宏观策略周报：市场震荡调整，逢低配置泛科技及涨价板块

核心观点

• 市场研判：当前市场处于震荡调整阶段，指数企稳仍需等待。主要原因包括：筹码结构待优化（新资金入场不明显、主线不清晰、AI硬件引领作用下降），增量政策窗口期待等待（预计9月底出台），AI产业趋势放缓担忧（Anthropic ARR放缓引发对科技巨头资本开支回报率的担忧），以及美债收益率高企（全球国债收益率上行影响估值）。
• 投资建议：逢低关注、均衡配置，关注“泛科技”（AI应用、国防军工、人形机器人）、涨价线（贵金属、工业金属、化工、建材、部分农产品）、消费医药（服务消费、创新药）、AI硬件龙头（光模块、PCB、存储核心标的及受益扩产逻辑的半导体设备及材料）。

关键数据

• 指数表现：上周上证指数下跌0.56%，深证成指下跌1.81%，中小100下跌2.20%，创业板指下跌2.23%。
• 行业板块：石油石化、有色金属、银行涨幅居前。
• 经济数据：1-7月规模以上工业增加值同比增长5.3%，服务业生产指数同比增长4.7%；社会消费品零售总额同比增长2.6%；高技术制造业增加值同比增长16.9%。
• 财政收入：前7个月全国一般公共预算收入同比增长5.8%，税收收入同比增长6.7%。
• 商业银行净息差：二季度末商业银行净息差为1.41%，环比回升1个基点。
• 农产品价格：厄尔尼诺事件可能影响天然橡胶、白糖价格。
• 美债收益率：10年期国债收益率站上4.5%，30年期美债收益率突破5%。

研究结论

• 市场短期内存在二次健康调整需求，但8月底后有望迎来趋势性机会。
• 下一轮做多窗口期（8月底至10月底）市场风格将更为均衡，建议均衡配置“泛科技”及涨价线方向。
• 关注宏观经济下行、美联储加息、AI资本开支放缓、美伊冲突变数等风险因素。