股指周报：短期等待破局，逢跌可布局波段反弹

期货研究报告 报告日期： 2026年8月23日 宏观金融研究 报告内容摘要: 上周股指下跌为主，前一周反弹进入平台期后，上周出现二次探底动作，其中双创、中证1000等表现落后。四大股指周线涨跌幅排序为：沪深300（-1.01%）>上证50（-1.12%）>中证500（-1.70%）>中证1000（-2.16%）。海外方面，美债利率上升压制国际市场风险偏好，尽管周内有美国财政部出手稳定债市的举措，但对情绪的提振作用较为有限。美股三大股指集体下跌，其中标普500收跌1.43%。 走势评级：短期——震荡中短期——震荡 从申万一级行业分类表现看，上周各板块涨少跌多，其中石油石化（+5.44%）、有色金属（+2.50%）涨幅靠前，传媒（-5.54%）、计算机（-4.95%）表现落后，成长、消费再度走低，金融、周期收红护盘。资金面来看，上周A股成交金额快速回落，周尾来到2万亿级别之下，资金谨慎情绪升至年内高位。 宋婧琪从业资格证号：F03100886投资咨询证号：Z0021165联系电话：0571-28132632邮箱：songjingqi@cindasc.com 本周关注：1）短期或有情绪的二次释放。上周市场走出二次探底行情，但整体回调幅度有限，同时成交量显著萎缩，回落至2万亿下方，属于年内为数不多的地量水平，反映出场内投资者观望情绪浓厚。从市场规律来看，极端缩量后往往容易出现情绪的二次释放，盘面需要选择新的交易方向。结合当前基本面看，市场再次探底后反弹的概率较高，单边交易者可耐心等待急跌窗口，择机布局波段反弹行情。趋势层面，海外美债收益率上行压制整体风险偏好，一定程度削弱了短期科技板块的估值弹性。此外，上一轮“挤泡沫”行情后，宏观+产业均缺少大级别的新驱动，意味着股指向上突破前期高点存在较大阻力，操作上建议采用区间做多的思路。2）IF-IM参与性价比依旧偏低，建议观望。短期市场将继续呈现科技+防御并存的局面，对应IF-IM组合震荡均衡为主，投资者可等待新一轮性价比回归后的参与机会。 策略建议： 期货方面，上周各期指基差（现-期）冲高回落，伴随着标的指数大跌，期货贴水程度在周内出现了不同程度扩大，周尾有所修复收敛。操作上，单边投资者可等待急跌后布局波段反弹。 期权方面，上周股指期权隐含波动率小幅走高，其中沪深300当月平值合约IV来到17-18%一线，投资者防御情绪有所升温，整体幅度可控。操作上，短期隐含波动率处于历史中位水平，买权性价比有所下降，但考虑到后续市场情绪有破局的需求，预计做多波动率策略仍然具备胜率，投机者可考虑布局远月双买；虚值卖权持有到期问题不大，但需注意存续期间可能出现追保风险。 风险提示：（1）经济数据超预期走弱；（2）美联储超预期加息；（3）国内政策力度不及预期；（4）中美关系恶化； 信达期货有限公司CINDAFUTURESCO.LTD杭州市萧山区钱江世纪城天人大厦19-20楼邮编：311200 目录 一、上周股指运行情况梳理：.................................................................................4 1、全球股指延续调整，A股创业板逆势飘红.........................................42、石油石化、有色金属领涨，成交金额显著回落.................................43、期指基差冲高回落，期权波动率小幅走高.........................................4 二、基本面要素梳理与后市展望：........................................................................10 1、上周央行公开市场净回笼2720亿元..................................................102、短期等待破局，逢跌可布局波段反弹...............................................10 1、宏观经济数据公布...............................................................................132、重点财经事件.......................................................................................13 图目录 图1：海外风险偏好降温，A股指数下跌为主................................................................................5图2：各行业涨少跌多，石油石化、有色金属涨幅领先................................................................5图3：金融风格（中信）...................................................................................................................6图4：周期风格（中信）...................................................................................................................6图5：成长风格（中信）...................................................................................................................6图6：消费风格（中信）...................................................................................................................6图7：稳定风格（中信）...................................................................................................................6图8：申万风格指数（价格）...........................................................................................................6图9：申万风格指数（业绩）...........................................................................................................6图10：申万风格指数（市盈率）.....................................................................................................6图11：申万风格指数（市净率）.....................................................................................................7图12：赚钱效应.................................................................................................................................7图13：成交量与成交金额.................................................................................................................7图14：陆股通成交金额.....................................................................................................................7图15：沪深300指数期权下月IV....................................................................................................7图16：上证50期权下月IV..............................................................................................................7图17：中证1000期权下月IV.........................................................................................................7图18：中证1000指数历史波动率..................................................................................................7图19：沪深300指数历史波动率....................................................................................................8图20：上证50指数历史波动率.......................................................................................................8图21：中证1000指数期权持仓量PCR.........................................................................................8图22：中证1000指数期权成交量PCR.........................................................................................8图23：上证50指数期权持仓量PCR.............................................................................................8图24：上证50指数期权成交量PCR.............................................................................................8图25：沪深300指数期权持仓量PCR...........................................................................................8图26：沪深300指数期权成交量PCR...............................................................