博腾股份机构调研纪要

重庆博腾制药科技股份有限公司是国内领先的医药合同定制研发及生产企业(CDMO)，主要为全球药企提供化学药和生物药定制研发及生产服务。公司拥有全球化的研发、生产和运营机构，并通过多项权威认证，服务全球知名药企。

核心业务及发展

• 公司自2018年启动细胞与基因治疗(CGT)业务，2024年下半年拓展至海外市场。上半年CGT新签订单约9,188万元，同比增长约75%，其中海外客户订单占比达38%。苏州博腾子公司已取得《药品生产许可证》，具备承接商业化受托生产的合规资质。
• 公司研发投入持续增长，2021年研发投入2.64亿元，研发团队规模1200余人，已获授权发明专利48项。
• 公司坚持以技术创新驱动发展，积极推进关键核心技术研发和创新人才团队建设。

市场及产能情况

• 欧洲市场需求贡献较大，主要来自临床后期项目。随着收入增长，产能利用率整体提升。
• 小分子CDMO询盘量同比增长12%，从询盘到订单的转化周期约3-6个月。
• 原料药业务收入增长约10%，交付项目数下降，主要因项目交付节奏及部分项目推进到后一阶段导致客单价提升。
• API产品收入下滑主要受两个商业化项目交付节奏影响。

财务及经营策略

• 公司毛利率提升近5个百分点，主要得益于固定费用摊销比例下降及大项目降本增效措施。
• 2024年上半年资本性开支不大，公司正在规划未来产能和投资计划，如有新增车间建设需求，预计会增加资本开支。
• 公司从2025年初对非高价值或资源不足的项目采取门控机制，持续影响至今。已引入高管尹云星加入早期业务团队，考虑投入专项资源扩大项目池。

行业竞争及增长来源

• CGT领域竞争格局转好，公司CGT业务增长主要来源于海外市场拓展、前期积累项目向临床后期和商业化转化，以及技术变化如invivo CAR-T等领域需求增长。
• 海外客户CGT项目以早期为主，特别是IIT和IND阶段。
• 国内小分子原料药市场竞争激烈，但客户更倾向于选择第一梯队CDMO，后期业务和NDA项目客户更注重价格以外的因素。

奉贤工厂高活产能扩建

• 投资约1,000万元，设计产能约200L，旨在提高项目周转和灵活性。