华创医药第188期：26H1医疗设备招采数据及医药各板块投资观点

发布时间：2026-08-23 一、AI总结内容 一、核心话题覆盖 1. 本期为华创医药投资观点研究专题周周谈第188期，核心内容包括2026年上半年医疗设备招采数据概览，及创新药、器械、中药、药店、CXO、院内公司等多个医药子板块的投资观点。 二、医疗设备招采核心数据及判断 1. 2026年上半年我国医疗器械公开招采市场规模同比下降13%，核心因2025年同期设备更新政策下的高基数影响； 2. 月度走势显示5月后同比降幅收窄，下半年或因高基数影响消退、积压需求释放，实现同比增速向好； 3. 三级医院采购规模降幅显著小于其他等级医院，需求韧性突出； 4. 细分品类表现：医学影像设备阶段性承压但高端机型（如256排CT）占比提升，放射治疗设备（医用直线加速器）高增（采购量增54.6%、金额增76.6%，高端机型增幅超900%），生命支持设备中血液净化、呼吸机等稳健增长，手术机器人头部集中度高（直观、天智航、天伦共占76%） 三、各子板块投资观点 （一）创新药板块 1. 莫德纳mRNA黑色素瘤辅助疫苗数据积极，带动美股医药板块上涨，且契合AI制药主线，或推动创新药成药方式突破； 2. 9月将有WCLC、ESMO等学术会议，多款数据预期催化，对创新药板块持更乐观态度，重点关注百济、信达、科伦、科伦博泰、百利天恒等头部企业； 3. 贝达药业合作的眼科项目三期未达标，短期股价回撤，但其PARIS赛道初步数据良好，10月第二个三期结果及海外合作是后续看点； 4. 中国生物制药减肥药数据亮眼，9-10月或读出三期结果； 5. 首要控股三代EGFR药物在WCLC公布数据，全方位优于辉瑞劳拉替尼，安全性更优，或成20亿以上大品种。 （二）医疗器械板块 1. 二季度因反腐反复经销商拿货、招投标谨慎，三季度去库存接近尾声，国产竞争力突出，集采或推动国产渗透率提升； 2. 重点标的：迈锐预计二三季度国内收入、剔汇兑利润转正增长；联影增速稳健，受益设备更新；开立内镜赛道国产化率低，奥华AQ400、ER.CT手术机器人布局可期； 3. IVD板块检测服务收费立项指南落地，集采扰动后期化，出海标的如新产业值得关注； 4. 高值耗材中迈普集采后以价换量放量，电生理等国产化率低赛道增长稳健；低值耗材出口受益需求稳定，需关注汇兑及价格波动。 （三）中药与药店板块 1. 观点排序：药店 > 中药； 2. 中药板块院内二季度分化，刚需低价高认知品种（如达仁堂速效救心丸、天士力丹参滴丸）增长，非刚需学术推广品种承压，需关注三季度政策；院外OTC分三类：消费承压的高值品种（片仔癀等）、 需求较弱的四类药（感冒药）、稳健的OTC普药； 3. 药店板块三重底明确：政策底（2026年一季度九部委发文）、估值底（二季度龙头估值13倍）、业绩底（2025年四季度后逐月修复）；短期看同店恢复，中期看龙头市占率扩张，长期看老龄化、长护险增量，推荐在手现金充沛的龙头如益丰、大森林等。 （四）CXO板块 1. 看好以药明康德为代表的中国CDMO资产，核心逻辑为三大成长逻辑； 2. 多肽CDMO全球产能紧缺，中国企业性价比、交付效率优势显著，头部企业业绩高增，以价换量是行业常态，销量可对冲价格小幅下行； 3. 小分子CDMO全球集中度加速向中国提升，头部企业受益创新药复杂度提升，药明康德、凯莱因、康龙化成、普洛等2026年营收规模明确，增速超行业； 4. 生物药CDMO仍处卖方市场，高端产能、工艺、质量体系是护城河，药明生物、康龙化成生物板块受益ADC、双抗等创新药发展，商业化项目积累充足。 （五）院内公司板块 1. 二季度受医药代表新规、仿制药集采影响承压，三季度合规转型推进，销售环比改善，2027年仿制药低基数或形成支撑，转型后发展趋势不变； 2. 推荐恩华药业，集采压力已消化，下半年低基数，创新管线有催化剂（6001获批、104潜在授权）。 四、风险与关注 1. 