煤焦早报：焦煤预期供给收紧，焦炭供需双弱，择机逢低多J05

请务必阅读正文之后的免责条款1 期货研究报告 商品研究 [Table_ReportType] 煤焦早报 走势评级： 焦炭——震荡 焦煤——震荡 [Table_Chart] 刘开友—黑色研究员 从业资格证号：F03087895 投资咨询证号：Z0019509 联系电话：0571-28132535 邮箱：liukaiyou@cindasc.com 张亦宁—黑色研究员 从业资格证号：F3084599 联系电话：0571-28132578 邮箱：zhangyining1@cindasc.com 信达期货股份有限公司 CINDAFUTURESCO.LTD 杭州市萧山区钱江世纪城天人大厦19-20楼 邮编：311200 焦煤预期供给收紧，焦炭供需双弱，择机逢低多J05 [Table_ReportDate] 报告日期： 2024年2月26日 报告内容摘要: [Table_Summary] 相关资讯： 1. 1年期LPR报价持平于3.45%，5年期以上LPR下调25基点至3.95%，创历史最大降幅。 2. 应山西发改委要求，2023年潞安安全集团减产1700万吨。 焦煤： 现货暂稳，期货反弹。沙河驿蒙古主焦煤报2015元/吨(-0)，京唐港山西产主焦煤报2540(-0)，现货价格暂稳。活跃合约报1766元/吨(-27.5)。基差+249元/吨(+27.5)，5-9月差48元/吨（-0.5）。 供给同比增加，需求偏弱。110家洗煤厂开工率报58.8%(+10.18)，同比高于去年，但节后山西发改委的减产要求使得市场形成供给收紧预期。230家独立焦企生产率报69.8%(-0.76)，低位小幅下滑。 上游累库，下游去库。矿山库存报205.46万吨(+0)，洗煤厂精煤库存109.11万吨(-2.03）。247家钢厂库存845.09万吨（-27.17)，230家焦企库存857.6万吨(-143.73)。港口库存219.93万吨(+13.61)。 焦炭： 现货第三轮提降落地，期货先跌后涨。天津港准一级焦报2240元/吨(-0)，第三轮提降落地。活跃合约报2370.5元/吨(-33)，节后先跌后涨。基差+49.28元/吨(+33)，5-9月差37.5元/吨(-2.5)。 供需双弱。230家独立焦企生产率报69.8%(-0.76)，247家钢厂产能利用率报83.59%(-0.38)，铁水日均产量223.52万吨（-1.04）。 上游累库，下游去库。230家焦企库存80.12万吨（+14.52），247家钢厂库存639.49万吨（-19.09），港口库存162.4万吨（-5.9）。 策略建议： A股节后一周连续反弹，提振市场情绪。后续一方面需关注元宵后工地开工的同比变化，另一方面可以期待两会期间出台政策。因此，短期政策预期上偏乐观，但若工地开工不乐观可能会有一定拖累。 产业层面，铁水产量略有下滑，历史同期看处中等位置。焦炉产能利用率继续回落，供给偏紧。总的来说，焦炭供需目前均较弱，但供给相对更弱，对价格有一定支撑。焦煤方面，110家洗煤厂产量同比偏高，但节后山西发改委要求部分煤企减产，导致市场形成供给收紧的预期，而且两会临近，在此期间这一预期只会不断强化。另外，需关注煤矿夜班取消措施是否在全国推行，届时可能对焦煤供给形成冲击。 煤焦板块节后一周走出了先大跌后大涨的极致V型反转，一方面基本面仍不乐观，另一方面供给端收缩预期形成，导致煤焦波动放大，多空分歧较大。基本面上，焦炭供需偏紧，焦煤供需趋宽松，整体焦炭供需格局由优于焦煤，但焦煤短期受减产冲击较大，导致炼焦利润回落，建议多05炼焦利润离场。目前煤焦波动较大，不建议追多，可待情绪稳定，择机逢低多J05。 风险提示：煤矿安全事故（上行风险）、煤矿取消夜班（上行风险） 请务必阅读正文之后的免责条款2 一、 焦煤 1、供需 图1.110家洗煤厂焦精煤日均产量季节性图 图2.110家洗煤厂开工率季节性图 资料来源：Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Mysteel，信达期货研究所 2、库存 图3.110家洗煤厂精煤库存季节性图 图4.港口炼焦煤库存季节性图 资料来源： Mysteel，信达期货研究所 资料来源： Mysteel，信达期货研究所 图5.独立焦化厂（230家）炼焦煤库存季节性图 图6.样本钢厂（247家）炼焦煤库存季节性图 资料来源： Mysteel，信达期货研究所 资料来源： Mysteel，信达期货研究所 30354045505560657075801/72/73/74/75/76/77/78/79/710/711/712/7万吨110家洗煤厂日均产量201920202021202220232024304050607080901001/72/73/74/75/76/77/78/79/710/711/712/7%110家洗煤厂开工率2019202020212022202320240501001502002503001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1万吨110家洗煤厂精煤库存20192020202120222023202401002003004005006007008009001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1万吨北方港口炼焦煤库存20182019202020212022202320245007009001100130015001700190021001/62/63/64/65/66/67/68/69/610/611/612/6万吨230家独立焦企炼焦煤库存20162017201820192020202120222023202470080090010001100120013001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1万吨247家钢厂炼焦煤库存201620172018201920202021202220232024 请务必阅读正文之后的免责条款3 3、现货价格与价差 图7.