商品研究晨报

观点与策略 请务必阅读正文之后的免责条款部分1黄金：强势突破3白银：关注上方压力位3铜：期货库存减少，支撑价格5铅：库存减少，支撑价格7锡：区间震荡8铝：上冲动能仍存9氧化铝：基本面格局未改9铸造铝合金：跟随电解铝9铂：趋势偏强11钯：暂未跟随补涨11镍：现实与预期施压，成本短线约束弹性13不锈钢：原料担忧预期缓和，回归现实供需逻辑13碳酸锂：关注情绪面提振15工业硅：关注新疆工厂开工情况17多晶硅：区间运行17铁矿石：铁水小幅下降，供应压力仍大19螺纹钢：板块情绪共振，关注利润变动20热轧卷板：板块情绪共振，关注利润变动20焦炭：一轮提涨落地，震荡偏强22焦煤：震荡偏强22动力煤：上涨动能边际减弱，短期进入高位震荡24原木：低库存弱需求，价格震荡25对二甲苯：单边趋势偏强27PTA：多PX空PTA27MEG：1-5正套持有27橡胶：震荡偏强29合成橡胶：价格中枢上移31沥青：高位有支撑，上方空间有限33LLDPE：日开工偏低，内外货源偏紧36PP：装置重启检修并行，仓单高位36烧碱：开工低位，期货估值略有修复37纸浆：震荡偏强39甲醇：价格中枢上移41尿素：趋势转波段，区间运行43苯乙烯：高位震荡45LPG：内外逻辑存分化46丙烯：短期现实偏强，伴随供应回归或存转弱预期46 PVC：区间震荡49燃料油：强势仍在，夜盘维持冲高走势50低硫燃料油：月差继续走强，亚太现货高低硫价差短线持稳50集运指数（欧线）：关注09补贴水幅度51短纤：供应负反馈，估值底部支撑2026082453瓶片：供应负反馈，现货转紧，倾向逢低做扩估值2026082453胶版印刷纸：逢高抛空为主54纯苯：高位震荡56棕榈油：多重题材共振，关注近端补涨57豆油：美豆反弹，短期成本支撑57豆粕：跟随美豆波动，等待新指引59豆一：盘面震荡，等待指引59玉米：短期反弹61白糖：印度批准进口62棉花：外强内弱，关注国内需求2026082463鸡蛋：现货转弱65生猪：现货支撑增强66花生：关注新作上市情况67 2026年08月24日 黄金：强势突破 白银：关注上方压力位 王蓉投资咨询从业资格号：Z0002529wangrong2@gtht.com杨蕤（联系人）从业资格号：F03151404yangrui4@gtht.com 【基本面跟踪】 金银基本面数据 【宏观及行业新闻】（资料来源：金十数据） 1、融资或超千亿美元，Anthropic估值瞄准2万亿美元。 2、欧洲多条河流水位下降，法国航运企业宣布征收“内陆紧急运输费”。 3、加拿大拒绝与美国敲定贸易协议，并将对美国对等加征50%关税。 4、特朗普：解决40万亿美债问题要靠增长，没有指示贝森特干预债市。 5、特朗普6月调整投资组合，抛售Meta等股票、买入伯克希尔·哈撒韦。 【趋势强度】 黄金趋势强度：1；白银趋势强度：1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2026年08月24日 铜：期货库存减少，支撑价格 季先飞投资咨询从业资格号：Z0012691jixianfei@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 宏观方面，中国财政部发布会：全面升级促消费贴息政策，信用卡分期纳入支持，财政支出更多转向“投资于人”。（华尔街见闻） 美国8月综合PMI初值超预期升至逾四年新高，服务业强劲扩张抵消制造业疲软。欧元区8月综合PMI初值创9个月新高，制造业强势反弹成最大推手。（华尔街见闻） 产业方面，日本三井金属公司（Mitsui Kinzoku）表示，计划在马来西亚新建一家工厂，以扩大其高 性能铜箔产品的产能至2030年以后，以满足人工智能和芯片领域日益增长的需求。（SMM） 哈萨克斯坦国家统计局公布的数据显示，哈萨克斯坦1-7月精炼铜产量同比下滑1.4%。