长城农业 生猪市场周观察20260824

发布时间：2026-08-24 一、AI总结内容 一、核心要点 1. 宏观层面：需重点关注本周美联储行长讲话、9月中旬美联储利率决议，全球成品油价格已突破今年年内高点、接近2022年高点，将成为重要信号；全球央行年会长讲将指引资产走势，需警惕30年期美债潜在风险。 2. 商品周期：农产品为本轮商品周期最后一棒，全球农产品或有10%-15%上涨空间，原油（成品油）是核心驱动，厄尔尼诺为不确定的添加剂；国际玉米因天气影响单产下滑已上涨2%，全球大豆为大丰收年。 3. 农业品种分档：第一档关注海南橡胶、测技、晨光生物；第二档关注中粮糖业、诺普信；第三档关注北大荒、苏垦农发、隆平高科、荃银高科，后续将依据市场变动调整档位。 4. 生猪市场：大格局无变化，今年上半年为猪价低点，明年上半年为本轮周期高点（或提前至明年上半年），预计猪价高点13-14元/斤，年底约12元/斤；生猪投资需看长期，短期至明年上半年确定性较强。 二、投资线索 1. 牧原股份投资逻辑：当前市值对应2027年业绩，预计有10%以上上涨空间，支撑因素为三季度能繁母猪存栏或降至3700万头左右（接近3750万头平衡线）、猪价上行；三季度底能繁母猪存栏计划降至300万头以下，PSY达28-29，7月成本约11.5元/斤；屠宰量同比增长超50%，调整长短期债务，现金流安全；后续业绩或从四季度至明年二季度逐步回升。 2. 关注线索：原油（成品油）、厄尔尼诺天气、美联储政策对商品及生猪板块的影响。三、风险与关注 1. 宏观风险：美联储政策转向超预期、全球成品油价格大幅波动、地缘冲突升级；商品周期拐点临近，2027年可能拖累资产估值。 2. 行业风险：厄尔尼诺对农产品的影响存在不确定性，并非所有品种都受益；生猪养殖企业产能调控不及预期、紫猪销售变动影响出栏节奏。 二、音频原文（转写） 大家好，欢迎参加长城农业生猪市场周观察，目前所有参会者均处于静音状态下面开始播报声明本次电话会议仅供长城证券签约客户和邀请嘉宾参加本次电话会议内容遵守监管要求不出现未公开重大信息内容会议嘉宾观点仅代导嘉宾个人观点不代表长城证券的观点，也不构成任何投资。建议本次电话会议内容严禁录音或转发。好呃，各位投资者大家上午好啊，我是长城农业的王家博。呃，简单跟大家聊聊这个市场的一个观点啊，呃三个方面吧啊，首先来说呢，就是呃整个的这个大的这个宏观环境啊，就是我简单说几句哈就是呃，我觉得这周的话来说最关注的肯大家知道肯定都是就是这个卧室的一个讲话了啊，卧时的一个这个全球央行的呃年会的一个讲话，呃，我觉得这个讲话呢，呃应该对整个市场啊，绝大部分资产啊，应该有一个比较强烈的一个指引啊，强烈的指引，呃，如果呢是偏哥的话。 那么我觉得整个市场呢应该还会延续一些。呃，相对的稳定啊，这只是稳定啊。如果说呃，它呈现了一些偏割的啊。偏硬的一个描述的话，那我们觉得有些资产呢可能就已经开始进入到一个呃呃拐头的一个状态啊，就是 当然，这个呃完全取决于这个整个的这个美国货货币政策的这个调整啊啊呃，因为大家也知道这个30年期美债的一个情况啊，这个呢，大家知道呃如果累积到一定时点呢？ 嗯，肯定是有潜在的一个风险啊，就是但是呢，是不是来说呢？还能有一些呃这个潜在的这种延后啊，就是我们觉得呃，因为我们一直对这个呃长期跟我们跟踪我们的这个朋友都知道我们一直来说呢，就是提示大家啊，就是要注意这个呃长周期的这个拐点的出现啊，这个不同的资产呢？呃，它出现的时点不同啊，比如说国内的这个呃这个这个科技科技科技板块啊，它可能出现的比较少一些。嗯，然后呢可能有美国资产呢，可能出的稍微晚一些啊，就是日韩呢中中日韩呢。 其实呃大部分的科技呢基本上来说在6月末7月初的时候，基本上也就定了这个拐头的势啊势势头了啊，那么后期呢？