华西证券：中国东方教育26年中报交流会纪要

发布时间：2026-08-20 一、AI总结内容 一、核心要点 1. 中国东方教育26年上半年业绩符合市场预期，营收同比增10.6%，净利润增24.5%，招生人数增6.8%。2. 分板块看：美业收入增50.7%、招生增37.2%；汽车板块增幅超7.5%；烹饪板块招生增6%，基本盘稳健；短期技能培训需求旺盛。3. 产品结构优化，中高职升学类（15-18个月）招生占比达60%，大学生生源招生同比增超40%，成核心增长动力。 二、市场环境与竞争格局 1. 普高率快速提升，2026年多地普高率达标后或不再大幅提高，2027-29年初中毕业生规模维持1700万以上，未升学高中阶段人群持续增长。2. 获客端竞争激烈：平台从传统搜索转向抖音等，流量成本上升，今年营销成本上升三分之一因平台返点减少，下半年营销费用增速将收窄。3. 招生压力主要集中在东三省、西南部分地区，与人口外流、当地教育政策有关。三、未来业务规划 1. 升学类专业：26年全年预计维持50%以上增速，15-18个月招生年底有望达1.2万人，9-10月冲刺1.5万人目标。2. 大学生群体：成立独立事业部，布局智能制造、人工智能等三到六个月短期专业，未来十年大学生市场将成核心潜在生源。3. 美业：年底院校预计超15所，收入增50%以上；独立运营认证中心，目标三到五年达10亿元规模。4. 职教出海：已与乌兹别克斯坦教育部签正式协议，年底有望运营招生。5. 26年下半年目标：营收增10%，净利润增20%。6. 中长期增速：营收年增10-15%，净利润年增15-20%，招生人数维持个位数增长。 二、音频原文（转写） 下面开始播放免责声明。本次电话会议仅面向华西证券的专业投资机构客户或受邀客户，仅供在新媒体背景下研究观点的及时交流。第三方专家发言内容仅代表其个人观点，所有信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，未经华西证券事先书面许可。任何机构或个人严禁录音、转发及相关解读，涉嫌违反公司法和公司法第十九条的规定。 违反上述情形的，我们将保留一切法律权利。感谢您的理解和支持，谢谢大家。好，欢迎参加华西教育中国东方教育二六中报交流会。目前所有的参会者均处于静音状态，在演讲结束后将给大家留有自由时间。 现在有请主持人开始发言，谢谢。嗯，各位投资者，大家下午好，我是华西证券教育分析师唐成爽。好，那中国东方教育呢，也是我们在二四年的六月份的时候啊，底部。四十亿的时候。 发了深度报告推荐的一个标的。呃，那今年呢，虽然公司我们看到遇到了一些高中扩招的压力啊，但是我们依然看好公司能够抓住高考落榜生啊，大学生这两个新增的群体。去拓人群、拓品类啊，包括逆周期的这些这个优势啊，都是不变的。那今天我们也非常荣幸邀请到投关部长华总。 啊，财务部丁部长和大家做交流。那首先将时间先交给华总啊，帮我们更新一下这个中报的情况，并做一些前瞻。谢谢华总。监控点。 好的，好的。那非常感谢大家关注中国东方教育啊，那么。我也简单的快速的把整个二六年上半年的情况回顾一下，包括未来的预期啊。呃，跟大家做一个交流。 那么上半年的业绩呢？那昨天晚上已经挂网了，我们整体的增长啊。我们认为还是符合市场的这样的一个预期的啊。我们自己呢，也认为还做的是不错的。 那么无论是收入和利润啊，那收入百分之十点六，利润呢？净调整利润百分之二十四点五。招生人数增长了百分之六点八。啊 这是做的不错的，那么上半年。 之所以可以做到这样的一个业绩的增长，我觉得有几点。第一个呢是春季招生的。我们。开局啊，可以讲是开门红。 啊，虽然今年 我当时在三月份的这个年报交流的时候，就跟大家交流了这个今年虽然是春季，春节比较晚啊。那么带来了一些影响。但是呢，我们这个早布局啊，早早早下手吧。整体的这个做的这个。 还是不错啊，整个春季招生呢。呃，取得了一个比较圆满的一个结果。那么为上半年业绩呢，也奠定了一个非常好的基础。