棉花：短期偏强，关注下游需求

核心观点与关键数据

国际棉花情况：

• ICE棉花期货大幅上涨，创年内新高，主要受美棉主产区天气担忧（干旱加剧）和美元走弱推动。
• 美棉出口销售数据下滑，累计出口装运量占比低。
• 印度棉花播种进度正常，但降雨量低于平均水平，进口量同比大增。
• 巴西、澳大利亚棉花产量稳定，印度棉纱出口增长。
• 越南、巴基斯坦进口棉采购谨慎，纺企库存正常，采购意向有限。
• 东南亚纺织产业链开机率稳定。

国内棉花情况：

• 棉花价格上涨，交投清淡，纺企刚需采购为主。
• 储备棉轮出第五周成交率100%，加权成交均价上涨。
• 纺织企业交投略有好转，纯棉纱、棉布市场需求好转有限，库存下降缓慢。
• 纺企开机率小幅回升，利润不佳。

基础数据图表：

• 棉花销售进度、商业库存、纺企/织企棉花/纱线库存、开机率等图表显示市场供需变化。
• 棉花9-1价差、进口利润、基差、郑棉仓单等图表反映市场情绪和政策影响。

研究结论与操作建议

短期偏强，关注下游需求：

• 支撑郑棉期货价格的因素：外盘上涨、新疆棉花减产预期、消费旺季预期、籽棉收购博弈。
• 风险因素：需求抑制、政策不确定性（抛储、进口配额）、旧作合约拖累。
• 短期内郑棉期货偏强运行，关注能否突破5月份高点，9月份USDA报告是关键时间窗口。
• 国内棉花基本面存在回落风险：旧作结转库存高、高价影响下游备货，若新棉上市量大且政策投放持续，郑棉期货可能回落。

操作建议：

• 关注德州天气和USDA9月报告。
• 短期内跟随ICE棉花期货偏强运行，注意风险控制。