煤炭周报：7月主产地大幅减产，供给短缺或成为中长期常态

7月主产地大幅减产，供给短缺或成为中长期常态。7月份，全国原煤产量34321万吨，同比下降10.1%，环比下降9.9%。内蒙古、山西、陕西、新疆等主产区均出现显著环比减量，主要原因仍是频发且严格的安检。前期因山西事故而停产的煤矿，复产进程不够理想，安监高压常态化后，压力进一步向全国蔓延。新建产能建设周期较长，供给短缺或成为中长期常态。需求方面，火电稳中向好，化工需求高增，即使进入传统淡季，需求下滑幅度也相对有限，价格仍具备上行基础。全年煤炭行业有望回到2023-2024年供需基本平衡状态，秦港5500大卡价格有望回升至800-1000元/吨区间季节性震荡运行，并有望逐年上移。

动力煤港口价格平稳，产地价格上涨。截至8月21日，秦皇岛港Q5500动力煤市场价报收于855元/吨，周环比持平。产地方面，山西大同地区Q5500报收于726元/吨，周环比上涨4元/吨；陕西榆林地区Q5800指数报收于755元/吨，周环比上涨23元/吨；内蒙古鄂尔多斯Q5500报收于683元/吨，周环比上涨21元/吨。

大秦线、唐呼线运量周环比提升，环渤海港库存周环比上升、高于去年同期。截至8月21日，环渤海港口库存2143万吨，周环比上升96.50万吨(+4.7%)，同比增加304.4万吨(+16.6%)。

电厂周均日耗周环比下降，可用天数环比持平，化工需求环比微降。截至8月20日，二十五省电厂日耗为590.7万吨，周环比下降21.7万吨，同比下降11.1万吨；可用天数19.1天，周环比持平，同比上升0.3天。截至8月14日当周，化工行业合计耗煤684.02万吨，同比-1%，环比-3%。

焦煤供给短缺难改，价格短期有望快速上涨。山西地区停产煤矿复产节奏依旧缓慢，部分煤矿因检查等因素影响产量缩减，陕西地区部分煤矿受周边事故影响短暂停产，综合影响产地整体供应再度小幅下滑，同时甘其毛都口岸通关车数下降明显，供给短缺短期加剧。焦炭端受上游煤价走高影响，焦化企业生产成本持续抬升，倒逼独立焦企主动降负减产，产能利用率持续回落。钢厂端生产相对平稳，铁水产量小幅走弱。在焦煤供给刚性，且低库存背景下，煤价短期表现强势。

本周港口、产地焦煤价格上涨。截至8月21日，京唐港主焦煤价格为2600元/吨，周环比上升350元/吨。截至8月21日，澳洲峰景矿北方港到岸价为267.2美元/吨，周环比上涨23.3美元/吨。产地方面，山西低硫周环比上涨356元/吨，山西高硫周环比上涨167元/吨，柳林低硫周环比上涨350元/吨，灵石肥煤周环比上涨150元/吨，济宁气煤周环比持平，长治喷吹煤周环比上涨70元/吨。

焦炭供需结构有所改善，有提涨意愿。供给端，受焦煤成本抬升影响，焦炭产能利用率周环比继续下降。但需求侧，高炉开工率略有提升。在原料煤价格高位及供应短缺下，焦企供应呈现回落态势，考虑到煤价上涨幅度过大，焦企生产压力明显，有继续提涨意愿。

本周焦炭价格环比持平。截至8月21日，唐山二级冶金焦市场价报收于1630元/吨，周环比持平；临汾二级冶金焦报收于1465元/吨，周环比持平。港口方面，8月21日，天津港一级冶金焦价格为1870元/吨，周环比持平。

投资建议：标的方面，我们推荐以下投资主线：1）高现货比例弹性标的，建议关注昊华能源、晋控煤业、广汇能源、潞安环能、山煤国际、华阳股份、兖矿能源。2）行业龙头业绩稳健，建议关注陕西煤业、中国神华、中煤能源。3）受益焦煤供给收缩，建议关注淮北矿业、平煤股份、山西焦煤。

风险提示：1）下游需求不及预期；2）煤价大幅下跌风险；3）政策变化风险。