南华期货棉花棉纱周报：天气担忧持续发酵，内外棉价强势上行20260823

核心矛盾和走势研判

核心矛盾梳理

• 近端矛盾：美国与印度产区天气风险持续，美棉走势偏强，对国内棉价形成情绪传导；储备棉轮出对郑棉上方空间形成压制；下游纺织消费处于淡旺季过渡阶段，终端订单尚未实质性放量。
• 远端矛盾：新年度全球产量预期下降，供需趋紧，对国内外棉价下方形成支撑；但国内棉纱库存处于高位，下半年旺季表现或不及上半年；新疆棉产量降幅或有限，巴西产量不断上调，印度植棉面积稳中略增，全球产量预期有所上修。

价格及价差的走势研判

• 价格走势：预计下周CF2701波动区间在16700-17300附近。
• 月差走势：01合约处于各国产量验证阶段及收购博弈时期，走势偏强，1-5价差稳中偏强。
• 基差走势：现货供应减少，基差偏坚挺，但随着抛储数量累积，郑棉上涨且下游走货欠佳，基差或有转弱但空间有限。
• 盘面利润走势：淡季需求下纱线价格上涨乏力，花纱价差或存走缩压力。

风险提示

• 国内抛储成交清淡、抛储日挂牌量高于预期、美棉产区降水改善、国内下游旺季需求不及预期。

基础数据概览

重要信息及关注事件

本周重要信息

利多信息

1. 2026年7月我国出口纺织品服装287.96亿美元，同比增加7.62%。
2. 截至7月底，全国棉花工商业库存共338.73万吨，较六月底减少58.11万吨。
3. 美国棉花现蕾率97%，结铃率74%，吐絮率14%，整体优良率38%。
4. 2026年6月美国服装及服装配饰零售额278.64亿美元，同比增加4.85%。
5. 2026年6月美国纺服进口量77.95亿平方米，同比减少8.98%。

利空信息

1. 2026年7月我国棉花进口量9万吨，环比减少2万吨。
2. 7月份中国服装、鞋帽、针纺织品类商品零售额922亿元，环比减少28.3%。
3. 2026年5月美国批发商服装及服装面料销售额134.85亿美元，同比增加4.28%。
4. 2025/26年度巴西棉花总产预期上调至408.5万吨。

下周重要事件关注

• 国内抛储具体执行情况、北半球产区天气情况、美伊地缘冲突进展、中美贸易政策调整情况。

盘面解读

价量及资金解读

• 单边走势&资金动向：本周郑棉主力合约持续上行，突破万七关口，多头资金积极介入，市场看涨情绪升温，短期或有震荡整固需求，上方关注17200-17300附近压力。
• 月差结构：9-1维持contango结构，1-5呈back结构，09存在仓单及抛储压力，01合约走势偏强。
• 基差结构：本周棉花现货销售基差稳中偏弱，CF01合约报价增加，疆内自提。

估值和利润分析

下游纺纱利润跟踪

• 新疆纱厂纺纱成本优势明显，2026年12月起纱厂即期纺纱利润受挤压，多数纺企逢低采购，下游原料库存高于往年同期水平，但随着棉价上涨，纱厂用棉成本提升，即期纺纱利润进一步走低。

进口利润跟踪

• 我国棉花进口量同比增加，内外棉价差大幅走扩后再度走缩，8月美棉产区天气转差，外棉走势偏强，内外棉价差重新开始走缩。

供应及库存推演

供需平衡表推演

• 25/26年度：预计棉花产量760万吨，进口量上调至160万吨，下游纺服消费增速持续超过社零增速，整体去库速度较快，期末库存同比略有增加，但库销比同比下滑。
• 26/27年度：新疆植棉面积有所下调，但降幅有限，新棉生长中部分产区结铃数量同比减少，暂将新年度产量下调至720万吨，进口量130万吨，消费量维持900万吨，期末库存同比下降，国内供需预期进一步缩紧。