铅周报：沪铅震荡偏强，静待需求兑现

沪铅震荡偏强 静待需求兑现 核心观点 投资咨询业务资格沪证监许可【2015】84号 要点要点上周沪铅主力期价震荡偏强，突破万六一线。宏观面，美国财政部出台长期国债流动性支持举措，阶段性缓释市场担忧，但美债长端利率维持高位，叠加美伊局势存在升级风险，宏观环境仍存压制。 李婷从业资格号：F0297587投资咨询号：Z0011509 要点基本面方面，锡林郭勒盟启动矿山安全专项整治，铅矿原料端供应形成扰动，加工费持续走弱，高银进口矿加工费深度下行；废旧电瓶回收商惜售、择高出货，价格小幅抬升，对铅价形成成本支撑。冶炼端，赤峰山金银铅炼厂进入检修，电解铅供应压力持续缓解，现货货源区域性偏紧。随着铅价上行，再生铅冶炼利润修复，江西、山东部分再生炼厂陆续复产，行业周度开工率连续两周环比回升，但整体负荷仅维持四成左右，仍处偏低水平。需求端，蓄电池消费处于淡季尾声，伴随9月开学季临近，电动自行车消费存在边际回暖预期；不过在终端需求实质改善前，电池企业以少量前置备货为主，暂无大规模补库行为，行业开工率虽环比修复，但仍不及去年同期。另外，当前铅锭进口盈亏扩大至370元/吨附近，海外供应过剩存在向内转嫁的潜在压力。 黄蕾从业资格号：F0307990投资咨询号：Z0011692 高慧从业资格号：F03099478投资咨询号：Z0017785 王工建从业资格号：F3084165投资咨询号：Z0016301 赵凯熙从业资格号：F03112296投资咨询号：Z0021040 整体而言，宏观约束仍存，市场风险偏好易反复。电解铅炼厂检修叠加下游消费回暖预期为铅价提供支撑，但再生炼厂复产、铅锭进口放量预期将限制上行高度。短期来看，铅价完成技术突破后或延续震荡偏强运行，上方上行空间有赖于终端需求改善力度，后续重点跟踪消费兑现情况。 何天从业资格号：F03120615投资咨询号：Z0022965 赵奕从业资格号：F03153902投资咨询号：Z0023788 风险因素：宏观风险，供应大幅释放 一、交易数据 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 二、行情评述 上周沪铅主力PB2610合约期价震荡偏强，周四夜间突破万六一线后维持偏强运行，一方面，美国财政部救市抑制美元，另一方面，国内部分电解铅炼厂检修，缓解供应压力，期价技术走强，最终收至16130元/吨，周度涨幅1.93%。周五夜间震荡。伦铅维持低位宽幅震荡，美元弱势提供支撑，但高库存构成上方压力，最终收至1901美元/吨，周度涨幅0.29%。 现货市场：截止至8月21日，上海市场驰宏铅报16060-16200元/吨，对沪铅2609合约升水0-100元/吨。电解铅炼厂厂提货源流通量变化不大，其中偏北方地区流通货源较为有限，主流产区报价对SMM1#铅均价升水0-50元/吨出厂，部分升水上调至100-150元/吨出厂。再生铅炼厂出货心态转变，市场报价混乱，再生精铅报价对SMM1#铅均价贴水240元/吨到升水125元/吨不等出厂。 库存方面，截止至8月21日，LME周度库存416850吨，周度增加4175吨。上期所库存75045吨，减少209吨。截止至8月20日，SMM五地社会库存为7.57万吨，较周一减少0.29万吨，较上周四增加0.05万吨。 上周沪铅主力期价震荡偏强，突破万六一线。宏观面，美国财政部出台长期国债流动性支持举措，阶段性缓释市场担忧，但美债长端利率维持高位，叠加美伊局势存在升级风险，宏观环境仍存压制。基本面方面，锡林郭勒盟启动矿山安全专项整治，铅矿原料端供应形成扰动，加工费持续走弱，高银进口矿加工费深度下行；废旧电瓶回收商惜售、择高出货，价格小幅抬升，对铅价形成成本支撑。冶炼端，赤峰山金银铅炼厂进入检修，电解铅供应压力持续缓解，现货货源区域性偏紧。随着铅价上行，再生铅冶炼利润修复，江西、山东部分再生炼厂陆续复产，行业周度开工率连续两周环比回升，但整体负荷仅维持四成左右，仍处偏 低水平。