（SMM） 加拿大矿产商伦丁矿业（Lundin Mining）表示，在智利的阿塔卡马（Atacama）地区运营的矿区遭遇第二次严重冬季暴风雪袭击后，公司已下调2026年铜产量预估。（SMM） 海关统计数据在线查询平台公布的数据显示，中国2026年7月精炼铜进口量为279,557.87吨，环比下降16.07%，同比下降16.44%。（SMM） ICSG在最新月度公报中表示，6月全球精炼铜市场供应短缺6万吨，而5月为供应过剩1.5万吨。今年前6个月，铜市场累计供应过剩13.1万吨，而去年同期为供应过剩11.4万吨。（SMM） 【趋势强度】 铜趋势强度：1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 20260824 铅：库存减少，支撑价格 季先飞投资咨询从业资格号：Z0012691jixianfei@gtht.com 【新闻】 中国财政部发布会：全面升级促消费贴息政策，信用卡分期纳入支持，财政支出更多转向“投资于人”。（华尔街见闻） 美国8月综合PMI初值超预期升至逾四年新高，服务业强劲扩张抵消制造业疲软。欧元区8月综合PMI初值创9个月新高，制造业强势反弹成最大推手。（华尔街见闻） 铅趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2026年8月24日 锡：区间震荡 季先飞投资咨询从业资格号：Z0012691jixianfei@gtht.com张晋嘉（联系人）期货从业资格号：F03157938 zhangjinjia@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】（资料来源：WIND） 1、达利欧：美国债务危机最快三年内到来，建议买入黄金和比特币2、2026世界机器人大会于8月19日至23日在北京亦庄举办。3、长存控股科创板IPO获受理，一季度净利润333亿元。4、Anthropic的投行团队表示计划在首次公开募股中募资超1000亿美元。 【趋势强度】 锡趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 20260824 铝：上冲动能仍存氧化铝：基本面格局未改铸造铝合金：跟随电解铝 王蓉投资咨询从业资格号：Z0002529wangrong2@gtht.com 【综合快讯】 1.美国对部分加拿大商品加征50%关税，于8月22日生效。美贸易代表格里尔称加拿大拒绝在最后期限前与美国最终敲定贸易协议，并仍在继续对美国采取报复性措施。格里尔称，美国已向加拿大提供了“更为优惠的市场准入条件”，若达成协议，本可“大幅降低关税”。但他指责加方拒绝接受，导致谈判破裂。（华尔街见闻） 2.美国8月综合PMI初值超预期升至逾四年新高，服务业强劲扩张抵消制造业放缓。美国8月综合PMI升至56.0，服务业强劲扩张带动三季度GDP年化增速或接近3.0%，经济增长动能从制造业切换至服务业。就业市场明显回暖，企业信心改善，同时价格压力有所缓和。但制造业受供应链延误、关税等制约有所降温，能源价格仍是通胀潜在风险。（华尔街见闻） 【趋势强度】 铝趋势强度：0；氧化铝趋势强度：0；铝合金趋势强度：0。 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2026年08月24日 铂：趋势偏强 钯：暂未跟随补涨 王蓉投资咨询从业资格号：Z0002529wangrong2@gtht.com杨蕤（联系人）从业资格号：F03151404yangrui4@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】（资料来源：金十数据） 1、融资或超千亿美元，Anthropic估值瞄准2万亿美元。 2、欧洲多条河流水位下降，法国航运企业宣布征收“内陆紧急运输费”。 3、加拿大拒绝与美国敲定贸易协议，并将对美国对等加征50%关税。 