华创医药投资观点、研究专题周周谈第125期：从招投标数据看医疗设备更新进展

核心观点

• 医药板块估值处于低位，但2025年行业增长可期，投资机会众多。
• 创新药行业将从数量逻辑转向质量逻辑，关注差异化和国际化管线。
• 医疗器械行业设备更新持续推进，国产替代加速，家用医疗器械受益于补贴政策。
• CXO和生命科学服务行业底部反转，创新链浪潮正在来临。
• 特色原料药行业困境反转，关注专利到期带来的增量和新产品纵向拓展。
• 中药行业关注基药、国企改革，以及医保解限和OTC企业。
• 药房板块看好处方外流提速和竞争格局优化。
• 医疗服务板块看好民营医疗发展。

关键数据和结论

• 医疗设备更新项目审批在2024年二季度达到高峰，2025年一季度迎来新一轮小高峰。
• 医学影像设备是设备更新的主要采购需求，其次是放射治疗设备。
• 城市医院设备更新推进节奏较快，县域医共体设备更新加速落地。
• 2025年一季度三级医院医疗设备采购规模同比增速领先。
• 江苏省和广东省的设备更新项目批复金额和采购规模均位居前列。
• CXO行业订单面持续向好，业绩面有望逐渐改善。
• 生命科学服务行业需求有所复苏，供给端出清，国产替代趋势明显。
• 2029-2031年，罗氏将在上海浦东新区张江高科技园区新建生物制药生产基地。
• 勃林格殷格翰的那米司特片拟纳入优先审评，用于治疗进展性肺纤维化。
• 南京清普生物的美洛昔康注射液获批上市，是国内首款长效镇痛新药。

投资建议

• 创新药：百济、信达、康方、翰森、科伦等。
• 医疗器械：迈瑞、联影、开立、澳华等。
• CXO：药明康德、药明生物、药明合联、康龙化成、凯莱英等。
• 生命科学服务：泰格医药、昭衍新药、诺思格等。
• 特色原料药：同和药业、天宇股份、华海药业等。
• 中药：昆药集团、康缘药业、康恩贝等。
• 药房：老百姓、益丰药房、大参林等。
• 医疗服务：固生堂、华厦眼科、普瑞眼科、爱尔眼科等。