第二个呢，各个板块呢整体的发展比较均衡的，算是齐头并进。 美院呢作为新板块啊，有不少新院校。他的分数呢，一直依然维持的比较。好的，这种高速的这种增长的势头。那么收入上半年增长了百分之五十点七啊，招生人数增长百分之三十七点二。 啊，这个趋势一直在在延续。那么汽车板块呢，今年在传统的三大板块当中啊，它表现其实是最好的。啊。它的增幅呢，超过百分之七点五。 啊，这跟他持续优化他的专业体系啊。是有关系的。烹饪呢作为我们的核心板块啊，这个基本盘。那么也保持了一个非常稳健的这样的一个发展。 啊，这个新招生达到六个点啊。这个还是非常不错啊，整个的多业务协同发展的格局呢，进一步得到稳固。第三个呢，就是整体的这个产品结构呢，我们在持续优化啊，高技能专业呢，快速增长，这个也基本上。跟我们之前跟大家描绘的 或者说。 预判的这样的一个市场的状态。是一致的。啊，是一致的。啊，整个这个 え。 高中生源四校生啊，高中阶段生源就我们讲的四校生这个人群啊。需求在持续的扩大。啊，十五到十八个月的 我们上半年招生呢，增长到了百分之六十。啊，我们之前讲百分之五十以上，那么现实啊，实际的数字在这里的百分之六十。 啊，我们认为这个趋势呢还在延续。あ。那么呢，同时。短期技能培训 啊，需求也在不断的增加啊，非常旺盛。 那么随着经济的下行啊，或者说 整个这这个就业端的这种压力。啊，就一段压力，昨天看到一个信息。呃，十六到二十四岁的失业率已经达到了百分之十七。啊，百分之十七，这是一个非常大的一个数字，啊，一个非常大的一个数字。 那么呢？呃，整体的国家的失业率啊，也接近百分之大概百接近百分之四了三点九。啊，这也是非常高的。那么。 对短期培训的这种需求，再就业的需求啊是很高。那么我们也在持续的优化这个这个。呃，这个专业。啊，那么六到十二个月呢，上半年增长了。 达到百分之十五以上。啊 特别是大学生生源群体。啊，增长超过了百分之四十，同比啊增长了。百分之四十啊。 那么。这是。我们认为啊，这个上半年增长的一个核心驱动力吧，这几点。那么同时呢，再简要的讲一下这个市场环境啊，其实过去这几年有了一些变化。 啊 这个或者说当下的这个职业教育呢？正在经历一个这个深刻的一个调整的一个过程。啊，又进入到一个调整的一个阶段了。啊，因为这两年的确政策端也有一些变化啊，特别是 普高率的提升啊，大家都知道。 呃，从过去的支付分率百分之五十对五十，那么从二三年。就开始提高了这个普高率，那就意味着直普分流这个事情就流产了。对吧？那么。 百分之这个这个 支付分类，呃，这个2232425。到今年二六连续在提升，特别是今年。啊，就像突击达标一样，很多城市啊，因为作为 呃，这个普高率提升的应该说很多地方都把它作为一个标志性的最后一年，然后像安徽合肥东区呢，百分之七十五一下调到今年百分之八十五。但同时也宣布啊未来。 不再提高。啊，普通高中录取率的。啊，那么我们现在了解到的是大多数的信息啊，我们 综合判断。未来一到两年内，普通高中的录取率呢不会有什么大幅度的变化了，或者说在这种快速的提升了今年。 算是就像达标一样，像最后一年啊，很多地方在快速的就达到一定的数据。啊 那么在 这一系列的变化的确带来了整个竞争市场上的一些。呃，变化啊，我们说特别是这个整个招生端的这种。呃，竞争的加剧。 啊，竞争加剧，特别是很多的中职以初中毕业生为主体的，不管是公办和民办的中职啊。应该是从二三年开始陆续的提高普高比例的话，那么对于他们来讲，或者对于我们同行来讲。其实过去几年都面临着巨大的招生压力。啊 那么如果今年它整体的招生还不能得到有效的增长或者缓解。 那么很多。机构都难以为，已经到了难以为继的。这样的一个阶段。那么在这种前提下，那么今年可以说在线上啊，在互联网端内容这获客的广告啊，打的非常多。 啊，也说竞争非常的卷。啊，竞争的非常的卷。啊，这也是我们今年。啊，这个营销成本啊略有上升的一个。 非常核心的原因。啊，非常核心的原因。啊 同时呢，整个的流量生态端啊，就媒体端其实又发生了一些。