4、特朗普：解决40万亿美债问题要靠增长，没有指示贝森特干预债市。 5、特朗普6月调整投资组合，抛售Meta等股票、买入伯克希尔·哈撒韦。 【趋势强度】 铂趋势强度：1；钯趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2026年8月24日 镍：现实与预期施压，成本短线约束弹性 不锈钢：原料担忧预期缓和，回归现实供需逻辑 张再宇投资咨询从业资格号：Z0021479zhangzaiyu@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 根据钢联、SMM、铁合金在线等公开资料整理： 1）印尼能源和矿产资源部（ESDM）预估2026年的镍矿产量约为2.09亿吨，还包括了54万吨镍铁和9.2万吨冰镍。 2）印尼能源与矿产资源部（ESDM）于4月10日正式签署第144.K/MB.01/MEM.B/2026号部长令，对矿产基准价（HPM）的测算规则作出修订。新规将于2026年4月15日起生效。 3）2026年5月19日，市场表示印尼某园区镍铁项目因园区内电解铝产能即将投产，镍铁项目用电让电于电解铝项目，或导致镍火法冶炼降负。 4）2026年6月30日印尼ESDM在相关会议上未公布2026年镍矿RKAB总配额上调的官方数值，基础配额维持2.6亿湿吨，新的补充配额还需等待ESDM补充配额审批完成才能公布。会议提及的审批规则如下：1.矿山补充配额的申报窗口：仅7月1日—31日可提交补充增产申请；2.审批约束：新增配额必须绑定印尼本土自有冶炼产能，纯采矿企业增产申请大概率驳回，不会放开原料外销型矿山产能；3.审批方式：个案逐企审批，最终新增总量存在极强不确定性。 5）印度尼西亚财政部近日颁布第32/MK/BC/2026号决定，对铁合金类战略自然资源商品的出口实施限制。该决定自2026年6月1日起正式生效。根据新规，涉及出口限制的铁合金商品涵盖镍铁产品。新规针对HS Code Ex.7202.60.00项下产品，包括镍含量≥8%的镍铁（FeNi），镍含量≥4%的海绵镍铁及颗粒镍铁，以及镍含量2%≤Ni<4%、铁含量≥75%的低品位镍铁产品，要求出口必须取得检验报告(LaporanSurveyor)及相关出口许可。自2027年1月1日起，上述铁合金商品仅能由国有出口企业（BUMN Ekspor）出口或贸易部出具的证明信（Surat Keterangan）。 6）近期印尼能源和矿产资源部矿产和煤炭总局局长Tri Winarno在雅加达强调，除满足供应不足的冶炼厂的运营需求外，不会增加新的镍商品配额。 7）据海外消息，印尼多款金属产品出口遭遇阻滞，起因是印尼海关出台全新查验规则，强制检测货物中的稀土元素以及铀等放射性物质。这项新规已然影响印尼本土核心大宗商品的出口流通。但是，8月7日，ESDM确认镍等矿产出口障碍已解决，首批放行在即。 8）印尼最大镍矿供应商之一PT Weda Bay Nickel（WBN）已获批2026年下半年新增约2500万吨湿吨镍矿RKAB配额。加上上半年已获批额度，WBN 2026年全年镍矿RKAB总配额已增至约3700万吨湿吨。但是，印尼能源和矿产资源部（ESDM）否认了有关批准Weda Bay Nickel额外生产配额2500万吨的消息。 9）根据金融时报，市场压力之下，印尼总统普拉博沃在大宗商品改革上做出退让，5月设立的国有大宗商品出口机构DSI只负责监控交易。 库存周度跟踪： 1）后端冶炼：8月21日中国精炼镍库存减少220吨至126847吨，其中，仓单库存增加395吨至101782吨；现货库存减少615吨至23395吨；保税区库存持平至2270吨。8月21日SMM硫酸镍上游、下游、一体化产线库存天数周环比0、-1、0至8、10、10天，8月21日前驱体库存周环比-0.1至11.3天，8月21日三元材料库存周环比+0