棉花：短期偏强，关注下游需求

棉花：短期偏强，关注下游需求20260823 傅博投资咨询从业资格号：Z0016727fubo2@gtht.com 报告导读： 截至8.21日的当周ICE棉花期货大幅上涨，创年内新高。对美棉主产区天气的担忧仍然是推动ICE棉花期货上涨的主要原因，周四的干旱监控数据显示截至8.18日美棉主产区干旱区域（D1-D4）周环比增加4%，其中TEXAS州周环比增加9%。另外，美元走弱对以美元计价的大宗商品价格构成利好，也助力ICE棉花期货的上涨。 国内棉花期货延续上涨势头，郑棉2701合约创3个月新高，主要受外盘上涨带动，以及技术性买盘推动。阶段性来看，目前支撑郑棉期货价格的因素主要有：1、外盘持续上涨。2、市场普遍认同新疆棉花产量同比减产，且新疆棉花的实际产量无法正式确定。3、即将进入传统消费旺季，下游原料备库预期。4、籽棉收购博弈。需要注意的风险主要是：1、需求端的风险，高价对需求的抑制，和下游订单下达后移。2、政策，抛储持续时间和数量不确定，以及进口棉配额是否会增发。3、旧作合约对新作合约的拖累。综上所述，预计短期内郑棉期货跟随ICE棉花期货偏强运行，关注能否有效突破5月份的高点，9月份USDA报告是一个关键时间窗口。另外，从国内棉花自身基本面来说，由于旧作结转库存高于上一年度、以及高价影响下游备货意愿，如果在新棉上市后实际籽棉上市量大（新疆同比减产幅度小），且政策性投放在新棉上市后仍然持续的话，阶段性的供应压力可能会令郑棉期货存在回落风险。 目录 1.行情数据..................................................................................................................................................................................................32.基本面......................................................................................................................................................................................................33.基础数据图表.........................................................................................................................................................................................54.操作建议..................................................................................................................................................................................................7 （正文） 1.行情数据 2.基本面 1)国际棉花情况 ICE棉花大幅上涨：ICE棉花期货本周大幅上涨，创年内新高。对美棉主产区天气的担忧仍然是推动ICE棉花期货上涨的主要原因，周四的干旱监控数据显示截至8.18日美棉主产区干旱区域（D1-D4）周环比增加4%，其中TEXAS州周环比增加9%。另外，美元走弱对以美元计价的大宗商品价格构成利好，也助力ICE棉花期货的上涨。 美棉周度出口销售数据：截至2026-08-13当周，2026/27年度美陆地棉周度签约4.75万吨，环比下滑77%，其中越南签约1.26万吨，巴基斯坦签约1.18万吨；2027/28年度美陆地棉周度签约1.47万吨；2025/26美陆地棉周度装运5.04万吨，环比增加58%，其中越南装运1.51万吨，巴基斯坦装运0.69万吨。2026/27年度美棉陆地棉和皮马棉总签售量99.84万吨，占年度预测总出口量（268万吨）的37%；累计出口装运量8.51万吨，占年度总签约量的9%。 其他棉花主产国和消费国情况： 印度：播种进度基本赶上。根据印度农业和农民福利部的数据，截至8月14日，全国种植面积已增至约1073万公顷，较去年同期的1083万公顷低1%。据印度气象局数据，对棉花生产至关重要的中部地区降雨量较该区域长期平均值低1%。根据商务部的数据，6月份的原棉进口量为9.6万吨，较5月增长21%，同比大增。在8-6月期间，原棉进口总量达103.9万吨，显著高于2024/25年度同期水平。巴西占总量的28%，澳大利亚占19%，美国占17%，非洲法郎区占10%。6月份的原棉出口量为1.7万吨，环比小幅下降，同比降8%。本年度前十一个月，原棉出口总量达22.3万吨，孟加拉国仍然是主要目的地，占出口总量的88%，中国、越南各占4%。6月份棉纱出口量为9.7万吨，环比下降6%，同比增16%。孟加拉国占总出口量的47%，中国占21%。本国际产季前十一个月，纱线出口总量达107.5万吨，去年同期出口量为98万吨。孟加拉国仍然是主要目的地，占总数的40%。中国以22%的比例位居第二，其次是埃及，占6%。7月份棉纺织产品(不包括服装)出口额值为11亿美元，比6月份增长9%。2026/27财年前四个月出口总额为40.7亿美元，上年同期为38.8亿美元。成衣出口额环比增长10%，达到12.8亿美元。6月印度纺织品出口额为16.8亿美元，环比和同比均下降7%。本财年前三个月的总额为51.6亿美元，2025年同期为56.6亿美元。