阿木。 模式营销模式的一些持续的一些升级。对吧？大家都知道，百度啊这些在衰退，搜传统搜索平台在衰退。也就是说，你想在上面花投钱。 啊，都投不出去。啊，包括还不错的原来的快手，今年的流量也在快速下降。那么整个的流量呢，开始向这个这个这个。巨头这一端去去去集中去垄断了的，相当于啊，其实讲的就是抖音嘛。 啊，头条系。那么。那么头条系呢，反而在整个广告端呢，或者说广告费这一端呢。这个返点的比例。 啊。不降啊，不增反降。啊，那又意味着直接造成我们成本的上升。啊，我们整个广告费用除了今年为了应对市场竞争多打了一些以外。 啊，整个 多支出的广告费当中，三分之一其实来自于 啊，这个返点的减少。啊，斑点的减少。所以可见今年的市场。啊，这个这个竞争是非常激烈的。 啊，那么这也是。啊，叠加产生的这样的一个结果。啊，那么当然我们 也在积极的应对。ああ。 这个虽然成本六位深。上升，但是我们依然在获客端取得了非常好的效果啊。整个招税呢还在持续的上涨。当然我们。 也在持续加强我们的数数字化营销能力。啊，也在这个加加快构建呢多元化的 获客的这样的一个体系。啊我们相信今年呢是短暂的一个高点啊，因为前两年都下降，今年又回到一个高点，那么 呃。按照我们整体的规划来说，明年呢？ 啊，这个至少这个营销成本不会再增加。啊，不会再增加，除了一些新增院校以外啊，整体的不会再去做增加啊，如果 调整的好的话呢，有可能还会出现一些下降。啊，这是我们的一个。整体的一个规划。 那么未来三年的。啊，不是未来三年，就未来整体的发展的一个展望，特别是大家比较关注的今年下半年的。招生的情况啊。那么其实表现还是不错，可圈可点。 六月六月至八月，我们招生人数同比增长也是超过五个点的。啊，新生收费呢大概在百分之十二左右的增长。如果从一月一号到现在来看。那么招生人数依然是在大概在6.3左右。 啊，那么新生收款呢？啊，大概在百分之十四点几吧，也就说百分之十五左右。啊，所以呢，还是显示出了非常 强劲的增长潜力。所以呢，我们也有信心完成我们给前期啊给到大家的全年的这种啊。 这个预期目标。啊，就是收入百分之十。啊，净利润百分之二十的这样的一个增长的这样的一个预期。啊 那么。 要想达到的预期，或者说我们的信心来自于第一个四小时的规模啊。还会持续的做大。啊 这个专业呢，还在这个进一步的强化。啊 那么今年我们预计全年上半年百分之六十啊，全年我们预计它肯定还会保持在百分之五十以上。 啊，这样一个增长。啊，这个截止到现在为止的话呢，到八月份我们基本上 啊，十五个月、十八个月的招生啊，已经达到了一万两千人以上了。啊，在一万两千人左右了。那么距离我们讲的一万五千人啊，这个很近了。 啊，那九十月份这两个月我们觉得就可以去。啊，去完成这个相应的这个目标了。啊，同时呢，我们的职教升学的产品呢，整个体系也在做升级。特别是在安徽、四川、山东啊，这些有区域中心的这些这个这个院校。 取得了非常好的成效。啊。这个也是一点。第二个呢，就是大学生群体啊，大家都有。 非常苦。这两年都非常关注大学生群体的，因为。呃。呃，今年我们也看到了我们的大学生的。 同比啊，增长啊是百分之四。啊，虽然占比还没有那么高，但是同比增长还是比较。啊，好的。那么我们也看到大学毕业生的未来的这种趋势，因为 普高率的提升。 啊，或者人口红利的这种这个这种延续啊，可以看到。整个大学毕业生从2025年的毕业生1222万。到今年要达到一千两百七十万。啊，我一直在跟大家说到2030年将突破1300万。 三三年突破一千四百万，三六年突破一千五百万，到三八年。到高点。啊，一千六百七十万。那之后会有一些回落，也就说未来的十年。 大学生市场。将成为我们非常主职业教育。非常重要的一个潜在的深渊市场。啊，那么 整个集团呢，也是这个决定呢，要成立这个独立事业部。 来打造独立品牌。嗯，负责运营大学生的这样的一个培训的这样的一个业务啊。刚需。但是我们以前就有华新世元这个这个板块，主要是大数据人才IT这个方向啊。 但未来的这个大