A股策略日报：白马不息，大盘不止

请阅读最后一页信息披露 A 股策略日报 白马不息 策略研究团队 分析师： ：金敏 SAC：S0160516020001 ：0571-87620712 ：jiangs@ctsec.com 周五沪指强势震荡而深成指的白马龙头股再度表现出“强者恒强历史新高，几个保险股中弹性较高的强的持续性，资金抱团的程度越来越高次展示了国民旺盛的消费潜力十一”阿里巴巴天猫总成交额成的交易笔数达到 14.8 亿笔。破 1271 亿元，同比增长超过50%多家白酒股再创新高数据来源：wind 资讯 财通研究所 周五，我国财政部公布了A 股策略 白马不息，大盘不止 【盘面综述】 沪指强势震荡而深成指再次放量大涨并创出新高。行业方面保险强者恒强”的特征，贵州茅台再次大涨4.29弹性较高的新华保险更是大涨 8.93%。今年白龙马行情资金抱团的程度越来越高。本周末，双 11 电商购物狂欢再次上演旺盛的消费潜力，美好生活需求带来的投资机会值得长期关注总成交额1682 亿元，同比增长 39%，再度刷新纪录。值得注意的是京东平台的表现似乎更为抢眼50%，进一步拉近了和天猫的差距。 多家白酒股再创新高 双十一成交额再创新高 财通研究所 我国财政部公布了10 月份财政数据，全国一半公共预算收入同比增长2012年成交数值2013年成交数值2014年成交数值2015成交数值02004006008001000120014001600180000:0300:0600:1100:1600:401:007:229:0012:00证券研究报告 2017 年 11 月 12 日 保险、消费等行业4.29%，继续创造着今年白龙马行情具有很狂欢再次上演，也又一值得长期关注。今年“双刷新纪录，通过支付宝完更为抢眼，下单金额突成交额再创新高（亿元） 全国一半公共预算收入同比增长5.4%，2015年成交数值2016年成交数值2017年成交数值12:0013:0915:0016:0020:0023:0524:00 财通证券研究所策略研究组2 证券研究报告 A 股策略 增速有所回落，全国一般公共预算支出 11122 亿元，同比下降了 8%，为本年度内首次出现的负增长。10 月财政支出的下降主要由于今年财政支出的进程相对较快，支出在年度前期表现较多，因此年末支出体量的减小属正常现象。在财政收入方面，10 月税收收入同比增长 10.1%。虽相比于 9 月份的 17.6%增速有所放缓，但税收收入的占比在提升，财政收入质量呈改善趋势。另外，值得注意的是，随着各地域房地产限购政策的陆续出台，城市商品房成交面积大多呈回落状态，与其相关的契税、土地税等也均随之呈现下降态势。收支变化总体趋势说明财政对房地产业的依赖度正缓慢降低，收入结构更趋健康。 财政收入趋势 财政支出趋势 数据来源：wind 资讯、财通研究所 周五，证监会召开例行发布会，会议对一些案件作出了相应的行政处罚，并强化对上市公司年末突击利润调节的监管力度。中长期来看，这一举措有利于促进上市公司聚焦主业，更充分地发挥资本市场服务实体经济的作用。近期两融余额已经突破万亿，经过 10 月末的调整，市场回暖明显，增量资金有缓慢入市的迹象。目前白马狂飙的行情不止，各大指数的上行也还未结束，不过还是需要关注白马涨幅积累带来的调整压力，可能引起市场反复。投资建议上，我们继续从“中国制造”和“美好生活”两条主线出发，重点关注半导体、5G 和光伏等领域的次龙头和优秀小市值成长股的投资机会。 【财经要闻】 2017 双 11 全网销售额达 2539.7 亿。据大数据公司星途数据统计显示，今年双十一全网总销售额达 2539.7 亿元，产生包裹 13.8 亿个。星图数据对 20 家 B2C 电商平台进行监测，在销售额方面，天猫销售额占全网比例 66.23%，京东占比 21.41%，苏宁易购占比 4.34%。 财政部、发改委欲规范 PPP 严格控制政府付费类 PPP 项目。财政部、发改委正在积极酝酿规范 PPP 发展的政策。一位 PPP 监管层人士对经济观察报表示，新规范的主旨思路将与此前已经发布的相关规范的思路一致：比如严禁借 PPP 模式变相举债融资；坚决防止PPP 模式异化为地方政府新的融资平台；地方政府参与 PPP 项目时，不得以任何方式承诺回购社会资本方的投资本金等。 -10 -5 0 5 10 15 20 0 5,000 10,000 15,000 20,000 25,000 2015-012015-042015-072015-102016-012016-042016-072016-102017-012017-042017-072017-10公共财政收入:当月值（亿）公共财政收入:当月同比%[右]-40 -20 0 20 40 60 0 5,000 10,000 15,000 20,000 25,000 30,000 2015-012015-052015-092016-012016-052016-092017-012017-052017-09公共财政支出:当月值（亿）公共财政支出:当月同比%[右] 财通证券研究所策略研究组3 证券研究报告 A 股策略 英国 9 月工业产出环比 0.7%，创今年最大升幅。预期 0.3%，前值 0.2%，修正为 0.3%；同比 2.5%，预期 1.9%，前值 1.6%修正为 1.8%。 英国 9 月制造业产出环比 0.7%，预期 0.3%，前值 0.4%；同比 2.7%，预期 2.4%，前值 2.8%。 【行情速览】 数据来源：wind 资讯 财通研究所 【市场情绪】 数据来源：wind 资讯 财通研究所 【交易特征】 数据来源：wind 资讯 财通研究所 指数板块收盘价涨跌幅市盈率市净率成交额5日成交均额Wind全A4753.890.5520.212.115674.775193.03上证综指3432.670.1415.891.722557.722300.28深证成指11645.050.7928.913.213121.552898.00中小板指8068.460.8335.954.551345.911203.56创业板指1900.630.8844.994.61861.21790.32恒生指数29120.92-0.0512.601.27521.93535.12日经22522681.42-0.8219.531.92--注：以上数据均来源于Wind资讯，如未特殊说明，以下同。