养殖油脂产业链周度策略报告

期货研究院 摘要 养殖油脂研究中心|农产品团队 作者：王亮亮从业资格证号：F03096306投资咨询证号：Z0017427联系方式：010-68578697 豆油：本周，大商所豆油期货价格冲高后震荡调整。虽然作物巡回调查的7个州的大豆结荚数据中除了明尼苏达州同比增加0.8%以外，其余6个大豆主产州大豆结荚数量均同比下，Pro Farmer仍然明显上调了新季美豆单产。该机构指出，大豆这种高度依赖季末降水的作物仍存在“部分区域单产潜力强劲”的情况，并表示“大豆显示出部分区域的强劲潜力，但其最终产量仍更依赖生长季后期的天气和植株健康状况。我们预计CBOT大豆期价周一可能会小幅低开，下方空间预计不大。短期来看，国豆油库存处于历史同期绝对高位，来自于供应端的压力持续。短期价格连续拉高后，可能会出现一定的止盈与套保驱动，对于盘面形成阶段性利空。注意节奏性风险。连续冲高后，油脂振幅预计加剧。豆油01合约冲高至压力位附近考虑减仓止盈避险，回调企稳后继续关注做多机会。豆油01合约支撑位关注8700-8750元/吨，上方压力位关注8900-9000元/吨； 作者：侯芝芳从业资格证号：F3042058投资咨询证号：Z0014216联系方式：010-68578922 作者：宋从志从业资格证号：F03095512投资咨询证号：Z0020712联系方式：18001936153 作者：辛旋从业资格证号：F3064981投资咨询证号：Z0016876联系方式：-- 菜油：本周菜油在天气升水及地缘溢价共振下连续领涨，周四盘中冲高10723元创阶段新高，情绪已充分释放，周五在油脂板块情绪退潮下，获利盘集中涌出，资金获利了结，期价震荡回调。当下国内菜油商业库存低位，油菜开机率维持30%左右，油厂以执行前期合同为主，现货供应偏紧局面未改，基差延续坚挺。短时菜油面临技术调整、行情波动风险加剧，但近月及现货偏紧短期难逆转，回调空间相对有限。成本与低库存仍构成支撑，中长期偏多未破坏。操作上回调逢低做多，近强远弱下11-1月价差仍在高位，关注今日回调后的低吸机会。OI2611合约下方支撑位关注10150-10200，上方压力位关注10650-1070 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 成文时间：2026年08月23日星期日 棕榈油：本周，大商所棕榈油期货价格连续上涨，一举站上10000关口。目前棕榈油反套逻辑持续。马棕油盘面坚挺上行，突破5000重要关口，带动连盘棕榈油表现坚挺。前期提示的“三点一线”逻辑持续。利多驱动大于利空，预计方向依旧向上。风险点主要在于短期价格连续拉高后，价格振幅或加剧，叠加国内外宽松的棕榈油库存，注意节奏性风险。短线多单考虑轻仓持有或部分减持，回调企稳后考虑偏多操作。棕榈油2701合约短期关注9700-9750区间支撑，压力位关注10400-10500元/吨； 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 豆二、豆粕：本周，CBOT大豆震荡上涨，站上1200美分/蒲后进一步冲高，带动豆粕及豆二价格走强。虽然作物巡回调查的7个州的大豆结荚数据中除了明尼苏达州同比增加0.8%以外，其余6个大豆主产州大豆结荚数量均同比下，Pro Farmer仍然明显上调了新季美豆单产。该机构指出，大豆这种高度依赖季末降水的作物仍存在“ 养殖油脂产业链周度策略报告 部分区域单产潜力强劲”的情况，并表示“大豆显示出部分区域的强劲潜力，但其最终产量仍更依赖生长季后期的天气和植株健康状况。我们预计CBOT大豆期价周一可能会小幅低开，下方空间预计不大。后续9-11月USDA供需报告仍将着重对美豆单产进行调整，并会最终在1月USDA供需报告中定产，因此天气对于美豆单产的影响仍有变数。从供需角度来看，美豆压榨消费强劲，出口预期改善，库存消费比仍然处于近年来低点，对于CBOT大豆期价或形成中长期支撑，我们对于CBOT大豆期价仍然偏强看待。弱现实强预期，豆二及豆粕01合约考虑止盈减仓，企稳后继续关注做多机会。豆粕01合约支撑位关注3150-3160，压力位关注3300-3350。豆二11合约下方支撑关注3890-3920，上方压力关注4100-4130元/吨； 菜粕：本周菜粕上涨后回落，受美豆走强及成本传导提振菜粕连续三日反弹，但随着短线情绪充分释放，周五多头获利了结、空头主动增仓，价格显著回落。美豆优良率降至61%、Pro Farmer巡查单产担忧持续，蛋白粕整体回暖提振菜粕情绪。但水产养殖进入后期、需求边际转弱，8月20日成交0吨反映终端接货意愿不足。下游心态谨慎，交投清淡，对期价反弹空间存在一定压制。综合看，菜粕自身利多驱动不足，短期震荡回落、中期跟随美豆及豆粕，弱于菜油格局仍延续。RM2611合约区间操作为主，油粕比回调逢低试多，多豆粕空菜粕的策略仍可考虑持续。M2611合约合约下方支撑关注2130-2150，上方压力位关注2290-2310。 豆一：本周豆一主力期货价格先扬后抑，整体收涨在5000元/吨上方。豆一连续拉涨，引发期现卖套保驱动，对于盘面形成一定的抑制。基本面来看，目前市场对于我国大豆产区播种面积与大豆生长状况同样存在担忧，利好驱动持续，豆一预计难有大跌。供应扰动，豆一短期振幅加剧。豆一多单考虑部分减持，回调企稳后依旧考虑以偏多操作为主，不建议偏空操作。豆一11合约短期关注5200-5250元/吨区间压力位，支撑位关注4870-4900元/吨； 玉米、玉米淀粉：外盘市场来看，北半球玉米进入生长关键期，ProFarmer调查数据反映美玉米单产不佳，天气不确定性以及黑海谷物运输中断风险，继续支撑期价，不过美玉米整体宽松尚不能说完全扭转，只能说边际改善，因此上方空间暂时也不看太高，整体维持偏强震荡预期。