医药政策变动（如集采、反腐）超预期；2. 创新药临床数据不及预期；3. 医疗器械招采需求释放不及预期；4. 海外产品销售、汇率波动影响出口类企业业绩。 二、音频原文（转写） 大家好，欢迎参加华创医药投资观点嗯，研究专题周周坦第一百八十八期二六h一医疗设备招采数据概览，目前所有参会者均处于静音状态下面开始播报声明本次电话会议仅服务于华创证券研究所客户。不构成投资建议相关人员应自主做出投资决策，并自行承担投资风险。华创证券不应使用本次内容所导致的任何损失，承担任何责任专家发言内容仅代表专家个人观点，不代表本公司观点。本次会议内容不得涉及国家保密信息内幕信息未公开重大信息商业秘密个人隐私不得涉及可能引发不当炒作或股价异常波动的敏感信息，不得涉及影响社会或资本市场稳定的言论。 未经华创证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式复制刊载转载转发引用本次会议内容，否则由此造成的一切后果及法律责任由该机构或个人承担。本公司保留追究其法律责任的权利，市场有风险，投资需谨慎。呃，各位投资者晚上好，我是华创医药组的郑成，欢迎大家参加我们本周的投资观念和研究专题的汇报啊医药行业呢，年初至今啊，是这个呃，只是跌了呃零点八，然后在三十一个一级行业里面是排第十位然后上周呢，呃整体表现比较靠后，然后是上周跌到百分之二点三八啊上涨的个股呢，主要是在一些这个m n. A疫苗相关的这个映映射上面啊，就我们也都看到这个牡丹的m i治疗性疫苗取得了一些类似p f s上的一些数据。 啊，比较积极的三期数据啊，带动相关的映射标的涨得比较多，其他的就相对来说的话。嗯，包括传销和自查物，这些表现呢？相对来说较差。啊，我们呃对医药的这个投资观点呢，一直都比较明确，然后也是一直坚定 看好传销和创新药产业链的相关的。 资产的经营的高景气度和投资价值啊，然后器械的话主要推一些出海的和国内反转的一些标的啊，中药的话啊，一些高股息的这个标的呃，那我们本周的研究专题是那个呃医疗设备的，这个今年上半年的这个行业更新啊，由陈军伟汇报啊，那我们先请呃浩哥汇报创新药这块的投资管理。各位领导大家晚上好，我是华创医药刘浩啊，简要给各位领导汇报一下最近创新药的观点。呃，那么近期的话呢？整个板块呢？ 其实是出了一个呃比较出圈的一个利好啊，就是莫德纳公司的呃mra疫苗啊，在黑色素瘤的术后辅助中啊，取得了非常呃积极的一个结果啊，那这个呢也是呃，一方面是带动了整个美股啊的医药板块啊，在它出数据当天的一个大涨，包括xbi指数的大涨包括呃，这个默克啊，这个当天涨了啊，八个点啊的一个一个巨大的，一个一个涨幅啊，然后呢，这个也带动了第二天啊国内的市场啊，整个医药板块啊，当然尤其是呃mra相关这这个主线上的一些公司啊的一些涨幅啊，呃，那么尽管呢，这个呃最后呢呃，这个也是呃第二天啊，再第二天有所回落啊，但是呃，我们觉得这个事情呢还是非常非常重要的啊，一方面呢是将整个的一个啊，创新药的一个成药的方式啊，是带来一个新的突破啊有可能会带来一类产品的一个一个诞生，那么另外一方面呢，呃，就是我，我们看到mr.A这个疫苗的一个特点啊，它有可能未来呢？ 能够和ai啊，做比较深入的一个结合啊，它一方面是一个个性化的疗法，另一方面它可能会产生这个呃，因因为它的个性化可能会产生更多的。数据啊，数据的量啊，那么所以ai呢，有可能是在里边啊，在这个抗原筛选上面是有所帮助啊，所以呢啊，它的不光是因为它的疗效出圈啊同时呢，也是因为它的ai的一个相关性啊啊也是正好契合了当前啊这个ai制药啊a i for science啊，这条主线啊，所以呢呃引起了整个板块，整个市场的一个一个关注度啊，也带动了整个板块走势，那实际上除此以外的话呢，呃，整个创新药板块近期走势是其实是偏弱的啊。 