信达煤焦周报：焦炭现货进入提涨末期，逢高空J05合约

信达煤焦周报焦炭现货进入提涨末期，逢高空J05合约研究发展中心黑色小组2021年1月24日 目录CONTENTS焦炭下游焦炭产业链跟踪03铁矿0402基差及价差0501核心观点焦煤产业链跟踪 双焦核心逻辑：供增需减，焦炭现货进入上涨末期下游需求下降：铁水产量小幅下降；钢材利润亏损，预计铁水产量继续下降。焦化厂开工率小幅下降：100家独立焦化厂本周开工率为77.51%，上周同期为77.57% ，周环比下降0.06pct；受焦化行业利润高企，焦化行业开工率仍然维持在高位。观点总结：供需双减，现货进入提涨末期；下游钢厂产量逐渐下滑，在下游逻辑需求进入淡季的情形下，铁水产量有望继续下降；供应端高负荷运行，开工率维持高位水平；1月份现货有望继续提涨1轮，但是本轮现货提涨快进入末期，05合约走预期，一般在现货见顶阶段，期货先贴水，逢高做空J05。风险提示：去产能政策不及预期，疫情二次冲击 下游需求下降3004005006007008009001000110012001300万吨五大品种钢材表观需求20172018201920202021050010001500200025003000350040004500万吨五大品种钢材总库存201720182019202020218008509009501000105011001150万吨五大品种钢材产量20172018201920202021180190200210220230240250260万吨Mysteel247家钢厂日均铁水产量2018201920202021 下游需求小幅回落50556065707580859095%全国高炉开工率2015201620172018201920202021-5000500100015002000万吨螺纹钢长流程钢厂利润2016201720182019202020210500100015002000250030003500元/吨杭州螺纹钢和张家港废钢价差2017201820192020202160657075808590%Mysteel全国钢厂高炉产能利用率（周）20172018201920202021 独立焦企开工率下降606570758085独立焦化厂（100家）开工率2017201820192020202150556065707580859095%华北地区独立焦化厂开工率2017201820192020202150556065707580859095%华东地区独立焦化厂开工率201720182019202020215060708090100110%西北地区独立焦化厂开工率20172018201920202021 焦炭产量33003400350036003700380039004000410042004300万吨焦炭产量季节性201520162017201820192020-10-505101520产量:焦炭:当月值:同比产量:焦炭:累计值:同比 焦化行业利润高位-500-300-100100300500700900焦化厂炼焦利润20172018201920202021-200020040060080010001200元/吨05炼焦利润160517051805190520052105 独立焦化厂及钢厂焦炭库存020406080100120140万吨100家独立焦企焦炭库存20172018201920202021300350400450500550国内样本钢厂（110）焦炭库存2018201920202021 焦炭港口库存小幅下降100150200250300350400450500550万吨北方四港焦炭库存20172018201920202021020406080100120140160180万吨日照港焦炭库存20172018201920202021024681012141618万吨连云港焦炭库存201620172018201920202021050100150200250万吨天津港焦炭库存201620172018201920202021 焦煤产量02004006008001,0001,2001,4001,600010203040506070809101112炼焦煤进口数量20162017201820192020250030003500400045005000万吨焦煤产量季节性201520162017201820192020 洗煤厂开工率小幅上升3035404550556065707530.0%40.0%50.0%60.0%70.0%80.0%90.0%110洗煤厂开工率焦精煤日产量 钢厂焦煤库存小幅上升050100150200250万吨东北地区钢厂炼焦煤库存2018201920202021100110120130140150160170180190200万吨华东地区钢厂炼焦煤库存2018201920202021050100150200250300350万吨华北地区钢厂炼焦煤库存20182019202020215005506006507007508008509009501000万吨110家钢厂炼焦煤库存2018201920202021 独立焦化厂焦煤库存上升40050060070080090010001100万吨100家独立焦化厂炼焦煤总库存20172018201920202021050100150200250万吨西北地区独立焦化厂炼焦煤库存20172018201920202021100150200250300350万吨华东地区独立焦化厂炼焦煤库存20172018201920202021150200250300350400450500万吨华北地区独立焦化厂炼焦煤库存20172018201920202021 炼焦煤港口库存小幅上升050100150200250300350400450万吨京唐港炼焦煤库存20152016201720182019202020210100200300400500600700800900万吨炼焦煤六港口库存2015201620172018201920202021 炼焦煤产业链库存上升1000120014001600180020002200万吨钢厂+焦企炼焦煤库存20182019202020211400160018002000220024002600万吨钢厂+焦企+港口炼焦煤库存2018201920202021 焦炭现货及基差6001100160021002600元/吨天津港准一级冶金焦价格2015201620172018201920202021500100015002000250030003500元/吨天津港一级冶金焦价格2015201620172018 焦炭现货及基差-200-10001002003004005001,3001,5001,7001,9002,1002,3002,5002,7002,9003,1002019-10-012019-10-152019-10-292019-11-122019-11-262019-12-102019-12-242020-01-072020-01-212020-02-042020-02-182020-03-032020-03-172020-03-312020-04-142020-04-282020-05-122020-05-262020-06-092020-06-232020-07-072020-07-212020-08-042020-08-182020-09-012020-09-152020-09-292020-10-132020-10-272020-11-102020-11-242020-12-082020-12-222021-01-052021-01-19焦炭期现价差(元/吨）天津港基差期货收盘价(活跃合约):焦炭天津港折算 焦煤现货价格4006008001000120014001600混煤50070090011001300150017001900天津港澳煤进口价格20172018201920202021 煤焦基差-160-80080160240320400480元/吨焦煤05合约基差：高硫混煤JM1705JM1805JM1905JM2005JM2105-500-300-100100300500700900元/吨焦炭05合约基差：天津港焦炭J1505J1605J1705J1805 跨期价差-100-50050100150200250300350400450元/吨焦炭跨期价差：J05-J09J1605-J1609J1705-J1709J1805-J1809J1905-J1909J2005-J2009J2105-J2109-120-80-4004080120160200元/吨焦煤跨期价差：JM05-JM09JM1605-JM1609JM1705-JM1709JM1805-JM1809JM1905-JM1909JM2005-JM2009JM2105-JM2109 焦炭05合约价格 焦煤05合约价格 24联系人：联系人：臧加利执业编号：F3049542执业咨询号：Z0015613电话：0571-28132591邮箱：zangjiali@cindasc.com李涛（黑色研究员）执业编号：F3064172电话：0571-28132591/18307211494邮箱：1242694179@qq.com方家驹（黑色研究员）执业编号：F3066474 联系电话：0571-28132639 25重要声明报告中的信息均来源于公开可获得的资料，信达期货有限公司力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财政状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定情况。未经信达期货有限公司授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播本报告的行为均可能承担法律责任。期市有风险，入市需谨慎。 •26地址：杭州市萧山区宁围街道利一路188号天人大厦19-20层邮编：310004电话：0571-28132578网址：www.cindaqh.com谢谢！