科达制造机构调研纪要

调研日期: 2026-08-21 科达制造股份有限公司成立于1992年,于2002年在上海证券交易所上市,并于2022年在瑞士证券交易所上市。公司主要业务包括建材机械、海外建材、锂电材料及装备等,并战略投资以蓝科锂业为载体的锂盐业务。2021年,公司实现销售收入97.97亿,产品销往60多个国家和地区。公司历经30年的创新发展,已成为我国乃至世界陶瓷机械行业的龙头企业。近年来,公司积极布局全球,成立了印度、土耳其等子公司,收购意大利陶机企业唯高并组建科达欧洲。同时,公司在非洲“与优势海外合作伙伴合资建厂+整线销售+技术工艺服务”战略逐步落地开花,相继投建了肯尼亚、加纳、坦桑尼亚、塞内加尔、赞比亚六个陶瓷生产基地,目前定位为非洲大型建材集团。此外,公司还进入了锂电池负极材料领域,形成了“石墨化-人造石墨-硅碳负极”的负极材料产业链布局。未来,科达制造将继续聚焦制造主业,推动技术持续创新,引领行业发展进步,并以实际行动将企业发展与社会责任紧密结合,勇担企业公民责任。 一、问答 1、 麻烦说明一下本次重大资产重组终止的背景和具体原因,公司是如何决策的? 回复:本次重组是公司拟通过发行股份及支付现金方式购买控股子公司特福国际剩余 51.55%股权并募集配套资金,交易作价约 74.75 亿元。2026 年 8 月 4日,上交所并购重组委 2026 年第 14 次会议审议本次交易,结果为“不符合重组条件或信息披露要求”;8 月 10 日公司收到上交所终止审核的决定,认为公司未充分说明并披露标的公司营业收入增长的合理性,以及本次交易作价的公允性。 对于上述结果,公司及全体项目组同仁都感到比较惋惜,但充分理解和尊重并购重组委的决定。鉴于本次交易未获重组委通过,公司结合方 案推进情况、标的资产境外经营特点等因素,经与交易对方充分沟通并审慎论证后认为继续推进存在较大不确定性,为切实维护公司及全体股东利益,于 8 月 14 日召开董事会审议通过了终止重组的议案,并签署了相关终止协议。非常抱歉本次重组项目以终止收尾,近期公司内部也在深刻反思、复盘总结,但重组的终止不会影响特福国际的发展,公司和森大集团都会继续支持特福国际的发展。 2、 请问公司如何看待非洲市场的政治风险? 回复:非洲部分国家客观上存在一定政治与政策变动风险,公司在非洲进行建材产能布局时,前期会对目标国家政治环境、政策稳定性开展充分尽调,优先选择营商环境相对稳定的国家落地产能,同时通过多国分散布局尽可能地降低风险。对于稳定性较弱但具有潜力的市场,公司会通过出口的方式开展业务,在风险可控的条件下抢占当地市场份额。同时,公司在非洲布局的建材项目深度践行本土化策略,从原料供应、生产制造到市场销售、人员聘用均主要立足于本地,属于当地本土大型制造业项目之一,不仅在促进就业、产业发展、纳税创汇等方面 作出了积极贡献,同时符合当地政策导向与法规要求,因此在部分经营区域亦获得了当地政府给予的一定支持。此外,公司亦会采取保险等措施,降低产能所在地的运营风险。 3、 请问公司对明年的市场怎么看?能多大程度上预测明年的收入? 回复:今年上半年,海外建材业务受益于前期新增产能的持续释放及较好的产品价格,收获了不错的业绩;陶瓷机械业务在海外市场拓展及配件耗材服务协同推进下,整体保持平稳发展态势;负极材料业务在市场需求支撑及产能优化推动下,产销量及盈利水平也同比改善。目前来看,公司的各项业务都呈现较好的发展态势。具体的经营情况,您可以关注公司将于 2026 年 8 月 25 日披露的《2026年半年度报告》,具体对明年的收入规划,敬请关注公司后续的年度报告。 4、 特福国际在非洲陶瓷业务是公司重要增长点,想请教:在现有非洲国家布局之外,特福国际后续在其他国家扩产的大致方向和选择标准是什么?未来更倾向自建产能还是并购/合作?谢谢。 