棉花周报：天气升水持续发酵 强预期弱现实下棉价高位震荡

证监许可【2011】1288号 报告天气升水持续发酵强预期弱现实下棉价高位震荡 一、交易策略逻辑 ICE美棉主力合约震荡偏强、小幅抬升，持续站稳85美分/磅上方，周内录得上涨，资金多头情绪小幅回暖。供给端，美棉处于结铃膨大关键生长期，得州主产区持续高温干旱，棉区干旱覆盖度远高于往年同期，棉花优良率大幅下滑，落花落铃风险上升，新棉单产及弃收风险升温，持续给到盘面天气升水支撑。USDA报告维持全球棉花供需紧平衡格局，海外新棉短期增量有限，国内抛储体量偏低，对市场指引力度较弱。需求端，全球纺织传统淡季延续，海外纺企开机率偏低、成品库存累积，终端订单整体平淡，企业仅刚需补库。但美棉出口去库顺畅，新年度签约稳步启动，海外采购情绪边际修复。 郑棉主力合约震荡偏强、重心稳步上移，盘面依托新棉减产预期持续抬升，盘中突破万七关口，创出阶段新高。整体呈现强预期、弱现实博弈格局，受纺织淡季情绪压制，叠加抛储低体量落地指引有限，盘面波动节奏温和，未出现单边放量行情，内外棉联动下整体偏强运行。 供给端，美棉处于结铃膨大关键生长期，得州主产区持续高温干旱，棉区干旱覆盖度远高于往年同期，棉花优良率大幅下滑，落花落铃风险上升，新棉单产及弃收风险升温，持续给到盘面天气升水支撑。USDA报告维持全球棉花供需紧平衡格局，海外新棉短期增量有限。需求端，全球纺织传统淡季延续，海外纺企开机率偏低、成品库存累积，终端订单整体平淡，企业仅刚需补库。但美棉出口去库顺畅，新年度签约稳步启动，海外采购情绪边际修复。国内新疆新棉处于花铃膨大关键期，本周南北疆持续极端高温天气，局部地块出现明显落花落铃现象，新季单产下调预期升温，持续为盘面提供天气升水支撑。储备棉轮出维持全额成交、溢价运行，但整体投放体量偏低，仅对现货形成小幅支撑，难以改变市场供需预期，对盘面指引力度有限。需求端，纺织传统淡季氛围持续主导，国内纺纱、织造企业开机率维持低位，纱坯布库存被动累积，终端成品成交清淡，纺企原料采购以刚需补库、随用随采为主，无集中备货动作。淡季弱需求持续压制棉价上行高度，与产区减产预期形成明显多空对冲。 郑棉01合约走势回顾 上周ICE主力合约结算价均价83.12美分/磅，较上周上涨2.44美分/磅；现货方面，CotlookA指数周均价为93美分/磅，较前一周上涨3.8美分/磅。中国棉花价格指数CCIndex 3128B周均价17581元/吨，较前一周上涨26元/吨；CotlookA指数1%关税折算人民币均 价与中国棉花价格指数价差较前一周缩窄559/吨。 USDA：近两年度消费明显调增去库格局加强（2026.8） 2026/27年度全球棉花总产预期为2561.2万吨，环比上调8.2万吨；消费预期2676.3万吨，环比增加21.1万吨；以上叠加期初供应减少，期末库存减少至1517.2万吨，环比减少33.5万吨，处于自2011/12年度以来低位。分国别调整情况来看，供应方面中国产量预期未见明显调增，消费调增10.9万吨，以上叠加期初供应减少，本年度中国期末库存环比减少17.4万吨至755.2万吨。巴西产量环比调增5.5万吨至397.4万吨，出口预期环比调增6.5万吨，以上i叠加期初减少，巴西本年度期末库存减少8.7万吨至218.1万吨。美国调减2万吨至286.3万吨，期末库存小幅减少。印度产量预期522.5万吨，进口预期调增10.9万吨至65.3万吨，以上叠加期初供应减少，本年度印度期末库存环比减少8.7万吨至218.1万吨。 据美国农业部（USDA）最新发布的8月份美棉供需预测报告，新年度全美种植面积在6354.7万亩，环比调增375.7万亩；弃耕率环比调降1.7个百分点至21.8%，收获面积环比增加393.6万亩至4969.8万亩。单产预期调减5.5公斤/亩至59.6公斤/亩，产量预期环比下调2万吨至296.3万吨。需求端总体未见明显调整，消费量预期34.8万吨；出口量预期267.8万吨。基于以上，美棉期末库存减少2万吨至87.1万吨。 二、本年度供需均增新年度数据平稳——BCO中国棉花产消存量资源表（2026.8） 2026/27年度:总供应方面，期初库存保持642万吨不变。产量方面，7月份新疆高温持续及水肥供应不足造成棉花长势分化，但目前具体影响尚不明朗，产量暂保持不变，内地产量微幅调减，全国总产稳定在726万吨。进口方面，虽然本年度储备棉销售已经开始，但下年度通过外棉进口补充库存情况仍难确定，本月将年度进口量暂保持在140万吨不变。根据上述情况，年度总供应持稳在1506万吨。 总需求方面，当前中美300亿美元商品互降关税安排尚未落地，市场对传统旺季存在预期，但纺企成品库存压力持续，市场风险有所累积，新年度内外需求形势尚待继续跟踪。本月维持纺棉消费859万吨不变;其他消费和出口也保持35万吨和2万吨不变。