非银金融行业周报：保险ALM新规落地，非银行业H1业绩稳中向好

行业周报|保险ALM新规落地，非银行业H1业绩稳中向好 保险ALM新规落地，强化监管防范行业系统性风险。8月21日，国家金融监督管理总局发布《保险公司资产负债管理办法》(以下称《办法》)。《办法》提出保险公司资产负债管理目标和原则，设立监管指标和监测指标，强化监督和管理。相较2025年末发布的征求意见稿，对利率风险的防范穿透至现金流，弱化对久期缺口的要求，有效久期缺口从监管指标降为监测指标，修正久期缺口从监测指标中剔除。 增持（维持） 短期来看，行业久期缺口测算结果有望明显收窄，低利率环境下险企新增固收配置行为或将更为克制；险企或将加大高股息资产布局，依托稳定股息收益补充固收票息。长期来看，负债端产品结构持续向分红、万能等浮动收益型产品切换，实现利差损风险机制化出清；资产端推动按负债账户特征实施差异化大类资产配置，长周期考核有望引导险企培育耐心资本。 作者 非银行业中报业绩陆续发布，行业H1基本面普遍向好。8月18日，国泰海通发布26H1财报，实现总营业收入471.63亿元，同比增长97.56%；利润总额达到268.97亿元，同比增长43.92%；实现扣非归母净利润195.10亿元，同比增长168.02%。8月20日，中信证券发布26H1财报，截至6月30日，实现总营业收入496.92亿元，同比增长50%；利润总额达到304.34亿元，同比增长70.93%；实现归母净利润233.43亿元，同比增长69.6%。同日，中国平安发布26H1财报，实现总营业收入5751.38亿元，同比增长15.01%；利润总额达到1307.50亿元，同比增长42.19%；实现归母净利润925.85亿元，同比增长36.06%。截至8月21日收盘，国泰海通PB已破净至0.925倍，位于十年来18.8%历史分位；中信证券PB1.405倍，位于十年来38.1%历史分位；中国平安PEV0.64倍，处于十年来31.7%分位，均处于历史低位，股价与业绩背离，配置性价比高。 分析师王维逸执业证书编号：S0680525120001邮箱：wangweiyi@gszq.com 研究助理王义德执业证书编号：S0680126030003邮箱：wangyide@gszq.com 相关研究 1、《非银金融：保险ALM新规落地：强化资负硬约束，侧重防范行业利差损风险》2026-08-222、《非银金融：行业周报|二季度险资持续加码权益，中长期盈利弹性可期》2026-08-163、《非银金融：行业周报|A股市场情绪修复，券商板块配置性价比较高》2026-08-09 投资建议： 8月以来市场回暖，市场对非银板块Q3业绩担忧有望缓解。7月以来，市场出现了一定程度的调整，但由于市场交投量依然活跃，对券商业绩影响较小。保险行业基本面持续修复，8月以来市场回暖，保险板块的投资端业绩有望改善。截至8月21日收盘，券商板块PB为仅1.12倍，处于10年来6.3%历史分位，上市险企PEV仅0.65倍，处于十年来31.2%历史分位，均处于历史低位，配置性价比突出。 建议关注：中信证券、国泰海通、中金公司H、中国人寿、中国平安。 风险提示： 1）权益市场大幅波动对净利润的影响；2）政策落地情况不及预期；3）寿险需求疲弱导致新单、NBV增速不及预期；4）长端利率超预期下行带来的利差损风险。 内容目录 1．行业动态..........................................................................................................................................32．证券.................................................................................................................................................42.1行业动态....................................................................................................................................42.2行业数据....................................................................................................................................43．保险.................................................................................................................................................63.1行业动态....................................................................................................................................63.2行业数据....................................................................................................................................64．