山西产主焦煤价格 图8.蒙古产主焦煤价格 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源： Mysteel，信达期货研究所 图9.焦煤基差 图10.焦煤05合约基差季节性图 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 图11.JM2405-JM2409月差 资料来源：Wind，信达期货研究所 05001,0001,5002,0002,5003,0003,5004,0004,5002021-022021-042021-062021-082021-102021-122022-022022-042022-062022-082022-102022-122023-022023-042023-062023-082023-102023-12元/吨京唐港：库提价：山西05001,0001,5002,0002,5003,0003,5004,0004,5002021-042021-062021-082021-102021-122022-022022-042022-062022-082022-102022-122023-022023-042023-062023-082023-102023-12元/吨主焦煤价格：蒙古产-50005001,0001,5002,00005001,0001,5002,0002,5003,0003,5004,0004,5002021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-012023-032023-052023-072023-092023-112024-01元/吨元/吨焦煤基差-蒙煤蒙煤基差（右）焦煤活跃合约收盘价沙河驿蒙煤-400-200020040060080012/112/1512/291/121/262/92/233/93/234/64/20元/吨焦煤05合约基差季节性图JM1805JM1905JM2005JM2105JM2205JM2305JM2405-300-200-10001002003004009/1910/1911/1912/191/192/193/194/19元/吨JM05-JM09JM1905-JM1909JM2005-JM2009JM2105-JM2109JM2205-JM2209JM2305-JM2309JM2405-JM2409 请务必阅读正文之后的免责条款4 二、 焦炭 1、供需 图12.独立焦化厂（230家）焦炉产能利用率 图13.247家高炉产能利用率季节性图 资料来源： Mysteel，信达期货研究所 资料来源： Mysteel，信达期货研究所 图14.247家铁水日均产量季节性图 资料来源： Mysteel，信达期货研究所 2、库存 图15.国内独立焦化厂(230家)焦炭库季节性图 图16. 北方港口焦炭库存季节性图 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 60657075808590951/82/83/84/85/86/87/88/89/810/811/812/8%230家独立焦企焦炉产能利用率20182019202020212022202320247075808590951001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1%247家钢厂产能利用率2019202020212022202320241801902002102202302402502601/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1万吨247家钢厂铁水日均产量20192020202120222023202410305070901101301501701902101/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1万吨230家独立焦企库存201820192020202101002003004005006001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1万吨北方港口焦炭库存2018201920202021202220232024 请务必阅读正文之后的免责条款5 图17. 247家钢厂焦炭库存季节性图 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 3、现货价格、价差与利润 图18.天津港准一级冶金焦平仓价（含税） 图19.焦炭基差 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 图20.焦炭05合约基差季节性图 图21.J2405-J2409月差 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 50055060065070075080085090095010001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1万吨247家钢厂焦炭库存20182019202020212022202320241,5002,0002,5003,0003,5004,0004,500元/吨天津港准一级焦平仓价：山西产-50005001,0001,5002,00005001,0001,5002,0002,5003,0003,5004,0004,5005,0002021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112