股指周报：上周超跌反弹，后续趋势仍以震荡对待，逢低短线可做多

期货研究报告 宏观金融研究 报告内容摘要: 上周A股超跌反弹，上证指数在经历了前一周的恐慌抛售后迎来情绪修复，但周内并未完全收复失地，预计本周分歧继续。四大标的指数中，中证500、中证1000等小盘成长风格弹性更大，IH-IC组合有所回撤。 走势评级：震荡 从 申 万 一 级 行 业 分 类 表 现 看 ， 各 行 业 涨 多 跌 少 ， 其 中 商 贸 零 售（+7.28%）、纺织服饰（+7.65%）领涨，有色金属（-0.61%）、公用事业（-0.10%）落后，消费、成长风格表现亮眼。资金面来看，上周A股成交金额触底回升，整体继续位于2万亿级别下方运行，周内最低下摸至1.3万亿元左右，投机情绪趋势降温但仍高于历史平均水平，预计对指数支撑力度较大，上攻力量暂且有限。 宋婧琪从业资格证号：F03100886投资咨询证号：Z0021165联系电话：0571-28132632邮箱：songjingqi@cindasc.com 大方向维持牛市观点。我们延续此前看法，本轮股市上涨由中美降息共振所驱动，鉴于美联储第一次降息窗口已经打开，股指大方向可继续看涨，不确定的只是节奏快慢。 短期平台震荡，乐观情景下12月可偏强震荡至前高。一方面，近期公布国内经济数据虽有好转，但价格因素依旧低迷，意味着股指距离有基本面支撑的盈利牛尚有一定距离。另一方面，12月国政策预期重启发酵，鉴于散户情绪仍有余温，预计短线的情绪脉冲行情同样可以期待。我们认为，近期美元指数走高对A股流动性行情的演绎存在干扰，除非国内货币再出现超预期降息等放水动作，否则12月股指继续以震荡市对待，上限看至10.8前高。 IH-IC组合仍在回归，其背后是流动性的阶段性收敛，鉴于短线情绪时有反复，该组合的回升过程预计波折，本周仍可继续持有。 策略建议： 期货操作上，上周指数虽有反弹但力度不强，预计趋势仍是震荡，建议维持逢低做多思路，缩短持仓时间，及时止盈止损（或可选择日平）；IH-IC可继续持有。 期权操作上，上周股指期权隐含波动率触底回升，沪深300当月IV回升至21%一线上方，预计本周窄幅震荡为主。操作上，建议继续以卖权思路对待，目前卖购仍优于卖沽，可选择虚值程度较高合约并拉长持仓时间。 风险提示：（1）M1、地产成交等跌速扩大；（2）美联储超预期紧缩；（3）地缘冲突等事件性冲击； 信达期货有限公司CINDAFUTURESCO.LTD杭州市萧山区钱江世纪城天人大厦19-20楼邮编：311200 目录 一、上周股指运行情况梳理：..............................................................................4 1、A股超跌反弹，外围涨跌不一.............................................................42、成交量触底回升，投机情绪尚有余温.................................................43、期指基差走势分化，期权波动率触底反弹.........................................4 二、基本面要素梳理与后市展望：.....................................................................10 1、上周央行公开市场净投放5180亿元..................................................102、趋势仍以震荡对待，短线情绪脉冲可期待........................................10 1、宏观经济数据公布................................................................................132、重点财经事件........................................................................................13 图目录 图1：A股超跌反弹，外围涨跌不一...............................................................................................5图2：各行业涨多跌少，纺织服饰、商贸零售领涨........................................................................5图3：金融风格（中信）...................................................................................................................6图4：周期风格（中信）...................................................................................................................6图5：成长风格（中信）...................................................................................................................6图6：消费风格（中信）...................................................................................................................6图7：稳定风格（中信）...................................................................................................................6图8：申万风格指数（价格）...........................................................................................................6图9：申万风格指数（业绩）...........................................................................................................6图10：申万风格指数（市盈率）.....................................................................................................6图11：申万风格指数（市净率）.....................................................................................................7图12：赚钱效应.................................................................................................................................7图13：沪市融资余额.........................................................................................................................7图14：沪市融券余额.........................................................................................................................7图15：深市融资余额.........................................................................................................................7图16：深市融券余额.........................................................................................................................7图17：沪深300指数期权下月IV....................................................................................................7图18：沪300ETF期权下月IV........................................................................................................7图19：深300ETF期权下月IV........................................................................................................8图20：50ETF期权下月IV...............................................................................................................8图21：沪深300指数历史波动率....................................................................................................8图22：上证50指数历史波动率.......................................................................................................8图23：沪300ETF历史波动率.........................................................................................................8图24：深300ETF历史波动率.........................................................................................................8图25：50ETF期权持仓量PCR.......................................................................................................8图26：50ETF期权成交量PCR.......................................................................................................8图27：沪深300指数期权持仓量PCR.....