天风医药杨松团队 英科医疗2026年半年报点评 26Q2主营利润超预期 量增 价升 成本优化

庆祝公司发布2026年半年报，2026H1实现营业收入69.09亿元（同比+40.61%），归母净利润8.37亿元（同比+17.86%），扣非归母净利润10.61亿元（同比+165.00%）。其中2026Q2单季实现营收约40.22亿元（同比+66.23%），归母净利润约8.27亿元（同比+131.27%），扣非归母净利润8.79亿元（同比+472.01%）。 #Q2主营业务利润超预期 主营业务利润拆分：26H1主营业务利润约16.3亿，其中Q2主营业务利润约12.5亿（超预期）。Q2表观利润主要影响项目：汇兑相关损失近4亿元，息差收入1.17亿元。 #板块拆分：一次性手套量价齐升，二季度业绩爆发增长 分板块看，2026H1，1）个人防护类收入61.95亿元（同比+37.83%），毛利率39.87%（同比+15.40pct）；2）康复护理类收入2.39亿元（同比+2.33%）；3）其他产品收入4.75亿元（同比+156.40%）。 个人防护板块收入和盈利大幅提升，主要得益于手套二季度量价齐升。经历二季度由中东冲突引发的原油及其产业链价格震荡上行，一次性手套生产所需的丁腈胶乳等上游原材料价格大幅走高，在供需格局优化与成本端支撑的双重影响下，一次性手套订单售价大幅上涨，量价齐升、取得超额利润。 #公司是一次性手套行业的全球领导者，产能扩张与成本优势持续加深 1）产能规模全球第一：截止26H1，公司一次性非乳胶手套年化产能达到1,070亿只（ 丁腈手套740亿只+PVC手套330亿只）。未来2-3年每年保持80-120亿只产能爬坡，实现丁腈手套年产能1000亿只以上的整体布局。2）能源与成本优势突出：所有营运中的生产基地主要能源为清洁燃煤，自产胶乳相较外部采购兼具成本优势与供应稳定性。3）资金实力雄厚：截至2026H1，公司货币资金43.77亿元，交易性金融资产107.53亿元，后续配合市场需求可快速产能扩张。 26年主营利润预计25-30亿。2026年Q1丁腈手套单只盈利超2分，Q2单只盈利超6分。假设单只净利回归稳态下维持3-4分/只，2027年对应主营利润范围约25-35亿元。随着国内持续技改降本，海外扩产规模效应提升，盈利情况有望持续提升。 更多欢迎联系天风医药 杨松/丁瑞仪