发投入4933万元，同比明显增长，并打造“瓷擎知脑”行业大模型及AI智能检测设备，推动生产效率、良品率和成本控制持续改善。 我们预计公司26/27可实现归母净利润2.8/3.6亿元，对应PE分别为20.8/16.2倍，建议关注。