国内玉米市场来看，近期期价增仓上行，原因可能是两个方面，一是天气预期差，华北地区以及东北部分区域有天气干扰，二是宏观情绪扰动，摩根大通的报告提到2027年粮价可能在地缘冲突和厄尔尼诺影响下，有所抬升，目前资金对于农产品的关注度比较高，带动盘面低位大幅回升，不过供需面压力仍存，持续性向上支撑仍然不足，暂时以反弹对待，不认为市场已经反转，建议谨慎看待当前期价的反弹空间。操作上建议等待反弹做空机会。玉米11合约支撑区间2200-2220，压力区间2290-2300；玉米淀 养殖油脂产业链周度策略报告 粉11合约支撑区间参考2450-2460，压力区间2620-2630。期权操作建议考虑卖出宽跨式组合策略。 生猪：周末生猪现货价格延续反弹，集团企业再度出现缩量，全国均价11.40元/公斤，周环比涨0.05元/公斤左右，上周厄尔尼诺题材提振农产品指数强势上涨，农产品板块整体转强，生猪集团企业整体缩量挺价，令短期供应压力环比下降，8月份现货逐步进入季节性上涨时间。仔猪价格回落至160元/头，自繁自养出栏当前亏损仍然在200元/头左右。8月份以来宏观情绪回暖，空头资金部分平仓离场，生猪09期价已经对现货小幅升水。7月末国家统计局发布二季度数据显示，能繁母猪存栏3780万头，同比减少263万头，下降6.5%，降幅比一季度扩大3.2个百分点，目前为正常保有量3750万头的100.8%，基础产能合理调减，但此前市场对于能繁的实际去化力度持怀疑态度，远月生猪期价对现货升水收窄。生猪当前供需环比仍保持改善，现货8月份仍然存在反弹预期，母猪淘汰进度继续加快，强化远端周期反转预期。交易上，当前生猪期货远月合约对近端现货及近月合约维持小幅升水，中期等待产能去化进一步确认，远月升水可能持续恢复。2611合约参考支撑位12000-12200，参考压力位12500-12800区间震荡，激进投资者等待现货压力释放后养殖成本附近轻仓逢低买入附近2611合约，周期见底反转可能不会一蹴而就，建议逢低买入为主，避免追涨。期权持有备兑看涨策略组合，即持有期货多头+卖出深度虚值看涨期权。关注农产品板块系统性波动；鸡蛋：周末鸡蛋现货价格窄幅震荡，整体持稳。上周鸡蛋低开高走，剧烈震荡，鸡蛋现货市场情绪转弱，市场博弈激烈，10及11合约跌回震荡区间下沿再度震荡反弹，01合约绝对价格回到养殖成本附近，全周鸡蛋现货价格小幅上涨，但强度略有不及预期，三季度开始秋季开学旺季临近，消费在8月中环比逐渐走强，需求的季节性特征逐步开始兑现，本周现货产区均价4.70元/斤，环比跌0.02元/斤。近期期价波动率处于历史同期高位水平，市场重回中秋节旺季博弈，当前距离中秋节一个月，蛋价仍存在反弹预期。7月份鸡蛋期价跟随农产品指数大幅回落后，期现货价差出现明显收敛，远月合约呈现对现货深度贴水，一定程度可能限制远月合约的调整深度。当前行业鸡蛋平均现金成本跟随玉米及豆粕价格环比反弹至3.0-3.15元/斤，养殖利润环比回落，同比处于高位，养殖户集体延迟淘汰的情况下，老鸡日龄持续走高，8月份需要观察现货起涨的时间以及养殖户淘鸡状况，这可能导致中秋节后出现踩踏风险上升。期价上，鸡蛋远月旺季合约对当前现货迅速收敛，谨慎投资者空单逢低可逐步止盈，激进投资者持有买9抛10或空10多11。2610合约参考支撑位3700-3800点，参考压力位4050-4150点。风险点：消费不及预期、中美关系、商品系统性波动，禽流感，饲料价格，蔬菜价格。 目录 第一部分板块策略推荐.............................................................................................................................2一、行情研判...........................................................................................................................................2二、基差与期现策略................................................................................................................................3第二部分重点数据跟踪表.........................................................................................................................3一、油脂油料...........................................................................................................................................3（一）日度数据.......................................................................................................................................3（二）周度数据.......................................................................................................................................5二、饲料..................................................................................................................................................5三、养殖..........