2026年半年报点评：精密结构件延续高景气，机器人业务打造第二增长曲线

2026年半年报点评：精密结构件延续高景气，机器人业务打造第二增长曲线 2026年08月24日 证券分析师曾朵红执业证书：S0600516080001021-60199793zengdh@dwzq.com.cn证券分析师刘奕町执业证书：S0600526060002liuyt@dwzq.com.cn证券分析师阮巧燕执业证书：S0600517120002ruanqy@dwzq.com.cn证券分析师岳斯瑶执业证书：S0600522090009yuesy@dwzq.com.cn证券分析师徐毅达执业证书：S0600524110001xuyd@dwzq.com.cn 买入（维持） ◼26Q2业绩符合市场预期。公司26H1营收11.8亿元，同比+59.6%，归母净利润0.5亿元，同比+177.7%，毛利率14%，同比+1.9pct，归母净利率4.5%，同比+1.9pct；其中26Q2营收6.4亿元，同环比+53.7％/+17.3％，归母净利润0.3亿元，同环比+182.4%/+10％，毛利率14.5%，同环比+2.5/+1.1pct，归母净利率4.4%，同环比+2/-0.3pct，归母净利润位于预告中值，符合市场预期。 ◼电池精密结构件产品结构持续优化、多基地产能加速落地。26H1公司电池精密结构件收入约7.85亿元，同比+68.64%，其中61%为圆柱，39%为方形。26H1储能、大动力领域方形电池精密结构件延续高景气，公司产销规模大幅提升，单位价值量与增速高于圆柱。26H1小动力领域公司21系列产品出货量稳步提升，全极耳结构件占比不断提升。盈利方面，26H1公司电池精密结构件毛利率15.25%，同比+4.79pct，主要得益于26H1公司产能利用率提升、新增产线自动化水平更高、产品结构优化。目前公司荆门基地和孝感基地已率先实现设备投产；厦门基地厂房正在验收过程中；马来西亚项目我们预计下半年完成厂房竣工验收，26年年底前投产。 ◼镍基导体材料产销量延续增长、价格受镍价影响略有承压。26H1镍基导体材料收入约2.33亿元，同比+9.85%。随着26年下游锂电池需求持续增长，镍基导体材料产销量延续增长态势，但均价仍受镍价波动影响。产能方面，子公司东杨新材新建镍带2000吨项目正稳步推进，公司镍带业务目前行业第二。新增产能中包含铜镍复合带业务，用于全极耳负极集流盘加工配套。 市场数据 收盘价(元)23.78一年最低/最高价19.03/56.36市净率(倍)2.02流通A股市值(百万元)1,447.00总市值(百万元)3,832.36 ◼机器人业务投资持续加码、成为第二成长曲线。公司通过参股国华智能和智立传感，布局机器人精密传动部件、六维力传感器等核心赛道。其中，国华智能主要从事人形机器人精密传动部件研发制造、机电一体化模组集成以及提供整机总成系统解决方案，智立传感主要从事人形机器人和协作机器人用六维力传感器等产品的研发、生产与销售。公司未来将逐步加大机器人相关领域投资，构筑第二成长曲线。 基础数据 每股净资产(元,LF)11.78资产负债率(%,LF)48.48总股本(百万股)161.16流通A股(百万股)60.85 ◼Q2费控良好、资本开支环比提升。公司26H1期间费用0.8亿元，同比+37.4%，费用率6.8%，同比-1.1pct，其中Q2期间费用0.4亿元，同环比+31.3%/+22.8%，费用率6.9%，同环比-1.2/+0.3pct；26H1经营性净现金流-487.9万元，同比-108%，其中Q2经营性现金流316.2万元，同环比-94.9%/+139.3%；26H1资本开支2.5亿元，同比+29.8%，其中Q2资本开支1.5亿元，同环比+47.8%/+50.5%；26H1末存货4.2亿元，较年初+11.4%。 相关研究 ◼盈利预测与投资评级：考虑到公司电池精密结构件产能持续落地、公司持续加码机器人业务，我们上调26-27年公司归母净利润预期至1.2/1.4亿元（原预期0.9/1.3亿元），新增28年归母净利润预期1.7亿元，同比+132%/+18%/+24%，对应33x/28x/22x PE，维持“买入”评级。 《金杨精密(301210)：圆柱电池精密结构件领军者，跨界机器人打造第二成长曲线》2025-08-21 ◼风险提示：下游需求不及预期风险，人形机器人推广不及预期，同行业竞争加剧。 免责声明 东吴证券股份有限公司(以下简称“本公司”)经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。 本研究报告仅供符合中国证监会《证券期货投资者适当性管理办法》规定的专业投资者使用，且接收人须为本公司认定并建立服务关系的专业机构投资者使用，本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司及作者不对任何人因使用本报告中的内容所导致的任何后果负任何责任。本报告不面向普通投资者发布或传播。任何非专业机构投资者收到本报告后，应立即退回并销毁，不得依据本报告内容做出任何投资决策。 在法律许可的情况下，东吴证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。 市场有风险，投资需谨慎。本报告是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 本报告的版权归本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。经授权刊载、转发本报告或者摘要的，应当注明出处为东吴证券研究所，并注明本报告发布人和发布日期，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。未经授权或未按要求刊载、转发本报告的，应当承担相应的法律责任。本公司将保留向其追究法律责任的权利。 东吴证券投资评级标准 投资评级基于分析师对报告发布日后6至12个月内行业或公司回报潜力相对基准表现的预期（A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500指数，新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的），北交所基准指数为北证50指数），具体如下： 公司投资评级： 买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在15%以上；增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于5%与15%之间；中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-5%与5%之间；减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-15%与-5%之间；卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在-15%以下。 行业投资评级： 增持：预期未来6个月内，行业指数相对强于基准5%以上；中性：预期未来6个月内，行业指数相对基准-5%与5%；减持：预期未来6个月内，行业指数相对弱于基准5%以上。 我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议。投资者买入或者卖出证券的决定应当充分考虑自身特定状况，如具体投资目的、财务状况以及特定需求等，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。 东吴证券研究所苏州工业园区星阳街5号邮政编码：215021传真：（0512）62938527公司网址：http://www.dwzq.com.cn