煤焦早报：焦企亏损扩大，供给下滑，择机逢低多J05

期货研究报告 2024年2月29日 商品研究 报告内容摘要: 走势评级：焦炭——震荡焦煤——震荡 1.1年期LPR报价持平于3.45%，5年期以上LPR下调25基点至3.95%，创历史最大降幅。 2.之前市场传闻山西减产消息不实，目前最新消息山煤减产300-400万吨（之前传闻800万吨），潞安减产400-500万吨（之前传闻1700万吨），消息真实性仍待进一步确认。 刘开友—黑色研究员从业资格证号：F03087895投资咨询证号：Z0019509联系电话：0571-28132535邮箱：liukaiyou@cindasc.com 焦煤： 现货偏弱，期货震荡。沙河驿蒙古主焦煤报2000元/吨(-30)，京唐港山西产主焦煤报2540(-0)，现货价格暂稳。活跃合约报1772.5元/吨(+2.5)。基差+227.5元/吨(-32.5)，5-9月差42.55元/吨（+7.5）。 供给同比增加，需求偏弱。110家洗煤厂开工率报58.8%(+10.18)，同比高于去年，但节后山西发改委的减产要求使得市场形成供给收紧预期。230家独立焦企生产率报69.8%(-0.76)，低位小幅下滑。上游累库，下游去库。矿山库存报205.46万吨(+0)，洗煤厂精煤库存109.11万吨(-2.03）。247家钢厂库存845.09万吨（-27.17)，230家焦企库存857.6万吨(-143.73)。港口库存219.93万吨(+13.61)。 张亦宁—黑色研究员从业资格证号：F3084599联系电话：0571-28132578邮箱：zhangyining1@cindasc.com 焦炭： 现货第四轮提降落地，期货震荡。天津港准一级焦报2140元/吨(-0)，第四轮提降快速落地，现货偏弱。活跃合约报2389元/吨(-5)。基差-77.91元/吨(+5)，5-9月差29元/吨(-2)。 供需双弱。230家独立焦企生产率报69.8%(-0.76)，247家钢厂产能利用率报83.59%(-0.38)，铁水日均产量223.52万吨（-1.04）。 上游累库，下游去库。230家焦企库存80.12万吨（+14.52），247家钢厂库存639.49万吨（-19.09），港口库存162.4万吨（-5.9）。 策略建议： 节后黑色板块整体偏弱，主要现实未见起色。短期需要关注的点主要有两个，一是元宵后工地开工的同比变化，二是两会期间政策动态。根据百年建筑调研全国10094个工地复工了39.9%，同比增加1.5个百分点，目前元宵节过后不到一周，后续仍需继续跟踪。短期政策预期上偏乐观，但若工地开工下滑可能会有一定拖累。 产业层面，焦炭第四轮提降快速落地，基差转负。铁水产量略有下滑，历史同期看处中等位置。现货提降之下，焦企深度亏损，焦炉产能利用率继续回落，供给偏紧。总的来说，焦炭供需均较弱，但供给无论是现实还是预期均相对更弱。焦煤方面，110家洗煤厂产量同比偏高，两会临近，需关注煤矿夜班取消措施是否在全国推行，届时可能对焦煤供给形成冲击。 山西减产事件目前仍未有定论，从一开始的大幅减产，到辟谣，再到减产产量大幅低于之前口径，盘面一波三折。基本面上，焦炭供需偏紧，焦煤供需趋宽松，整体焦炭供需格局由优于焦煤，但焦煤短期受减产冲击较大，导致炼焦利润回落，建议多05炼焦利润离场。目前煤焦波动较大，不建议追多，可待情绪稳定，择机逢低多J05。 信达期货股份有限公司CINDAFUTURESCO.LTD杭州市萧山区钱江世纪城天人大厦19-20楼邮编：311200 风险提示：煤矿安全事故（上行风险）、煤矿取消夜班（上行风险） 一、焦煤 1、供需 资料来源：Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Mysteel，信达期货研究所 2、库存 资料来源：Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Mysteel，信达期货研究所 3、现货价格与价差 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Wind，信达期货研究所 二、焦炭 1、供需 资料来源：Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Mysteel，信达期货研究所 2、库存 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 3、现货价格、价差与利润 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 免责声明 本报告由信达期货有限公司（以下简称“信达期货”）制作及发布。 本公司已取得期货交易咨询业务资格，交易咨询业务资格：证监许可【2011】1445号。 本研究报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，因此任何人不得对本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性产生任何依赖，且信达期货不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。本报告不应取代个人的独立判断。本报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且信达期货不会因接收人收到此报告而视其为客户。 如果在任何国家或地区管辖范围内，本报告内容或其适用与任何政府机构、监管机构、自律组织或者清算机构的法律、规则或规定内容相抵触，或者信达期货未被授权在当地提供这种信息或服务，那么本报告的内容并不意图提供给这些地区的个人或组织，任何个人或组织也不得在当地查看或使用本报告。本报告所载的内容并非适用于所有国家或地区或者适用于所有人。 除非另有说明，信达期货拥有本报告的版权和/或其他相关知识产权。未经信达期货有限公司事先书面许可，任何单位或个人不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、修改、翻译此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为信达期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记。未经信达期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。 【 信 达 期 货 简 介 】 信达期货有限公司是专营国内期货业务的有限责任公司，系经中国证券监督管理委员会核发《经营期货业务许可证》，浙江省工商行政管理局核准登记注册（统一社会信用代码：913300001000226378），由信达证券股份有限公司全资控股，注册资本6亿元人民币，是国内规范化、信誉高的大型期货公司之一。公司现为中国金融期货交易所全面结算会员单位，为上海期货交易所、郑州商品交易所、大连商品交易所全权会员单位，为中国证券业协会观察员、上海国际能源交易中心会员、中国证券投资基金业协会观察会员。 【 全 国 分 支 机 构 】