铁矿石周度报告

核心观点与逻辑

• 震荡偏空：上周港口库存小幅去化，但主要受台风后疏港恢复支撑。47港到港升至2856万吨，在港船数量大幅增加，同时澳巴发运环比回升，后续供应压力仍大；需求端铁水小幅回落，钢厂盈利继续下降，铁矿上方空间受限。

供给分析

• 全球发运与国内到港回升：在港船126艘，待卸压力较大。
• 四大矿发运：发运量有所增加。
• 国产矿产量小幅下降。

需求分析

• 铁水产量：上周日均铁水产量下降0.52万吨至237.68万吨。
• 钢厂盈利：钢厂盈利率降至32.47%，亏损范围进一步扩大。
• 未来铁水：参考钢厂检修数据，未来两周铁水小幅回升，短期持稳。

库存分析

• 港口库存：47港库存1.736亿吨，环比-60.9万吨，但同比仍高2916万吨。
• 钢厂库存：钢厂进口矿库存增加99.5万吨至8910.8万吨。
• 去库驱动：当前去库主要由疏港恢复驱动，高到港和高在港船意味着后续仍有累库压力。

价格与价差

• PB粉现货与09合约价格：上周五PB粉现货价格685元/吨，09合约价格720元/吨。
• 基差与价差：09合约基差2.7元/吨，09-01价差12元/吨。

进口利润

• 铁矿石进口利润回升。

成本分析

• 海运费：海运费小幅回落。

上行与下行驱动

• 上行驱动：中矿力拓谈判供给扰动。
• 下行驱动：产业链需求负反馈。

研究结论

• 震荡偏弱：当前铁矿石市场供应压力较大，需求端利润下降限制进一步增产，库存去化主要由疏港恢复驱动，后续累库压力仍存，价格震荡偏弱。