贝泰妮26H1中报业绩点评 主品牌稳步修复 多品牌矩阵持续放量

玫瑰公司发布26H1业绩公告，26H1营收25.92亿元，同比+9.27%，收入端稳健修复；归母净利2.92亿元，同比+18.30%，利润增速快于收入；扣非归母净利润2.46亿元，同比+34.85%，扣非利润弹性释放。 玫瑰26Q2营收14.74亿，同比+3.59%，单季收入增速有所放缓；扣非归母净利润2.05亿元，同比+27.09%，扣非保持较高增速。Q2收入增速回落主要系618大促竞争加剧、促销力度加大，线下渠道仍处在调整阶段。 玫瑰盈利能力分析：26H1销售费用率50.53%，同比‑3.64pct，营销投放效率显著优化；管理费用率7.63%，同比‑0.48pct；研发费用率4.28%，同比‑0.63pct。整体费率下行，体现降本增效成果；大促折扣扰动毛利率，费用优化驱动扣非利润大幅改善。 玫瑰品牌端分化，第二增长曲线高增：薇诺娜主品牌26H1营收19.99亿元，同比+2.54%，主品牌稳健修复，舒敏、美白、抗衰新品陆续迭代，618皮肤学护肤赛道国货表现突出；瑷科缦营收0.75亿元，同比+46.00%，高端抗衰品牌稳步增长；薇诺娜宝贝营收1.69亿元，同比+54.04%，婴童护肤板块延续高景气；姬芮营收2.59亿元，同比+22.48%，日系彩妆整合成效显现；初普实现营收4123.92万元，毛利率81.97%，家用器械业务高毛利特色凸显，多品牌平台化建设持续推进。 玫瑰渠道结构持续优化，线下仍在出清调整：26H1主营业务收入25.87亿元，线上渠道收入20.31亿元，占比78.51%；OMO渠道2.42亿元，占比9.35%；线下渠道3.14亿元，占比12.14%。线上抖音渠道保持高增长，持续优化达人与投放结构，精细化运营天猫、 抖音核心平台；线下经销渠道收缩调整，直营门店稳步推进，618期间主品牌、瑷科缦、薇诺娜宝贝多榜单排名靠前。 礼物公司持续推进“主品牌做强、多品牌做大”战略，搭建皮肤学护肤、高端抗衰、婴童护肤、彩妆、医疗器械多品类矩阵。主品牌改善，瑷科缦、薇诺娜宝贝高速成长，初普器械补品牌矩阵，看好后续盈利与收入持续改善