就是我觉得第一个就是呃呃，本周末的一个呃美联储的态度啊，这是第一个点，第二个来说呢，就是在宏观层面上呢，我其实比较关注的是全球的成品油的价格啊，成品的价格就是呃，因为大家看到这个国际油价呢，就是呃，又回到了这个80以上的一个水平啊啊嗯，那么很有可能，大家觉得嗯，进一步向上，因为霍尔木彩霞，我今天早上我看还看新闻，还在谈这个霍尔木彩霞仍然在伊朗的这个强烈的控制之下啊。 嗯，那么嗯，那么后期嗯，我们我们可能只是盯原油这个多一些，但是其实成品油价格我们看到。呃全球的很多的多地的这个成品油价格其实已经超过了上半年的一个高点啊，但是国际石油价格嗯，还没有回到这个前期高点啊。但成品油来说已经出现了一个我，我自己也看了一下数据，呃，很多国家的这个成品油的这个价格呢？已经突破了这个上一次的这个高点啊，甚至临近这个呃历史的高点啊你可以参考的是22年那个高点啊，这是一个很重要的参考。 嗯，有些就已经达到那个水平了啊。对成品油的价格呢，嗯，应该说是一个非常重要的一个信号非常重要的信号啊当然，这也它也直接影响了这个呃。本周的这个整卧室的一个呃讲话的态度啊啊。所以呢，成品油的这个情况呢，呃是比较重要的啊，当然还有其他一些啊，包括呃日元汇率的变化，对吧呃，日本央行的这个举措呀就是啊呃包括整个欧洲市场呢，现在目前的这个遇到的一些呃自然灾害下的一些呃，一些生产啊，这个生活经营活动的这个变化啊，就这这这些这些这些呃情况，我觉得都是需要在宏观层面上呃值得大家关注的。 啊，就是呃，我们还是呢维持呢，就我我个人吧，就是我个人呢，还是维持呢？就是不同资产的啊。先先后先后吧嗯，走到他的这个呃拐点啊呃，然后呢，就是在整个的这个还是大宏观面来说呢。呃，确实是我们也看到了这个呃农产品啊，呃应该呢，是是最后一棒啊，最后一棒，我觉得应该是几乎是明确的啊，那么之前呢就是听过我们很多朋友交流，朋友都知道就我我在今年上半年嗯就第一波原油冲顶冲高的时候，以及那个时候这个厄尔尼诺预期还没呢，就只是大家觉得是有这么一个呃，大概率有可能超强的这么一个可能性，就在那个时候啊，就是那个呃一季度末到二季度初的时候，我其实一直提示大家要谨慎。 那个啊。呃，但是呢，随着市场的变化，大家也能感受到啊，其实现在来看呢，相对于那个时间点呢，其实出现了很很多的这个新的变化，那新的变化来说是什么呢？就是第一个变化就是石油价格啊，特别是咱们说的成品油价格你到了。既然我们到了收货季啊，成品油价格对整个的农业的这个运输啊，对这个农民成本的预期那都有很重要的用作用啊，即使是即使供给端没有出现那么大的变化啊当然，你要出一些变化，那可能弹性更大了，对吧？ 嗯，就没有出现变化来说，你这个作为这个呃整个的农业生产的这个收获环节也是有大量的这个呃燃料成本的 需求的，那么这个影响呢？呃这个来说呢，对整个的整个呃市场的这个成本的重心和农民销售意愿是影响非常的大的。啊，这个我想这个也没什么，大家都能想明白啊，所以说呢，这个是一个很重要的新变化啊，第二个来说呢，就是这个厄尔尼诺啊，厄尔尼诺的话来说呢，我们说一下就是一会儿，我们再再稍微展开一点讲哈简单讲呢，就是厄尔尼诺呢，已经确认为呃就是历史最强的厄尔尼诺啊，但是呢呃厄尔尼诺呢所所对某某个具体品种的某个具体产区的影响是有具有不确定性的啊，就是所以说呢，就是我们不能说就哎呀饿就算发生了呃，所有农产品啊，所有的无一例外的啊就全部都得涨啊，其实这套逻辑线是不顺的啊，反而刚才那条逻辑线原油那条逻辑线是顺的啊，原有原油逻辑线来说呢，对整个的农产品的收获季都是有这个成本提振的。 这个影响啊。然后呢，厄尔尼诺这个来说呢，就是它不一定啊，它不一定啊。另外来说强度呢，因为大家很多人都也都学了知识的都是说对明年产生影响啊，明年产生影响的话来说呢，它呃，今年的强度到底是对呃怎么怎么运行啊？怎么变化，其实是有有差异的啊。 但市场可以先把交按交易交易出来，对吧先亢奋出来啊，对吧先先亢奋对吧，先先不管结果啊，这个我觉得呃是呃是存在的啊，当然我觉得主要建立的还是油价啊，所以我一直说了油价才是最关键的啊，然后才是天气因为油价是所有都影响啊，所有的这个品种都影响到啊，你这个厄尔尼诺呢？