商品研究晨报

观点与策略 请务必阅读正文之后的免责条款部分1黄金：减仓下跌3白银：再度打开下方空间3铜：现货走强，支撑价格5铅：库存持续减少，支撑价格7锡：横盘震荡8铝：宏观风偏向下10氧化铝：关注矿端扰动10铸造铝合金：跟随电解铝10铂：进一步下探12钯：探底后价格小幅反弹12镍：宏观压力稍有缓和，现实边际有所企稳14不锈钢：镍铁矛盾预期支撑，现实限制向上弹性14碳酸锂：情绪转弱，关注今日库存变化16工业硅：下方空间有限18多晶硅：冲高回落18铁矿石：钢厂利润承压，铁水短期或见顶20螺纹钢：板块情绪共振，钢价偏强振荡21热轧卷板：板块情绪共振，钢价偏强振荡21焦炭：宽幅震荡23焦煤：宽幅震荡23动力煤：煤价回调幅度收窄，关注库存变化25原木：需求尚可，价格弱反弹26对二甲苯：成本强支撑，短期偏强，月差正套28PTA：聚酯产销放量，台风利多正套，成本支撑价格走强28MEG：低库存、月差正套28合成橡胶：区间运行30沥青：震荡有支撑，基差收窄32LLDPE：油价反弹，基差走强35PP：纸面利润压缩，重启进度偏慢35烧碱：估值低位，短期反弹37甲醇：短期震荡39尿素：中东局势反复，短期震荡41苯乙烯：短期反弹43LPG：关注供应实际回归情况44丙烯：下游全面亏损，关注基本面拐点44PVC：估值低位，震荡为主47燃料油：持续回涨，价格短期转强48 低硫燃料油：大幅上冲，亚太现货高低硫价差再次回到高位48集运指数（欧线）：重心下移49短纤：短期震荡偏强，成交放量2026070952瓶片：短期震荡偏强，成交放量2026070952胶版印刷纸：观望为主53纯苯：短期反弹55棕榈油：地缘升温主导反弹情绪56豆油：高温天气扰动，豆系波动加剧56豆粕：隔夜美豆收跌，连粕或跟随调整58豆一：现货稳定，盘面调整震荡58玉米：关注反套60白糖：区间整理61棉花：维持震荡走势2026070962鸡蛋：震荡调整64生猪：关注1-3及1-5反套65花生：震荡运行66 2026年07月09日 黄金：减仓下跌 白银：再度打开下方空间 刘雨萱投资咨询从业资格号：Z0020476liuyuxuan023982@gtjas.com杨蕤（联系人）从业资格号：F03151404yangrui4@gtht.com 【基本面跟踪】 金银基本面数据 【宏观及行业新闻】（资料来源：金十数据） 1、俄罗斯禁止柴油出口。 2、韩国KOSPI指数较6月高位回落超20%，进入技术性熊市。 3、OpenAI最强大模型GPT-5.6周四亮相。 4、特朗普：美伊临时停火协议已结束。可能再次打击伊朗，但将先观察事态的发展情况。我们可能会恢复对霍尔木兹海峡的封锁，封锁仅针对伊朗。不会再次爆发与伊朗的战争，若发生任何事情，都会很快结束。韩国政府考虑延长原定于今年结束的3万亿韩元GPU采购计划。 5、世界黄金协会：6月全球黄金ETF净流出89亿美元，上半年整体净流入80亿美元。 6、美国财长贝森特：美国石油或许应以溢价进行交易。 7、美国EIA原油库存结束此前连续10周的下降趋势。 8、美联储会议纪要：少数官员认为6月加息有必要，但还是支持利率不变。大多数官员认为缩短声明有其优势，支持删除“宽松倾向”。官员对利率走向分歧明显，加息与降息可能性并存。 【趋势强度】 黄金趋势强度：-1；白银趋势强度：-1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2026年07月09日 铜：现货走强，支撑价格 季先飞投资咨询从业资格号：Z0012691jixianfei@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 宏观方面，特朗普威胁再打伊朗、恢复海上封锁，后一度“降温”：美伊局势升级会很快平息。（华尔街见闻） 中国央行Q2货币政策例会：继续实施适度宽松货币政策，加强对扩内需、科创、中小微企业等领域的金融支持。