呃，那么这个呃，这个确实是c叉o板块的走势是强于啊创新药板块的，这是近期的一个一个情况，那么我们也相信呃，这个随着随随着9月份到来啊，马上就是像wclc啊esmo呀，这个一系列学术会的这个会议的召开了啊，我们也相信这个更多的一些数据又会催化相应的公司啊，所以这个时点上我们是是觉得还是应该对创新，要更加乐观1些啊，更加乐观1些，尤其是对于头部的公司啊，那么这个像百济啊信达啊，科伦啊，科伦博泰百利天恒啊等等啊这些公司啊，中国生物制药啊，我觉得这些都是大家应该去重点去关注的啊，那么我们近期啊，一直给各位领导今年以来推荐的贝达药业啊，那近期呢？ 是呃合作方的眼科的数据啊，是低预期的，所以呢，呃呃，近期这个股价是有所回撤啊，虽然说年初至今呢还也还可以啊，但是确实这波回撤幅度，我们觉得是比较大的啊，那么呃，实际上呢，这个iron point和贝达药业的合作啊，这个贝达是出了药啊呃，然后没有在这个弗洛尼布上眼科上面投入任何的资金啊，其实呃是一个本来是一个彩票性质的一个呃临床分期，如果成功呢是一个30亿甚至40亿美元大品种，那不成功呢，对贝达是没有损失的啊。 呃，那么我们也看到了这个在周一的时候股票是大跌啊，后边是有所反弹啊，但是毋庸置疑呢，它第一个三期的主要终点是没有达到啊，那公司解释呢，是有九例病人出现了这个呃意外的一个视力下降啊，而且呃视力下降的原因呢，都不是这个呃失信的这个眼底黄斑般，而是包括一些地图呀萎缩青光眼和视网膜脱落导致的啊，但是呢，这个确实这就是大临床呃三期的一个结果啊，那么我们也是呃认为公司啊。 对于第二个三期的预期，我们也非常同意，就是说啊，如果一个相同临床方案在下今年10月份第二个三期，如果能成功的话，我们觉得啊，那么这个一切又都会回来啊，因为它能够解释啊这个所谓的意外的一个啊，实力下降啊，所以我们还是拭目以待啊，这个呃10月份的第二个三期的结果啊，同时呢，这个贝达药业本来呢，更大的故事也是paris啊，这个赛道啊，目前初步数据非常的良好啊，然后推进的也很顺利啊，这个海外也在积极的寻求合作啊啊，所以呢，跌到这个位置，我们觉得贝达瑞的价值又出来了啊，那么我们也当然也是建议各位领导等这段时间啊消化完这个情情绪之后啊，我们我们会再次建议各位领导继续去关注他的啊，呃，那么近期的话呃，那么除此以外的话呢，我们觉得最近呢，这个还是有很多呃，其他的这些标的啊，公司也是有很大变化，比如说中国生物制药啊，呃，这个我们觉得头部转型也非常的顺利啊，那么呃像这个中生药业啊，数据也非常的亮眼啊，卖水数据，那么呃即将啊，这个9月9月份到10月份，我们预计他的三期的减肥药的数据也就有读出了啊，也是非也是跟齐鲁合作的，也是1个非常大的品种啊。 那么呃，最近的话wclc上我们看到了非常靓丽的一个三代的奥克的数据来自于首要控股啊。那么现在呃，奥克的市场在中国呢，已经达到了40亿人民币的一个销售。销售额了，已经培育起来了，那么现在呢？这个呃主要还是以二代奥克，那么国产第一个三代奥克来自于首要控股它的数据啊，首次在wcl发布后线啊，二代耐药之后的数据啊，全方位优于辉瑞德劳拉契尼，而且安全性非常的好啊，三级的毒性也就聚焦在这个也主要是这个胃肠道的。 啊，不像这个劳拉契尼啊，三季毒性中国族的三季毒性超过了50%同时呢，这个神经毒性非常的严重啊，所以我们觉得首要控股，这款产品是一款20亿以上的一款产品啊，也是建议大家可以在这个时候啊，重点关注一下啊。然后就是呃，我们这次的周报呢，也是针对model这个数据啊，也是进行了一些梳理，因为具体详细的数据没出啊，但是早期的数据以及包括这些技术路径的布局啊，都是有所整理的，那么也是欢迎各位领导联系这个段江瑶啊进行交流，那以上就是我这边的汇报啊呃，然后请婵娟汇报一下医疗器械的关嗯，各位领导晚上好，我是华创医药的李婵娟，那我来汇报一下器械现在的整体的一个观点啊，那我们来首先看这个设备。 呃，设备其实二季度还是面临一定的压力啊，主要是看到反腐有一些反复的这么一个迹象啊，所以二季度整体的呃经销商无论经销商拿货还是终端的招投标，其实都相对而言会略微谨慎。但是我们看到其实整个设备到了今年的三季度，其实整体的去库存节奏已经是接近了尾声，而且我们看到目前的设备呢？虽然说呃