全球新兴经济体图谱第6期：外贸：亚太强、中东弱

外贸：亚太强、中东弱 全球新兴经济体图谱第6期 本报告导读： 本文拟从亚太、拉美、欧洲、中东以及非洲等地区共19个新兴经济体入手，全面跟踪经济、贸易、金融等领域，以图为投资者提供更全面的观察视角。本文为该系列观察的第6期。 于博(分析师)021-38674715yubo@gtht.com登记编号S0880526070017 投资要点： 欧洲：景气走弱，通胀无压。波兰景气指数落入负区间且边际放缓、捷克经济增速下行，增长动能减弱。通胀总体低位（波兰平稳、捷克低位），不构成政策约束。中东：外贸降温，通胀割裂。土耳其、以色列出口大幅放缓（对美出口尤为明显），沙特工业生产回落，外贸整体降温。通胀走势分化，沙特升温，土耳其高位停滞，以色列持续下行。拉美：增长与外需同步走弱。巴西经济走弱叠加出口放缓（对美出口回落），阿根廷外贸放缓且通胀仍高，墨西哥、智利通胀持续降温。非洲：通胀回落，内需分化。南非通胀明显降温但消费疲弱；埃及生产修复、汇率升值。通胀普遍回落，内需呈“南非弱、埃及修复”的分化格局。 黄金的弹性还有多高2026.08.17铜价升至年内新高2026.08.17美日联合干预日元的效果与前景2026.08.10油价波动如何影响下半年PPI 2026.08.09多国资金流出2026.08.02 风险提示：地缘风险升级，经贸政策不确定性上升 目录 1.亚太：多国外贸旺盛......................................................................................3 1.1.印度：外贸强劲，通胀上行....................................................................31.2.印尼：外贸回暖，通胀温和....................................................................41.3.泰国：经济下行，通胀升温....................................................................41.4.越南：外贸旺盛，通胀降温....................................................................51.5.马来西亚：出口高增，通胀温和............................................................52.欧洲：波兰景气放缓......................................................................................62.1.波兰：通胀平稳，景气放缓....................................................................72.2.捷克：经济下行，通胀低位....................................................................73.中东：多国外贸降温......................................................................................73.1.土耳其：外贸降温，通胀仍高................................................................83.2.沙特：经济下行，通胀升温....................................................................93.3.以色列：外贸降温，通胀下行................................................................94.拉美：巴西经济走弱......................................................................................94.1.巴西：经济走弱，出口放缓..................................................................104.2.墨西哥：通胀降温，利率不变..............................................................114.3.阿根廷：通胀仍高，外贸放缓..............................................................114.4.智利：外贸放缓，通胀降温..................................................................125.非洲：南非通胀降温....................................................................................125.1.南非：通胀降温，消费疲弱..................................................................125.2.埃及：生产修复，汇率升值..................................................................136.