（华尔街见闻） 产业方面，ICSG：前四个月铜市场供应过剩23.9万吨4月全球精炼铜供应短缺14.5万吨。（SMM） South32宣布，Sierra Gorda露天铜矿的第四条磨矿生产线项目在完成可行性研究后，已获得最终投资批准。（SMM） Aurubis启用旗下位于汉堡的“Complex Recycling Hamburg(CRH)”工厂，旨在强化欧洲战略金属回收能力的全球首创设施。（SMM） 必和必拓（BHP）集团旗下全球最大铜矿埃斯孔迪达（Escondida）的扩建计划迈出关键一步，标志着这家矿业巨头押注铜需求长期增长的战略正加速落地。（SMM） 智利央行公布，全球最大铜生产国智利6月铜出口额达58.7亿美元，较上年同期增长17.6%。（SMM） 【趋势强度】 铜趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 20260709 铅：库存持续减少，支撑价格 季先飞投资咨询从业资格号：Z0012691jixianfei@gtht.com 【新闻】 特朗普威胁再打伊朗、恢复海上封锁，后一度“降温”：美伊局势升级会很快平息。（华尔街见闻） 中国央行Q2货币政策例会：继续实施适度宽松货币政策，加强对扩内需、科创、中小微企业等领域的金融支持。（华尔街见闻） 铅趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2026年7月9日 锡：横盘震荡 刘雨萱投资咨询从业资格号：Z0020476liuyuxuan023982@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】（资料来源：Wind、SMM） 1、美军对伊朗实施新一轮打击，特朗普称美伊谅解备忘录“已终结”。 2、霍尔木兹海峡硝烟再起，油轮通行已“基本停止”。 3、抛售潮持续加剧，韩国股市进入技术性熊市。7月8日，韩国综合指数再度大幅下挫并触发熔断，最终大幅收跌5.35%，报7246.79点，较历史高点回撤近23%，进入技术性熊市。 4、OpenAI宣布，最新一代大模型GPT-5.6系列将于周四正式向公众发布，包括旗舰版Sol、均衡版Terra和经济版Luna三款模型。 5、美油主力合约收涨6.13%，报74.76美元/桶；布油主力合约涨7.17%，报79.48美元/桶。 【趋势强度】 锡趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2 表示最看空，2表示最看多。 20260709 铝：宏观风偏向下氧化铝：关注矿端扰动铸造铝合金：跟随电解铝 王蓉投资咨询从业资格号：Z0002529wangrong2@gtht.com 【综合快讯】 1.特朗普称，美国“可能接管”伊朗重要石油出口枢纽哈尔克岛；海峡封锁只针对伊朗，别国可正常通行；不确定自己是否想与伊朗达成协议，后称，他不认为会再度爆发与伊朗的战争。伊最高领袖顾问：伊方多次证明，任何冒险行为都将遭到立即回应。据伊媒，若美国发动任何打击，伊朗将关闭霍尔木兹海峡，禁止所有船舶通行；若遭打击，伊方将以至少两倍于对方规模打击敌方目标。（华尔街见闻） 2.道指狂泻超800点，跌幅扩大至1.6%，标普、纳指跌超1%，半导体指数跌0.6%，银行指数跌2.7%。布伦特原油日内涨幅达8.0%，报80.1美元/桶。现货白银日内跌幅达4.0%，报57.53美元/盎司。（华尔街见闻） 【趋势强度】 铝趋势强度：-1；氧化铝趋势强度：-1；铝合金趋势强度：-1。 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2026年07月09日 铂：进一步下探 钯：探底后价格小幅反弹 刘雨萱投资咨询从业资格号：Z0020476liuyuxuan023982@gtjas.com杨蕤（联系人）从业资格号：F03151404yangrui4@gtht.com 【基本面跟踪】 铂钯基本面数据 【宏观及行业新闻】（资料来源：金十数据） 1、俄罗斯禁止柴油出口。 