根据上述情况，总需求持稳在896万 美棉生长进度较为良好 据美国农业部统计，至8月16日全美棉花现蕾率97%，较去年同期领先1个百分点，较近五年平均水平基本持平。其中得州现蕾率为95%，较去年同期领先1个百分点，较近五年平均水平基本持平。至同期，全美结铃率74%，较去年同期领先2个百分点，较近五年平均水平落后3个百分点。其中得州结铃率为 64%，较去年同期领先1个百分点，较近五年平均水平落后7个百分点。 美陆地棉装运较上周增加中国取消前期签约（至8.13） 统计，截至2026年8月13日，美国累计净签约出口2026/27年度棉花99.8万吨，达到年度预期出口量的37.28%，累计装运棉花8.5万吨，装运率8.53%。其中陆地棉签约量为96.1万吨，装运8.2万吨，装运率8.56%。皮马棉签约量为3.8万吨，装运0.3万吨，装运率7.76%。 其中，中国累计签约进口2025/26年度美棉4.3万吨，占美棉已签约量的4.26％；累计装运美棉0.3万吨，占美棉总装运量的3.54％，占中国已签约量的7.09％。 美棉主产地旱情改善有限 据美国旱情最新监测数据，至8月11日，全美约40%的植棉区受旱情困扰，较前一周（41%）减少1个百分点；其中得州约50%的植棉区受旱情困扰，较前一周（48%）增加2个百分点。 2026年全国棉花实播面积4632万亩，同比减少145.8万亩，减幅3.1%。其中，新疆维吾尔自治区实播面积4153.5万亩，同比减少146万亩，减幅3.4%全疆大部棉区将遭遇高温天气，局部地区最高气温将 达至40°C以上。巴州、吐鲁番市、哈密市以及克拉玛依市、昌吉州、喀什地区北部、和田地区东部、阿克苏地区等地的部分棉田，棉花遭遇高温热害风险等级偏高。全疆大部持续高温，极端最高气温突破43℃，部分棉区高温热害风险较高。当前棉花进入开花盛期，部分早播棉田底部已零星成铃。截至2026年6月29日，全疆棉花开花率约50.8%，较 上周有所增加。花位集中在第三、四台果枝，株高65-85公分，果枝数7-10台，部分早播及长势较好的棉田底部第一、二台果枝已零星结铃。 市场棉纱价格维持平稳，低支纱销售较好，高支出货缓慢，纺企和贸易商均积极销售，价格难以跟涨棉价。目前下游打样订单有所增多，织厂开机率略有上升，但淡季仍未有明显改观，市场预期平淡。大中纺企逢低点价采购原料，小纺企继续随用随购。 当前各地区纱厂开机率平稳，新疆大型纱厂在九成左右，河南大型企业平均在七成左右，江浙、山东、安徽沿江地区的大型纱厂平均开机在七成左右。冀鲁及江浙C32S环纺在23000-24000元/吨左右(含税，下同)，C40S环纺报价在24300-25500元/吨之间，JC60S环纺报价在30800-31800元/吨之间。广东佛山进口纱C10赛络20100-21100元/吨。 7月服装鞋帽、针、纺织品类商品零售额同环比均减 据国家统计局网站消息，2026年7月份，社会消费品零售总额39022亿元，同比增长0.6%，环比减少8.6%。2026年1-7月份，社会消费品零售总额287744亿元，同比增长1.2%。7月份，服装、鞋帽、针纺织品类商品零售额为922亿元，同比减少1%。环比减少28.3%。1-7月累计零售额为 8628亿元，同比增长5.8%。 四、截止2026年07月，中国国内棉花商业库存为249.94万吨，环比减少29.27万吨。从季节性来看，商业库存位于历史较低水平。 截止2026年07月，中国国内棉花工业库存为88.79万吨，环比增加3.47万吨。从季节性来看，工业库存位于历史较高水平。 五、风险提示 1、宏观环境的超预期变动2、中美两国棉花主产地气候变化 THANKYOU 免责声明：本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性及完整 格林大华期货有限公司 性不作任何保证，不保证报告信息已做最新变更，也不保证分析师做出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述期货品种买卖的出价或询价。在任何情况下，我公司不就报告中的任何内容对任何投资所做出任何形式的担保，投资者据此投资，投资风险自我承担。我公司可能发出与本报告意见不一致的其他报告，本报告反映分析师本人的意见与结论，并不代表我公司的立场。未经我公司同意，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或对本报告进行有悖原意的删节和修改。 办公地址：北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心B座29层办公电话：010-56711700客服电话：400-653-7777公司官网：www.gldhqh.com.cn