风险提示........................................................................................................13 1.亚太：多国外贸旺盛 亚太新兴经济体主要包括印度、印尼、泰国、越南以及马来西亚等地区。截至2026年8月22日，经济、贸易、通胀、利率、汇率以及资金流动表现如下： 1.1.印度：外贸强劲，通胀上行 外贸强劲。4月以来，印度出口保持高增，连续数月保持在两位数增长。7月出口增长19.6%，过去4个月平均出口增速高达16.7%。 通胀上行。自2025年底以来，印度通胀持续上升。截至7月，印度CPI同比为4.5%，为2024年12月以来高点。 资料来源：Wind，CEIC，国泰海通证券研究 资料来源：Wind，CEIC，国泰海通证券研究 1.2.印尼：外贸回暖，通胀温和 外贸回暖。6月印尼出口增速由负转正为8.6%，其中对美出口高增为15.4%。同时，对中国进口依赖度依然非常高。过去3个月，印尼自中国进口增速平均高达25.8%。 通胀温和。7月印尼CPI同比为2.9%，连续2个月放缓。不过，核心CPI同比为2.8%，与6月持平，相对温和。 资料来源：Wind，CEIC，国泰海通证券研究 资料来源：Wind，CEIC，国泰海通证券研究 1.3.泰国：经济下行，通胀升温 经济下行。泰国二季度GDP增速为1.9%，较一季度的2.8%明显下滑。GDP环比再度转负，为2025年3季度以来首次。 通胀升温。7月泰国CPI同比为2.0%，连续3个月放缓。不过，核心CPI同比为1.3%，为2023年5月以来高点，通胀压力较大。 资料来源：Wind，CEIC，国泰海通证券研究 资料来源：Wind，CEIC，国泰海通证券研究 1.4.越南：外贸旺盛，通胀降温 外贸旺盛。7月越南出口增速为25.6%，较6月略有放缓，过去5个月平均出口增速高达23.0%。其中，对美出口高增，过去5个月对美出口增速平均高达23.5%。同时，对中国依赖度仍高，过去5个月自中国进口增速平均高达36.4%。 通胀降温。7月越南CPI同比为4.5%，已经连续2个月放缓，不过位置仍高。 资料来源：Wind，CEIC，国泰海通证券研究 资料来源：Wind，CEIC，国泰海通证券研究 1.5.马来西亚：出口高增，通胀温和 出口高增。7月马来西亚出口增速为38.1%，较6月略有放缓，仍保持高增。 通胀温和。7月马来西亚CPI同比为1.8%，较6月略有放缓，连续2个月下行。同时，核心CPI同比为1.8%，连续3个月保持不变。 2.欧洲：波兰景气放缓 欧洲新兴经济体主要包括匈牙利、波兰、捷克以及希腊等地区。截至2026年8月22日，经济、贸易、通胀、利率、汇率以及资金流动表现如下： 2.1.波兰：通胀平稳，景气放缓 通胀平稳。7月波兰CPI同比为3.1%，与6月水平差不多。 景气放缓。8月波兰景气指数仍处负区间，并且较前几个月有所放缓。 资料来源：Wind，CEIC，国泰海通证券研究 资料来源：Wind，CEIC，国泰海通证券研究 2.2.捷克：经济下行，通胀低位 经济下行。二季度捷克GDP同比为2.0%，较一季度的2.2%有所下行。通胀低位。7月捷克CPI同比为1.7%，比6月略有上升，仍处于相对低位。 资料来源：Wind，CEIC，国泰海通证券研究 资料来源：Wind，CEIC，国泰海通证券研究 3.中东：多国外贸降温 中东新兴经济体主要包括土耳其、沙特、以色列以及阿联酋等地区。截至2026年8月22日，经济、贸易、通胀、利率、汇率以及资金流动表现如下： 3.1.土耳其：外贸降温，通胀仍高 外贸降温。7月土耳其出口增速为2.9%，较6月的21.7%大幅放缓。其中，对美出口增速为7.2%，较6月也大幅放缓；自中国进口增速也大幅放缓。 通胀仍高。7月土耳其CPI同比为31.8%，过去一年相对平稳，但仍处于相对高位。 资料来源：Wind，CEIC，国泰海通证券研究 资料来源：Wind，CEIC，国泰海通证券研究 3.2.沙特：经济下行，通胀升温 经济下行。6月沙特工业生产指数大幅回落，制造业生产指数也明显回落。通胀升温。7月沙特CPI同比为1.8%，连续3个月回温。 资料来源：Wind，CEIC，国泰海通证券研究 资料来源：Wind，CEIC，国泰海通证券研究 3.3.以色列：外贸降温，通胀下行 外贸降温。7月以色列出口增速下降为9.4%，较6月的58%大幅放缓。其中，对美出口增速由6月的74.5%下降为16.1%。 通胀下行。7月以色列CPI同比为1.5%，自2025年以来在持续降温。 资料来源：Wind，CEIC，国泰海通证券研究 资料来源：Wind，CEIC，国泰海通证券研究 4.拉美：巴西经济走弱 拉美新兴经济体主要包括巴西、墨西哥、阿根廷以及智利等地区。截至2026年8月22日，经济、贸易、通胀、利率、汇率以及资金流动表现如下： 4.1.巴西：经济走弱，出口放缓 经济走弱。7月巴西名义GDP增速为15.6%，连续2个月放缓，不及二季度。 出口放缓。7月巴西出口增速为6.2%，较前几个月明显回落。其中，对中国出口增速由6月的24.4%大幅回落至8.6%，自中国进口增速也大幅回落至7.8%，远不及6月的27.1%。 资料来源：Wind，CEIC，国泰海通证券研究 资料来源：Wind，CEIC，国泰海通证券研究 4.2.墨西哥：通胀降温，利率不变 通胀降温。7月墨西哥CPI同比下降至3.1%，连续4个月放缓。核心CPI同比为4.0%，也连续6个月放缓。 资料来源：Wind，CEIC，国泰海通证券研究 资料来源：Wind，CEIC，国泰海通证券研究 4.3.阿根廷：通胀仍高，外贸放缓 通胀仍高。7月阿根廷CPI同比为33.8%，仍处于相对高位。 外贸放缓。7月阿根廷出口增速为13.1%，较过去4个月明显放缓。 资料来源：Wind，CEIC，国泰海通证券研究 资料来源：Wind，CEIC