回复:特福国际目前以非洲市场为核心进行产能布局,主要贯彻“填空”的市场拓展策略,积极寻找非洲本土产能供需存在缺口的空白市场,同时在已有本土产能区域,将根据当地市场需求情况通过产线扩建、收并购以及产品迭代升级等方式,保障公司产能布局与市场需求的适配。同时,我们也会持续关注南美地区的产能布局和市场拓展机会。特福国际目前业务已覆盖 60 余个国家和地区,在策略上我们会通过贸易的形式先行布局,后续综合当地经济发展阶段、营商环境以及市场需求等因素逐步探讨本土化生产。 5、 请问本次重大资产重组终止对公司有哪些影响? 回复:随着本次重组的终止,因本次交易而签署的原系列交易协议随之终止,各方均无需履行原系列交易协议项下的股权交割、股份登记、业绩承诺补偿等义务;交易各方此前就本次交易作出的相关承诺也相应终止。 此外,本次交易中,部分交易对方曾与沈延昌于 2026 年 7 月签署一致行动协议,约定在公司相关事项上保持一致行动关系,现随本次交易终止,该等一致行动关系同步予以解除。 特福国际是公司的控股子公司,本次交易的终止并不会影响公司对其控制权,亦不会影响公司对其未来的发展规划。特福国际是完全立足于海外新兴市场生产、销售、运营的企业,近年的业绩也体现了其良好的成长性,这得益于 10年前公司和森大集团在非洲市场开启合作。放眼未来,特福国际仍将处于比较快速的发展阶段,公司与森大集团将积极把握非洲市场的发展机遇,继续共同支持相关业务的开拓与发展,以坚实的业绩回报广大投资者。 6、 增发的是不是太多了。特福集团的销售渠道主要是森大集团的吗?依赖度很高? 回复:在科达制造和森大集团合作开展海外建材业务的前期,针对少数市场需求尚未成熟、经营存在一定不确定性的区域,短期暂时由具备丰富贸易经验的森大集团,作为公司海外建材业务“市场拓荒者”角色进行市场拓展,待相关区域渠道建设成熟后,将建材相关渠道资源移交特福国际体系。当前,海外建材业务的建筑陶瓷相关渠道资源已移交完毕,特福国际的销售渠道主要为自主开拓,对森大集团不存在依赖。根据前期公开披露的信息,2026 年 1-4 月,特福国际与森大集团的关联销售金额只有不到 2500 万元,关联采购金额不到 1300 万元。预计未来上述关联交易在特福国际收入、成本中的占比将进一步缩减。 7、 重组终止后公司为什么直接终止而不是修改方案重新上会,1 个月后会不会再推一次? 回复:鉴于本次交易未获得上交所重组委审核通过,公司结合本次交易方案的推进情况、标的资产的境外经营特点等因素,经与交易对方充分沟通并审慎研究论证后认为,本次交易继续推进存在较大不确定性。为切实维护公司及全体股东利益,经审慎决策,公司决定终止本次交易,并与交易对方签署了相关终止协议。 关于后续,公司承诺 1 个月内不再筹划重大资产重组。未来是否再推动具有不确定性,若未来条件成熟重启,公司将严格按照信息披露要求,及时履行相关审议和披露程序,请投资者以公司公告为准。 8、 请问公司管理层如何看待蓝科锂业的资产,是打算长期持有还是会根据市场情况考虑资产出售? 回复:公司当前没有出售蓝科锂业股权的规划。若后续有相关计划,公司将履行审批程序后按照相关规定予以披露,敬请以公司公告为准。 9、 本次重组终止后,公司海外建材业务的发展战略是否会调整?如何继续保障该业务的稳健增长? 回复:本次重组终止不影响公司海外建材业务的发展战略,公司将继续深耕非洲及新兴市场。从我们前期公开披露的信息可以看到,特福国际 2026 年 1-4月实现营收 33.50 亿元、净利润 7.25 亿元,经营势头良好。具体上半年的财务数据可以关注公司将于 8 月 25 日披露的《2026 年半年度报告》。 在产能扩张方面,公司正有序推进秘鲁玻璃、科特迪瓦陶瓷二期、肯尼亚基苏木陶瓷二期、几内亚陶瓷及加纳玻璃等项目的建设,计划于2026-2027 年陆续投产,持续完善区域布局。在品类拓展方面,将在瓷砖主业基础上,稳步推进玻璃、洁具等新品类的规模化运 营。