天风电新 上纬新材更新 再推荐 4 -0823

公司今日首次正式交流分享；产品、销售，战略、管理均讲的比较清楚，具体如下： 1、产品：目前已发布2款（Q1、T1），预售中，后续每年开发1-2款新品类机器人。产品主打1+3，1是稳定安全（是下限），3是运动能力、作业智能、交互智能（决定产品上限）。 1）Q1：双足人形，88cm，22个关节。具备自然语言交互、AI编程教学、陪伴学习功能。 2）T1：轮式人形，可变四足机器狗。可实现智能跟随、多视角拍照。 2、用户定位：机器人开发者（百万级别群体）、极客（百万级别群体，讲究高颜值）、高净值家庭（千万级别群体，成人智能跟随、拍照摄影搭子提供情绪价值，儿童AI教育）。 3、销售模式：线下体验店为主（6-7成）+线上为辅（3-4成），拟在全国11个城市开13家线下门店。线下优选华为、苹果、大疆顶级经销商，留利20-30%（手机在10%）。 4、研发：总今年4.5亿，明年10亿，其中30-40%是硬件60-70%是大脑（家务基座模型，多模态交互模型）。大模型投入不设上限，预计今年2.5亿，明年4.5亿，后年8亿。 5、管理团队：90%来自华为，具备极强商业化落地和系统工程管理经验。机器人板块正式员工目前突破500人，硕士以上占比70%，计划今明年达1000/3000人。其中大模型团队50人，预计后续扩充到今年80、明年200，后年400人。 6、和智元业务界限：智元TO B（工业生产力），公司TO C（家庭服务生产力），核心围绕用户体验而非工业效率，强调安全性、舒适度和情绪价值，二者完全隔离。 #观点： ✅机器人板块投资聚焦Bottleneck环节，即大脑（本体）+数采。本体投资两个标准：1）当下跑通商业模式（决定活下去）；2）有潜力进入通用智能阶段（大脑能力）。 ✅上纬当下选择的家庭消费市场满足条件1（安全、情绪价值，市场够大），研发、管理、模型积累满足2，故重点推荐，预计27年收入40-50亿，类比20H2新势力估值给25X，保守看1000-1200亿，考虑后续跑通AGI潜力看1500-2000亿。