2、韩国KOSPI指数较6月高位回落超20%，进入技术性熊市。 3、OpenAI最强大模型GPT-5.6周四亮相。 4、特朗普：美伊临时停火协议已结束。可能再次打击伊朗，但将先观察事态的发展情况。我们可能会恢复对霍尔木兹海峡的封锁，封锁仅针对伊朗。不会再次爆发与伊朗的战争，若发生任何事情，都会很快结束。韩国政府考虑延长原定于今年结束的3万亿韩元GPU采购计划。 5、世界黄金协会：6月全球黄金ETF净流出89亿美元，上半年整体净流入80亿美元。 6、美国财长贝森特：美国石油或许应以溢价进行交易。 7、美国EIA原油库存结束此前连续10周的下降趋势。 8、美联储会议纪要：少数官员认为6月加息有必要，但还是支持利率不变。大多数官员认为缩短声明有其优势，支持删除“宽松倾向”。官员对利率走向分歧明显，加息与降息可能性并存。 【趋势强度】 铂趋势强度：-1；钯趋势强度：-1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2026年7月9日 镍：宏观压力稍有缓和，现实边际有所企稳 不锈钢：镍铁矛盾预期支撑，现实限制向上弹性 张再宇投资咨询从业资格号：Z0021479zhangzaiyu@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 根据钢联、SMM、铁合金在线等公开资料整理： 1）印尼能源和矿产资源部（ESDM）预估2026年的镍矿产量约为2.09亿吨，还包括了54万吨镍铁和9.2万吨冰镍。 2）印尼镍矿商协会（APNI）称2026年工作计划和预算（RKAB）的修订预计或在7月获得批准，修订后的RKAB可能将镍产量配额增加至多30%。 3）根据钢联，印尼能源与矿产资源部（ESDM）于4月10日正式签署第144.K/MB.01/MEM.B/2026号部长令，对矿产基准价（HPM）的测算规则作出修订。新规将于2026年4月15日起生效。 4）印尼WBN全年配额或在5月中旬用尽，随后矿山将进入维护保养状态，同时正在申请上调配额。 5）印尼Daya Anagata Nusantara投资管理局(Danantara)有意收购法国矿业企业Eramet旗下PTWeda Bay Nickel(WBN)的股份。但印尼政府明确，针对战略性自然资源出口的全新管理政策并非全面禁止私营企业开展出口业务。虽然政策规划由国有出口企业统筹大宗商品出口、推行出口集中化管理模式，但法规中为符合特定条件的经营主体设置豁免通道，允许部分非国企企业继续对外出口。 6）2026年5月19日，市场表示印尼某园区镍铁项目因园区内电解铝产能即将投产，镍铁项目用电让电于电解铝项目，或导致镍火法冶炼降负。 7）根据钢联，2026年6月30日印尼ESDM在相关会议上未公布2026年镍矿RKAB总配额上调的官方数值，基础配额维持2.6亿湿吨，新的补充配额还需等待ESDM补充配额审批完成才能公布。会议提及的审批规则如下：1.矿山补充配额的申报窗口：仅7月1日—31日可提交补充增产申请；2.审批约束：新增配额必须绑定印尼本土自有冶炼产能，纯采矿企业增产申请大概率驳回，不会放开原料外销型矿山产能；3.审批方式：个案逐企审批，最终新增总量存在极强不确定性。 库存周度跟踪： 1）精炼镍：7月3日中国精炼镍社会库存减少2108吨至116955吨。其中，仓单库存增加1000吨至98057吨；现货库存减少3108吨至15628吨，保税区库存持平至3270吨。LME镍库存减少184吨至274620吨。 2）新能源：7月3日SMM硫酸镍上游、下游、一体化产线库存天数周环比+2、+2、+1至10、12、8天，前驱体库存周环比+0.2至11.7