需求端，蓄电池消费处于淡季尾声，伴随9月开学季临近，电动自行车消费存在边际回暖预期；不过在终端需求实质改善前，电池企业以少量前置备货为主，暂无大规模补库行为，行业开工率虽环比修复，但仍不及去年同期。另外，当前铅锭进口盈亏扩大至370元/吨附近，海外供应过剩存在向内转嫁的潜在压力。 整体而言，宏观约束仍存，市场风险偏好易出现反复。电解铅炼厂检修叠加下游消费回暖预期为铅价提供支撑，但再生炼厂复产、铅锭进口放量预期将限制上行高度。短期来看，铅价完成技术突破后或延续震荡偏强运行，上方上行空间有赖于终端需求改善力度，后续重点跟踪消费兑现情况。 三、行业要闻 1、SMM：8月21日当周，周国产铅矿加工费报150元/金属吨，进口矿加工费报-170美元/干吨，环比均持平。 2、海关数据：7月铅矿进口量为11.53万吨，环比减少0.62%，同比减少5.68%。精铅及铅材进口量为3.58万吨，环比减少6.48%，同比增加119.54%。精铅及铅材出口量为3479吨，环比减少42.15%，同比减少17.15%。 3、SMM：东北地区中型原生铅冶炼企业计划于明日起进入常规检修状态，检修时间为期一个月，期间电解铅产线全部停工，将影响铅产量约9000吨。 4、SMM：8月14日浙江长兴县突发山洪泥石流，当地再生铅炼厂生产暂未受到灾害波及；企业新设备尚在调试周期，预计1 2个月后方可实现稳定投产。 5、加拿大Labrador Gold完成投资玻利维亚银锌铅矿，2025年，San Cristóbal矿生产了约1760万盎司白银、18.4万吨锌金属和5万吨铅金属，日处理矿石约5.2万吨，为全球第四大银矿及主要锌矿产地。 四、相关图表 数据来源：iFinD,铜冠金源期货 数据来源：iFinD,铜冠金源期货 数据来源：iFinD,铜冠金源期货 数据来源：iFinD,铜冠金源期货 数据来源：SMM，iFinD,铜冠金源期货 数据来源：SMM，iFinD,铜冠金源期货 铅周报 数据来源：SMM，iFinD,铜冠金源期货 DEDICATED TO THE FUTURE 全国统一客服电话：400-700-0188 总部上海市浦东新区源深路273号电话：021-68559999（总机）传真：021-68550055 上海营业部上海市虹口区逸仙路158号306室电话：021-68400688 深圳分公司深圳市罗湖区建设路1072号东方广场2104A、2105室电话：0755-82874655 江苏分公司江苏省南京市江北新区华创路68号景枫乐创中心B1栋910、911室电话：025-57910823 铜陵营业部安徽省铜陵市义安大道1287号财富广场A906室电话：0562-5819717 芜湖营业部安徽省芜湖市镜湖区北京中路7号伟星时代金融中心1002室电话：0553-5111762 郑州营业部河南省郑州市未来大道69号未来公寓1201室电话：0371-65613449 大连营业部辽宁省大连市河口区会展路67号3单元17层4号电话：0411-84803386 杭州营业部浙江省杭州市上城区九堡街道九源路9号1幢12楼1205室电话：0571-89700168 合肥营业部 安徽省合肥市经济技术开发区宿松路3333号皖投万科产融中心写字楼G1栋1203电话：0551-66020723 免责声明 本报告仅向特定客户传送，未经铜冠金源期货投资咨询部授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任。本报告中的信息均来源于公开可获得资料，铜冠金源期货投资咨询部力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。 本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。