计算机行业点评报告：禾赛科技：激光雷达出货量延续高增，机器人业务开启第二增长曲线

禾赛科技（HSAI）：激光雷达出货量延续高增，机器人业务开启第二增长曲线

事件：禾赛科技发布2026年第二季度未经审计财务业绩，当季实现营收8.61亿元（同比增长21.9%），净利润7,055万元（同比增长60.0%），连续第五个季度GAAP盈利。激光雷达总出货62.83万台（同比增长78.4%），其中ADAS出货48.59万台（同比增长60.1%），机器人出货14.24万台（同比增长193.4%）。公司首次确认SGI营收4,494万元，上调全年SGI营收指引至2-3亿元。第三季度营收指引为11.0-11.5亿元（同比增长约38%-45%）。

投资要点：

• 营收与盈利表现：营收稳健增长（当季同比增长21.9%），盈利能力持续兑现（连续第五个季度GAAP盈利，当季Non-GAAP净利润同比增长38.3%）。激光雷达业务营收8.16亿元，SGI业务营收4,494万元。
• 产品与市场表现：出货量延续高增（激光雷达总出货同比增长78.4%），ADAS与机器人双轮驱动格局清晰。公司连续第六年位居全球ADAS激光雷达出货量第一，人形与四足机器人激光雷达市场亦排名第一。JT128机器人激光雷达已获超过50家具身智能公司采用。
• 研发创新与技术投入：定位为机器人与物理AI的全栈基础设施平台，围绕"感知-理解-行动"构建闭环能力。感知层采用Picasso6DSPAD-SoC；理解层Kosmo空间智能平台原型机已交付并获订单；行动层重新设计的机器人执行器模块已向Sharpa供应并全面投产。
• 战略与业务亮点：从激光雷达硬件供应商向机器人与物理AI全栈平台转型。SGI业务首季贡献收入并上调全年指引（2-3亿元），执行器模块和Kosmo平台商业化进展超出市场预期。管理层预计SGI业务2027年营收约1亿美元并实现盈亏平衡。

投资建议：建议投资者关注SGI业务的放量节奏、激光雷达ASP变化趋势，以及机器人执行器模块的客户拓展进展。

风险提示：（1）激光雷达ASP持续下降风险；（2）SGI业务商业化不及预期风险；（3）ADAS市场竞争加剧风险；（4）汇率波动与国际化运营风险；（5）机器人产业链发展节奏不确定性风险。