医药生物行业8月第三周周报：中报期启动，Moderna个性化mRNA疫苗奏响硅与碳之歌

本周观点

• 医药板块在调整中呈现明显个股分化，AI制药、mRNA疫苗重大事件催化带来主题交易。
• 中报进入集中披露期，创新药企业业绩反映商业化放量、BD出海及产品结构升级。
• 中国创新药形成“国内商业化管线升级+海外BD”两条可持续兑现路径，开启全球价值当期财务表现。
• 海外创新药如Moderna III期成功，推动AI+药物研发的临床想象空间，个性化新抗原疫苗是代表性领域。
• CXO及创新产业链景气逻辑延续，中报体现订单向收入及利润传导，行业进入更持续景气周期。
• 医疗器械前期扰动逐步消化，中报重点观察收入恢复及订单改善情况，创新技术兑现成为成长曲线。
• 中药/仿制药进入低预期区间，2026版基药目录扩容及结构优化有望改善部分存量品种预期。

Moderna个性化新抗原疫苗III期成功，相关产业趋势梳理

• Moderna个性化新抗原疫苗Intismeran联合Keytruda用于高危黑色素瘤术后辅助治疗的全球III期INTerpath-001达到RFS和DMFS主要终点，成为首个验证临床获益的个性化mRNA新抗原疗法。
• Intismeran成为Moderna未来增长的核心支柱，2026年将推进肾细胞癌、胰腺癌、胃癌等多癌种临床验证。
• Moderna将AI由研发提效工具升级为贯穿药物发现环节中的底层基础设施，通过ScientificIntelligenceEngine及Lucy平台实现药物发现更快、更智能、更可预测。
• 全球个性化新抗原mRNA疫苗呈倒钩状，国内临床开发进度与海外第二梯队差距有限，Moderna的III期成功降低技术路径不确定性。
• 新抗原筛选是决定产品质量的核心环节，头部企业均应用AI技术，竞争由单点算法能力转向“数据-算法-临床”闭环。
• 关注布局个性化mRNA疫苗的稀缺标的（云顶新耀、思路迪医药、康方生物、悦康药业等）、mRNA疫苗的核心上游辅料（键凯科技）、兼具mRNA、AI制药技术的标的（和铂医药、金斯瑞、英矽智能、剂泰科技、石药集团等）、参股mRNA、AI技术且处于低位的标的（康辰药业、安科生物、一品红等）、测序技术（世和基因、华大智造）。

行业热点聚焦

• 莫德纳和默克宣布个性化mRNA癌症疫苗在后期试验中降低黑色素瘤复发和扩散的风险。
• 美国总统任命白宫政策顾问海蒂·奥弗顿执掌美国食品药品监督管理局。

科创板及港股申报情况

• 科创板：当前申报企业共22家，其中注册生效1家，已问询19家，中止2家，暂无提交注册及已受理企业。
• 港股：当前申报企业共68家，其中聆讯通过2家，聆讯处理中66家。

一周行情动态

• 2026年初至今，医药板块收益率-0.82%，跑输沪深300收益率0.58个百分点。
• 本周沪深300下跌1.01%，医药生物下跌2.38%，处于31个一级子行业第23位。
• 本周生物制品、医疗器械、医疗服务、中药、医药商业、化学制药分别下跌0.36%、0.58%、1.32%、3.49%、4.20%、4.22%。

板块估值

• 以2026年盈利预测估值来计算，目前医药板块估值27.3倍PE，相对全部A股（扣除金融板块）溢价率为34.5%。
• 以TTM估值法计算，目前医药板块估值30.3倍PE，低于历史平均水平，相对全部A股（扣除金融板块）溢价率为18.9%。

个股表现

• 本周疫苗板块、mRNA疫苗相关上游等个股表现亮眼；前期超额明显部分个股有所回调。
• 中泰医药重点推荐本周平均上涨0.82%，跑赢申万医药指数3.20%。

重点公司动态

• 百利天恒：伦康依隆妥单抗/宜泽康在非小细胞肺癌的III期临床试验中达到PFS主要终点。
• 艾力斯：2026年上半年营业收入增长39.85%，主要原因是商业化产品的协同效应。
• 恒瑞医药：2026年上半年营业收入同比下降1.94%，但产品销售收入同比增长1.87%，净利润同比增长0.34%。

重点公司股东大会提示

• 8月17日：东兴医疗、富祥股份、维力医疗
• 8月18日：万东医疗、亚宝药业
• 8月19日：汉邦科技

维生素价格跟踪

• 本周维生素A、维生素E价格上涨，维生素A、泛酸钙、维生素B2价格保持稳定，维生素C、维生素D3、维生素B1价格下跌。

风险提示

• 政策扰动风险。
• 药品质量问题。
• 研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。