涨幅前五行业跌幅前五行业涨幅前 五主题跌幅前五主题保险II(5.30)运输设备II(-1.96)5G指数（3.79）水利水电建设指数（-0.95）电源设备(3.49)房屋建设II(-1.92)蓝宝石指数（2.79）海绵城市指数（-0.86）饮料制造(3.34)水泥制造II(-1.78)4G指数（2.59）网络安全指数（-0.84）饲料II(2.92)煤炭开采II(-1.68)宽带提速指数（2.43）LNG指数（-0.82）电子制造II(2.32)基础建设(-1.58)太阳能发电指数（2.29）高铁指数（-0.77）指标当日数值5日均值趋势图简要点评风险溢价1.36081.3991风险溢价下降，风险偏好中性市场势能2.64812.1492市场势能上升，市场上涨动能上升大宗折价率-5.25-5.86折价收窄，卖方惜售情绪下降注：以上指标具体参阅后文注释1。高亮部分为由于万德导出问题而未更新数据指标当日数值5日均值趋势图简要点评市场分化2.01661.8770分化程度上升，同涨同跌上升热点轮转1.40001.5091热点轮转减慢，可适度追涨规模效应0.53610.5332规模效应上升，大盘股占优势反转效应-0.06250.0796反转效应为负，关注强势个股注：以上指标具体参阅后文注释2。 财通证券研究所策略研究组4 证券研究报告 A 股策略 【资金跟踪】 数据来源：wind 资讯 财通研究所 融资余额10162.48亿元期末余额13681亿元五日趋势日均余额14047亿元融资交易占两市比17.39%银证转账-703亿元占比趋势转账趋势沪（深）股通净流入1.13(1.18)亿元计算机(申万)49.37%沪深股通净流入趋势医药生物(申万)40.98%港股通沪(深）净流入20.5(17.85)亿港元汽车(申万)34.98%偏股混合型77.95%涉及个股数213家灵活配置型43.84%增减持净额-35.81加权仓位趋势净额趋势注：以上指标具体参阅后文注释3。基金 仓位股东增减持日度数据周度数据融资 数据交易保证金沪港通/深港通板块资金占比变动 财通证券研究所策略研究组5 证券研究报告 A 股策略 注释说明： 注释 1：风险溢价=1/PE-无风险利率，用来衡量市场风险偏好程度，风险溢价越大，风险偏好越低，反之亦然；市场势能是综合考虑量价关系之后的市场上涨或下跌的动能，以 0 为分界线，越大上涨动能越大，反之亦然；大宗折价率为当日大宗交易按成交额计算的加权平均折价率，通常折价越大，买方越谨慎，对应阶段顶部，而折价越小，卖方越惜售，对应阶段底部。 注释 2：市场分化指标衡量的是个股之间同涨同跌程度，分化程度较高，说明需轻指数重个股，精挑细选；热点轮转指标表征市场热点转换的速度，热点轮转越快，追涨越要谨慎，反之，可适度追高；规模效应反映小盘股和大盘股之间孰强孰弱，规模效应越明显，小盘股表现越好，反之，则应关注大盘股；反转效应刻画市场超跌反弹程度，反转效应较强，则可配置前期跌幅较大个股，反之则需配置强势个股。 注释 3：融资交易占两市比=（融资买入额+融资偿还额）/两市成交额；交易保证金包含交易结算资金和融资融券保证金两部分；板块资金变动为申万一级行业过去 1 周日成交额占比的均值较此前一个月日成交额占比均值的变动，衡量资金对板块的偏好程度；基金加权仓位为根据偏股混合型、灵活配置型基金数加权的仓位均值。 注释 4：缩量上涨策略筛选当日涨幅位于参数区间[1.25%,8%]、成交量大幅萎缩(40%以上)且过去 5 个交易日涨幅不大（小于 5%）的流动市值最小的两只非 ST 股，持有期 2-5 天，以 10%或 5 天止盈，以-5%或 5 天止损。超跌反弹策略筛选过去 10 个交易日跌幅最大的两只非 st 且期间未停牌、无明显异常情况的个股，持有期 4 周，持有期间以-10%止损，15%止盈。 财通证券研究所策略研究组6 证券研究报告 A 股策略 信息披露 分析师承诺 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，并注册为证券分析师，具备专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解。本报告清晰地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，作者也不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 资质声明 财通证券股份有限公司具备中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格。 主要研究领域 A 股策略、宏观经济 免责声明 本报告仅供财通证券股份有限公司的内部客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司不保证该等信息的准确性、完整性。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的邀请或向他人作出邀请。 本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的价格、价值及投资收入可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 本公司通过信息隔离墙对可能存在利益冲突的业务部门或关联机构之间的信息流动进行控制。因此，客户应注意，在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取