南华期货煤焦产业周报：煤价持续走高，焦炭进入提涨周期20260823

——煤价持续走高，焦炭进入提涨周期 盛明星投资咨询资格证号：Z0024219交易咨询业务资格：证监许可【2011】1290号2026年8月23日 第一章核心矛盾及策略建议 1.1核心矛盾 【核心逻辑】 焦煤端，本周临汾、晋中部分煤矿验收后复产，沁源部分煤矿完成验收，预计本月复产，但整体复工不复量，实际产量提升有限，周五吕梁因内部原因新增停产。焦煤样本矿山开工率微增至68.19%，周度产量微增至763.9万吨，上游库存去库，下游库存微增，整体库存下滑。安泽优质主焦周涨幅达330元/吨。进口方面，蒙煤需求旺盛，但通关量回落、可售资源有限，口岸价格强势，周涨幅约150。海煤方面，澳煤中挥发主焦到岸价周涨约13美元，内外价差倒挂延续缓和趋势。 焦炭端，焦煤价格快速抬升推高入炉成本，全国独立焦企平均吨焦盈利降至-149元/吨，亏损倒逼焦企主动限产，本周产能利用率降至68.71%，周产量同步回落，供应端呈收缩态势；本周焦炭开启首轮提涨50–55元/吨，随焦钢博弈推进，存在约3轮提涨预期。 需求端，本周日均铁水产量237.68万吨，环比小幅回落。钢材库存连续两周去化，黑色盘面情绪修复，钢厂采购转向积极，钢厂焦炭可用天数已自5月29日的12.95天一路下滑至11.27天，产业链焦炭库存持续偏紧。但钢厂盈利率走弱至32.47%，盈利收缩或延缓其对焦炭连续提涨的接受时间，焦钢利润博弈加剧。 综合情况，本周双焦延续紧供应的偏强逻辑，现货与盘面同步抬升，核心矛盾在于焦煤供给硬约束，安监停产与进口资源偏紧。焦炭在成本抬升下被动限产、供应收缩，叠加钢厂低库存催货，进入提涨周期。但铁水微降，关注需求端承接力，或制约焦炭提涨空间。当前盘面已至高位区间，盘面煤焦比有所回升但仍处低位。双焦谨慎追高，关注蒙煤价格波动，焦炭提涨落地情况以及铁水产量。 【风险点】产地复产超预期、焦煤进口扰动、需求超预期收缩 ∗近端交易逻辑 1、产量与进口同步收紧，现货价格高企。2、焦炭进入提涨周期。3、铁水需求增量受限，钢厂盈利率暂未好转。 *远端交易预期 1、安全监管常态化、打击隐蔽工作面、严查超产环境下，焦煤产量难以恢复至矿难前水平。 2、金九银十下，终端需求或回升。 1.2行情定位 【趋势研判】高位震荡 【价格区间】JM2701运行区间1500-1700；J2609运行区间1990-2265 1.3基础数据概览 【焦煤仓单】焦煤仓单性价比：蒙煤>海煤>山西煤。本周多地多品种炼焦煤价格上调。安泽低硫主焦煤（出厂价）仓单成本约2368，本周出厂价由2070上调至2400；本周蒙5#原煤折盘面仓单成本1850附近，口岸原煤本周涨约150；一线澳煤折盘面仓单成本1910附近，本周海外FOB价上行。 【焦炭仓单】焦炭第一轮提涨计划于8月24日落地，落地后焦炭仓单成本测算为2054（湿）、2045（干）。焦炭仍存在提涨预期。 第二章本周重要信息及下周关注事件 2.1本周重要信息 *利多信息 1、多地多煤种炼焦煤价格上行，涨幅普遍100–250元/吨，部分优质主焦周涨幅达330元/吨。 2、焦煤市场交易回暖，竞拍流拍率降至0附近，蒙煤采购有所增加。 3、澳煤、俄煤FOB价格上行。 4、焦企亏损扩大、限产范围扩散，山东部分焦企主动延长结焦时间，焦炭供应明显收缩。焦炭首轮提涨临近落地。 *利空信息 1、钢厂盈利率持续走弱，焦钢利润博弈加剧，铁水产量高位回落。原料端涨价向终端传导不畅。 2、焦煤下游库存微增，补库动能边际减弱。 2.2下周重要事件关注 1、上游矿山复产情况。2、口岸蒙煤价格变动。3、钢企日均铁水产量变动情况。4、焦炭提涨落地情况以及新一轮提涨提出情况。 第三章盘面解读 3.1价格及价差解读 【盘面走势】预计未来一周煤焦01合约高位震荡，焦煤01震荡区间1500-1700，焦炭01震荡区间1990-2265。 【月差结构】焦煤1-5呈Back结构，月差走扩；焦炭1-5呈Back结构，价差走扩。 【基差结构】本周双焦盘面持续上行，焦煤新合约质量标准导致仓单价中枢抬升。安泽低硫、口岸蒙煤均涨价，基差震荡。焦炭基差大幅回落，盘面领先约2轮提涨。 第四章估值和利润分析 4.1产业链上下游利润跟踪 【利润分析】产业链正反馈逐步开启，上游煤价大幅上行，产业链利润集中于焦煤端。入炉煤成本高企下，焦化厂减产应对，带动焦炭进入提涨周期。 4.2进出口利润跟踪 第五章供需及库存推演 5.1焦煤供应端推演 5.2焦炭供应端推演 5.2需求端推演 5.3供需平衡表推演 注：虚线为预测值，数据为理论估算，各机构数据有一定差距，趋势仅供参考，不构成投资建议