平高电气2026年半年报点评：26Q2业绩增速亮眼，特高压建设持续拉动需求增长

26Q2业绩增速亮眼，特高压建设持续拉动需求增长 glmszqdatemark2026年08月24日 事件：2026年8月19日，公司发布2026年中报。2026年上半年，公司实现营收53.74亿元，YOY-5.64%；归母净利润8.17亿元，YOY+22.87%；扣非归母净利润7.98亿元，YOY+20.76%。单26Q2，公司实现营收29.24亿元，YOY-8.19%；归母净利润4.02亿元，YOY+31.20%；扣非归母净利润3.91亿元，YOY+28.11%。 推荐维持评级当前价格：19.73元 26H1公司合同资产、合同负债同比维持高增。2026年上半年，公司合同资产、合同负债分别为6.76亿元、21.71亿元，同比增长40.98%、26.53%；存货为24.79亿元，同比增长10.69%。26H1公司合同资产、合同负债、存货较25年同期均实现较好增长，为公司后续增长提供坚实支撑。 电网市场两网集招保持领先，省网区域联采市场份额稳步提升。2026年上半年，公司中标国家电网“输变电项目集招”和“特高压项目集招”合计64.6亿元。针对网外市场实施优化产品设计、分级分类策略，单机设备中标不断提升，成功入围3家央企大客户框架采购，混合气体GIL产品实现业绩零的突破。国际市场布局不断拓展，多款产品进入安哥拉、圭亚那等新市场。 分析师邓永康执业证书：S0590525120002邮箱：dengyongkang@glms.com.cn分析师李佳 执业证书：S0590525110042邮箱：lijia_yj@glms.com.cn分析师许浚哲 公司 持续 加大 关键 产品 和 关键 工序 投入 。GIS方面 ，公 司已 建成 行业 首条420/550kV GIS隔离开关智能生产线，提升超特高压GIS产品装配实验能力。GIL方面，公司已拥有2座具备1100千伏GIL生产试验能力的专业化厂房，总面积超8000㎡，550千伏GIL年产能超100km，1100千伏GIL年产能超75km，产能水平位居行业前列。 执业证书：S0590525110047邮箱：xujunzhe@glms.com.cn 国网特高压建设持续推进，有望拉动公司特高压相关产品需求增长。2026年上半年，国家电网持续推进特高压建设，截至6月底，陕北—安徽±800千伏特高压直流输电工程和长沙、曹州主变扩建工程建成投运，进一步加强网架结构，提升华中、华北电网输电能力。攀西、浙江环网、南阳电厂二期送出等特高压工程开工建设，在建的甘肃—浙江、蒙西—京津冀、阿坝—成都东、大同—天津南等“八交七直”15项特高压工程有序推进。公司高压板块等核心业务板块均有望受益于“十五五”期间电网投资高景气度。 投资建议：公司为中国电气装备集团核心子公司，“十五五”期间国内电网投资持续增长，公司各项业务均有望受益，我们预计公司2026-2028年营收分别为141.06、158.87、176.80亿元，对应增速分别为12.7%、12.6%、11.3%；归母净利润分别为13.87、17.35、20.14亿元，对应增速分别为23.8%、25.1%、16.1%，以8月21日收盘价为基准，对应2026-2028年PE为19X、15X、13X，公司是电力设备优质企业，业绩稳步增长，维持“推荐”评级。 相关研究 1．平高电气（600312.SH）2026年一季报点评：归母净利润稳健增长，合同资产、合同负债高增-2026/04/222．平高电气（600312.SH）2025年年报点评：2025年业绩稳步增长，国际业务盈利大幅改善-2026/04/133．平高电气（600312.SH）2025年三季报点评：盈利能力持续改善，存货金额维持增势-2025/10/224．平高电气（600312.SH）2025年半年报点评：业务稳健增长，盈利能力持续改善-2025/08/265．平高电气（600312.SH）24年年报及25年一季报点评：25年轻装上阵，在手订单验证高景气度-2025/04/11 风险提示：电网投资不及预期风险，原材料价格波动超预期风险等。 分析师承诺 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为注册分析师，基于认真审慎的工作态度、专业严谨的研究方法与分析逻辑得出研究结论，独立、客观地出具本报告，并对本报告的内容和观点负责。本报告清晰准确地反映了研究人员的研究观点，结论不受任何第三方的授意、影响，研究人员不曾因、不因、也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的利益。 免责声明 本报告由国联民生证券股份有限公司或其关联机构制作。国联民生证券股份有限公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告的分销依据不同国家、地区的法律、法规和监管要求由国联民生证券于该国家或地区的具有相关合法合规经营资质的子公司/经营机构完成。在遵守适用的法律法规情况下，本报告亦可能由国联证券国际金融有限公司在香港地区发行。国联证券国际金融有限公司具备香港证监会批复的就证券提供意见（4号牌照）的牌照，接受香港证监会监管，负责本报告于中国香港地区的发行与分销。 本报告仅供本公司授权之机构及个人使用，本公司不会因任何人收到本报告而视其为客户。本报告仅为参考之用，并不构成对任何人的操作建议或任何保证，不应被视为买卖任何证券、金融工具的要约或要约邀请。本报告所包含的观点及建议并未考虑获取本报告的机构及个人的具体投资目的、财务状况、特殊状况、目标或需要，客户应当充分考虑自身特定状况，进行独立评估，并应同时考量自身的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专家的意见，不应单纯依靠本报告所载的内容而取代自身的独立判断。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容而导致的任何可能的损失负任何责任。 本报告是基于已公开信息撰写，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，且预测方法及结果存在一定程度局限性。在不同时期，本公司可发出与本报告所刊载的意见、预测不一致的报告，但本公司没有义务和责任及时更新本报告所涉及的内容并通知客户。 在法律允许的情况下，本公司及其附属机构可能持有报告中提及的公司所发行证券的头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或正在争取提供投资银行、财务顾问、咨询服务等相关服务，本公司的员工可能担任本报告所提及的公司的董事；本公司自营部门及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。客户应充分考虑可能存在的利益冲突，勿将本报告作为投资决策的唯一参考依据。 若本公司以外的金融机构发送本报告，则由该金融机构独自为此发送行为负责。该机构的客户应联系该机构以交易本报告提及的证券或要求获悉更详细的信息。本报告不构成本公司向发送本报告金融机构之客户提供的投资建议。本公司不会因任何机构或个人从其他机构获得本报告而将其视为本公司客户。提示客户及公众投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的本公司证券研究报告，慎重使用公众媒体刊载的证券研究报告。 本报告的版权仅归本公司所有，未经书面许可，任何机构或个人不得以任何形式、任何目的进行翻版、转载、公开传播、篡改或引用，不得将报告内容作为诉讼、仲裁、传媒所引用之证明或依据，不得用于营利或用于未经允许的其它用途。所有在本报告中使用的商标、服务标识及标记，除非另有说明，均为本公司的商标、服务标识及标记。本公司版权所有并保留一切权利。 无锡江苏省无锡市金融一街8号国联金融大厦8楼 上海上海市虹口区杨树浦路188号星立方大厦B座7层 北京北京市西城区丰盛胡同20号丰铭国际大厦B座5F 深圳深圳市福田区中心四路1号嘉里建设广场1座10层01室