英国+欧盟占总数的36%，美国占34%，阿联酋占6%。 澳大利亚：棉农已经销售大部分2026年产棉花。据澳大利亚棉商协会（ACSA），轧花进度已完成约76%。ACSA预估总产量约450万本地棉包（略高于100万吨）。品质数据显示，绝大部分棉花达到SM（严格中级）及以上品级，但后期交收批次中出现部分低等级货源。农户销售方面，2026年产棉花已有约90%签订销售合同完成流转。 越南：进口棉采购谨慎。面对持续的市场波动和疲弱的下游需求，越南买家仍保持谨慎。部分纺企在本轮行情上涨前已锁定货源，当前采购意向有限。原棉库存处于正常水平，当地供应短缺预期较低。部分纺企仅持有约一个月的库存，若期价走弱，或将触发一波采购。多数纺企主要依靠在港货物来满足紧急生产需求。 巴基斯坦：进口棉采购需求偏弱。据巴基斯坦轧花协会最新报告，截至8月15日，籽棉上市总量折皮棉1,113,513包，较上一个双周增加327,691包；较去年同期的887,401包高25%。市场早期产量预估仍维持在700-750万包，产量水平与去年基本持平。尽管籽棉上市量有所增加，但纺企旺盛的采购需求为棉价提供有力支撑。进口采购需求十分清淡。ICE期货上涨拉大内外棉价差，进口成交放缓。纺企转而采购国内棉花，国内棉价较进口价低8-10美分/磅，随着新棉上市高峰期临近，该价差格局大概率延续。仅在国际棉价短暂回落或是有特殊品质要求时，才有少量进口成交。巴基斯坦五大主要纺织品7月出口额达15.1亿美元，较6月环比上涨42%，同比增7%。 孟加拉：纺企有原料备库需求。受棉花期货上涨影响，本周进口采购力度偏弱，但预计多家纺企不久后将不得不补采货源，锁定10-11月装运棉花，以交付即将到来的棉纱订单。部分纺纱厂仍对具备可持续认证的棉花抱有采购意向，希望棉纱销售可获得溢价。不过能源供应仍是一大隐患，近期受停电影响，纺纱厂平均开工率已跌至40%。 东南亚主要纺织产业链开机情况：根据TTEB的数据显示，截至8月21日当周，印度的纺织企业开机率为70.5%，上周70.5%，8月份为70.67%，7月份月均开机率70.6%；越南的纺织企业开机率本周为73.5%，上周73.5%，8月份月均开机率73.5%，7月份为72.7%；巴基斯坦的纺织企业开机率本周为66%，上周67%，8月份为66.67%，7月份月均开机率67.2%。 2)国内棉花情况 棉花价格上涨，交投清淡。根据TTEB资讯显示，8月21日当周棉花期货、现货价格继续上涨，棉花现货交投大多清淡，纺企维持刚需采购为主，本周CF01合约报价逐步增加；截至周五2025/26南疆喀什机采31级双29杂3内较多报价在CF09+1200及以上，少量低价在1000~1200，同品质CF01报价在700及以上，少量低于该价，同品质一口价报价在17500及以上，报价略优于点价；北疆同品质零星较低报价在CF09+1600~1750，较多报价在1800及以上，同品质CF01报价多在1300及以上，低价在1200~1300，少量低于1200，不含淡点污，疆内自提。 储备棉轮出：第五周（8.17-8.21）储备棉销售底价16763元/吨(折标准级3128B），较上周上涨283元/吨。2026年7月20日至8月20日储备棉累计挂牌19.25万吨，成交19.25万吨，成交率100%，加权成交均价17208元/吨，折3128B加权成交价17844元/吨。 截至8月21日，一号棉注册仓单9326张、预报仓单139张，合计9465张，折39.753万吨。25/26注册仓单地产棉211张，新疆棉9115张(其中北疆库428，南疆库584，内地库8103)。 纺织企业交投略有好转。根据TTEB数据资讯显示，纯棉纱市场走货稍有好转，但下游暂无明显大批量订单下达，下游采购有限。下半周多数纺企上调报价，实际走货多有让利，走货价仅上涨100-200元/吨左右，少数库存偏高纺企小幅让利成交。品类方面，低支纱气流纺涨幅较低，少数纺企因库存偏高仍维持原价走货；常规品类的精梳紧密纺、精梳紧赛纺报价涨幅较大，个别品类报价上涨幅度达400元/吨左右，贸易商实际走货价跟进有限；高支纱系列上涨幅度较小，因外棉主要品类价格持续上涨，溯源纱品类上涨幅度稍大。内地纺企开机率持续小幅回升，全功率开机纺企暂少，本周库存小幅去化。利润方面，内 地纺企即期理论现金流在-550元/吨左右，新疆纺企理论利润在-160元/吨左右。全棉坯布市场需求好转有限，针织和家纺部分品种订单尚可，梭织订单则欠佳，织厂信心依旧不足，价格方面稳中偏强主导。织厂开机率小幅回升。库存方面，由于下游需求尚未改善，只维持刚需走货，库存下降缓慢。接单方面，织厂反映询价、打样增加有限，实单仍旧不多，仍需观察一段时间；溯源订单尚可，整体外销好于内销。原料备货方面，织厂采购小幅增加。 3.基础数据图表 资料来源：mysteel，国泰君安期货研究 资料来源：mysteel，国泰君安期货研究 资料来源：tteb，国泰君安期货研究 资料来源：tteb，国泰君安期货研究 资料来源：tteb，国泰君安期货研究 资料来源：tteb，国泰君安期货研究 资料来源：tteb，国泰君安期货研究 资料来源：tteb，国泰君安期货研究 资料来源：国泰君安期货研究 资料来源：tteb 资料来源：同花顺iFinD，国泰君安期货研究 资料来源：同花顺iFinD，国泰君安期货研究 资料来源：国泰君安期货研究 资料来源：同花顺iFinD，国泰君安期货研究 4.操作建议 德克萨斯州的干旱情况再度加重，市场担心美棉产量有进一步下调风险，这推动ICE棉花期货维持上涨势头；另外，由于气象组织最新的报告预计9月到来年1月全球90%以上概率将面临超强厄尔尼诺，再加上美元走弱，所以市场对大宗农产品的关注度上升，也对ICE棉花构成支撑。在USDA9月报告之前，市场将继续关注德州天气，如果德州持续没有出现有效降雨，预计ICE棉花期货短期将维持强势。国内