它不一定啊，不一定啊，就是甚至来说有些品种还是还太容易增产啊，因为降雨好还容易增产啊，所以这个是我觉得呃需要明确的啊，所以说呢农产品呢，成为这个整个这一轮最后一波啊，我认为是没有问题的啊，也当然这一波呢，也基本上就呃，大家就是展望未来嘛。 基本上这波一起啊这波一起呢，基本上后期的这个整个的这个大的环境也就明确了啊，就整个商品的呃，这一轮全部的周期可能也就结束了啊，就是当然可能贵，金属不一定啊，因为贵金贵金属它后期还有一个避险的一个需求啊呃对整个但整对整个商品来说呢，呃，就除了贵金属之外的呃，大部分商品呢，我觉得应该是1个呃这个摸顶的一个过程啊，就是农业呢呃，呃，我自己一直在我群里讲哈上个礼拜我也说了呃，国际上来说我是看十个点到十五个点的，上涨了啊，全球的农产品啊，大家可能听起来好像呃也没有那么那么夸张哈就，但是这个幅度我觉得是应该是没问题的啊，就是呃这个这个呃十到15个点的这个空间啊，对国际市场来说啊，你像今天啊，今天早上这个美呃，这个美国的这个玉米市场就出现了一个两个多点的呃开盘就开盘就出现了两个多点的上涨啊，这也是因为嗯美国这个玉米啊，它有一些呃天气影响啊，单产下滑了啊，但是我觉得还是借助了这个目前的市场的氛围啊啊，但大豆市场呢就相对疲软一些，因为大豆的这个基本面就非常的差啊，就是目前的情况来看就是今年还是一个大丰收年啊，大豆市场全球大豆还是个大丰收年啊，但是玉米市场来说呢？ 现在是产量下调了啊，所以呢，我觉得大提示大家呢，就是呃原油是核心驱动，然后呢天气呢，是一个添加剂啊，然后呢原油的确定性这个事情是确定性很强的，而且想想我说成品油价格已经是已经是这个突破了今年的年内的新高啊呃，接近2022年的高点了。呃，然后这个这个呃呃天气这个来说是呃后续的变化啊，所以全球农产品的这个上涨呢，它进而会倒逼啊，包括成品油的价格呢，它会倒逼这个呃整个的呃美联储的这个动作啊，倒逼这政策，所以说所以说今年今天这个呃卧室的这个呃，不是这这个礼拜卧室的讲话还是还是蛮重要的啊，还是蛮蛮还是蛮重要的啊，然后呢，再可能大家就要等到这个九月中旬了啊，九月中旬的这个呃利率利率决议啊，利率决议，然后到时候看看这个新闻发布会。 这个整个的这个态度是怎么样的啊？怎么样的啊啊，所以说呢，这个是我们对整个市场的一个想法啊，整个市场的一个想法呃农产品作为最后一半啊，有个有个十到15点的幅度啊，油价是核心驱动啊，天气是这个锦上添花呃，然后随后来说呢，就是要关注啊啊呃，那么这这是第一大点啊，就是然后就延续到第二大点呢，其实 就是现在目前的厄尔尼诺啊，厄尔尼诺的话来说呢，呃，特别在我群里的朋友都知道啊，就我们一直都在跟啊，也我我上礼拜呢，也把整个时间线给大家都捋了一下啊捋了一下啊，然后大家也也看到了，就是在上个礼拜呢，开始有分化了啊，上个礼拜周初的时候呢，有一波集体亢奋，现在就有分化了啊，啥叫分化呢？ 是分化来说呢，就是真有影响的啊，真有潜力的哎他就开始要要要发酵了啊，那些说不清道明的啊，可能就呃就是可能就疲软下去了，或者说呃就是可能再往下一波，他就呃力度力度就比较小了啊，力度就相对比较小了。啊，因为我们刚才我刚才，我已经说到了这个厄尔尼诺呢。它毕竟是一个去到中东部的一个海平面的一个异常变化，它对这个具体某个国家的影响呢，其实是呃没有绝对的稳定性的啊，你像大家可以感受到就是呃，这这个厄尔尼诺可能在你这个耳中听到最多的啊，或者说在这轮周期里边听的最多的其实还还是关于欧洲的一些情况啊，就大家听到的就是你欧洲这个热的不行了。 欧洲这个多少年多少年什么莱茵河啊，什么都干枯了啊，就就大家都听到都是欧洲的一些特别严重的干旱的情况，好像其他区域呢，就是还没有大家没有听到，那什么就是特别严重的这个呃，自然灾害啊，就欧洲很严重啊，然后另外就是呃，这一轮来说呢，就是墨西哥区域非常的严重啊，非常的墨西哥啊，在墨西哥没有什么大行业啊，除了这个牛油牛油果之外啊，就是它没有什么特别大的这个呃特别大的这个全球的重要品种啊，呃，然后另外就是日韩啊日韩这个区域啊，就是