在合作层面,本次重组终止不会影响科达制造和森大集团之间的合作,双方将积极把握非洲市场的发展机遇,继续共同支持业务开拓与发展,以坚实的业绩回报广大投资者。对于特福国际的长期经营发展,我非常有信心。 10、 后续公司有没有可能在合法合规的前提下,继续推进特福国际的增发收购计划,有没有这个打算? 回复:根据相关规则要求,公司已承诺 1 个月内不再筹划重大资产重组。未来是否再推动具有不确定性,若未来条件成熟重启,公司也会严格按照信息披露要求,及时履行相关审议和披露程序,还请以公司公告为准。 11、 海外建材 2025 年毛利率 35.26%,明显高于国内同行。公司判断未来2-3 年非洲新产能投产后,这个毛利率能守住多少?如果竞争加剧毛利率回落,公司认为的合理底线是多少? 回复:2025 年公司海外建材毛利率高于国内同行,主要是海外市场供需结构、本地化生产成本、产品结构等因素共同作用的结果。未来 2-3 年,随着非洲新产能陆续投产,行业竞争可能有所变化,毛利率水平受区域供需、原材料及能源价格、运费、关税等多重因素影响,当前较难预测。但站在经营角度,公司将通过区域产能协同、规模效应、成本费用管控以及玻璃、洁具等品类拓展,努力巩固和提升海外建材业务的盈利能力。 从近期经营情况看,特福国际 2026 年 1-4 月实现营业收入 33.50 亿元、净利润 7.25 亿元,经营势头良好。对于海外建材业务的长期经营发展,我们非常有信心。具体上半年的财务数据可以关注公司将于 8 月 25 日披露的《2026 年半年度报告》。 12、 特福国际是否会抓住非洲城镇化的红利,往其他方向发展,比如搞新能源开发,房地产建设等。 回复:目前特福国际主要在海外经营建材业务,专注于建筑陶瓷、玻璃及洁具等建材产品的生产和销售。未来,公司与森大集团将积极把握非洲市场的发展机遇,继续共同支持其业务的开拓与发展。若有相关投资计划,公司将履行审批后按照相关规定予以披露,敬请以公司公告为准。 13、 重组终止后,特福国际的渠道资源、品牌和核心团队的归属安排是怎么样的?未来如果科达想再次整合特福,这些资产还在不在特福体系内? 回复:公司海外建材业务的渠道资源、品牌及核心团队均属于特福国际自身,不存在其他归属安排。重组终止并不影响特福国际作为控股 子公司的资产完整性与业务独立性;若未来重启整合,这些资产依然完整保留在特福国际体系内。 14、 请问本次重组收购失败,是否会对后续特福国际利润分配存在影响,是否还会考虑再次全部并入科达? 回复:本次重组终止后,科达制造对特福国际的控制权和并表地位不受影响,特福国际继续纳入科达制造的合并报表范围,各方股东以股权比例享有相应的权益。根据相关规则要求,公司承诺 1 个月内不再筹划重大资产重组。未来是否再推动具有不确定性,若未来条件成熟重启,公司也会严格按照信息披露要求,及时履行相关审议和披露程序,还请以公司公告为准。 15、 请问特福国际作为公司海外建材业务的核心平台,2026 年经营情况如何?未来发展前景怎样? 回复:通过前期公开披露的信息可知,特福国际 2026 年 1-4 月(未经审计)实现营业收入 33.50 亿元、毛利额 14.84 亿元、综合毛利率 44.29%、净利润 7.25亿元,整体经营情况良好。 从市场空间看,非洲大建筑市场 2025 年规模约 2405.5 亿美元,预计 2031年达到 3630.3 亿美元,年复合增长率 7.1%,具备广阔发展潜力。特福国际在非洲 7 国已投产 25 条建材生产线,产品覆盖约 60 余个国家和地区,作为本土头部企业持续受益于市场扩容和份额提升。公司对特福国际的持续稳健经营具有充足的信心,具体半年度财务数据请以公司将于 8月 25 日披露的定期报告为准。 16、 目前特福国际与森大集团的关联交易情况如何? 回复:在科达制造和森大集团合作开展海外建材业务的前期,针对少数市场需求尚未成熟、经营存在一定不确定性的区域,短期暂时由具备丰富贸易经验的森大集团,作为公司海外建材业务“市场拓