投资建议..........................................................................................................................................75．风险提示..........................................................................................................................................7 图表目录 图表1：行业及市场主要指数涨跌幅........................................................................................................3图表2：本周非银金融子板块个股涨跌幅.................................................................................................3图表3：日均股基成交额（亿元，左)及周度环比增速(右)..........................................................................4图表4：两融余额（亿元，左)及周度环比增速(右)....................................................................................5图表5：IPO审核通过家数（左)及IPO募集金额(亿元，右).......................................................................5图表6：十年期国债到期收益率(%，左)及750天移动平均线(%，右)........................................................6 1．行业动态 本周（2026年8月17日-8月21日，下同）非银金融、证券II、保险II、金融科技指数分别变动-0.70%、-2.22%、+2.59%、-1.91%，同期上证指数-0.56%、沪深300指数-1.01%、创业板指-2.23%。 资料来源：Wind，国盛证券研究所 2．证券 2.1行业动态 中信建投披露2026年中期利润分配方案。本次利润分配拟以2026年6月30日总股本77.57亿股为基数，每10股派发现金红利2.90元（含税），合计派发现金红利22.49亿元（含税），占2026年上半年合并报表归属于母公司股东净利润（不含永续次级债利息）的31.67%，剩余未分配利润结转后续期间。 国泰海通披露2026年中期利润分配方案。公司拟以实施权益分派股权登记日登记的总股本扣除回购专用证券账户股份为基数，向A股和H股股东每10股派发现金红利3.0元（含税），即每股派发现金红利0.30元（税前）。拟分配现金红利总额为52.54亿元（含税），占2026年上半年合并报表归属于母公司所有者净利润的25.93%。 中信证券披露2026年中期利润分配方案。公司2026年中期拟以现金分红方式向A股及H股股东派发红利，合计派发现金红利人民币66.72亿元（含税），占2026年中期归属于上市公司普通股股东净利润的29.39%。分红基数为2026年8月20日总股本156.24亿股，每10股派发人民币4.27元（含税）。 兴业证券发布2026半年度报告。截至报告期末，公司已实现总营业收入67.30亿元，同比增长24.54%；利润总额达到31.45亿元，同比增长74.87%；实现归母净利润21.29亿元，同比增长60.08%。 2.2行业数据 截至2026年8月21日，市场股基日均成交额27290.84亿元，环比上周下降2.65%；两融余额26663.56亿元，环比上周下降0.35%(截至08月20日)；截至2026年8月21日，审核通过IPO企业5家，审核通过IPO募集资金27.60亿元（按发行日统计）。 资料来源：Wind，国盛证券研究所 资料来源：Wind，国盛证券研究所 资料来源：Wind，国盛证券研究所 3．保险 3.1行业动态 中国平安披露2026年中期利润分配方案。截至2026年6月30日可供股东分配利润为1194.24亿元人民币。董事会决议派发2026年中期现金股息，每股0.98元（含税），按截至该日总股本181.08亿股计算，预计派发总额为177.45亿元（含税）。 国家金融监督管理总局发布《非车险综合治理行动方案》。为有效治理非车险市场无序竞争，部署长效化治理举措，积极构建规范化、专业化、精细化的非车险市场体系，促进财险业高质量发展，近日国家金融监督管理总局发布《非车险综合治理行动方案》，聚焦非车险领域突出问题和风险，开展源头治理、深层治理、系统治理。在强化产品源头管理方面，构建监管指导、公司主责、行业配套的产品管理体系，以产品源头规范促进市场规范。精算师协会要加强协同，测算相关险种基准纯风险损失率。在推动业务稳健经营方面，聚焦非车险风险暴露的主要领域，强化对市场主体的行为监管，推动非车险合规经营、有序竞争。 中国平安发布2026年中期报告。截至2026年6月30日，公司已实现总营业收入5,751.38亿元，同比增长15.0%；实现归属于母公司股东的净利润925.85亿元，同比增长36.1%；归属于母公司股东权益10,280.84亿元，较年初增长2.8%。长期注重股东回报，不断提高分红水平，公司将派发中期股息每股现金人民币0.98元，同比增长3.2%。 3.2行业数据 截至2026年8月21日，十年期国债到期收益率为1.6839%，环比上周(1.6964%)变动-1.250bps。 资料来源：Wind，国盛证券研究所 4．投资建议 8月以来市场回暖，市场对非银板块Q3业绩担忧有望缓解。7月以来，市