铁矿石周度报告

核心观点与逻辑

• 中性偏空：短期铁矿石市场呈现中性偏空态势，主要因铁水产量存在复产预期，但原料成本上升导致钢厂利润快速收缩，对需求端支撑不足。
• 供给：四大矿发运量本周有所回落，BHP发运量偏低，整体供给仍维持宽松状态。
• 需求：参考钢厂检修数据，钢厂短期仍有复产驱动，铁水产量短期或延续走高。
• 库存：供给回落、需求小幅下降，港口库存小幅累库，钢厂维持低库存水平。
• 驱动因素：上行驱动主要来自供给扰动，下行驱动则来自产业链需求负反馈。

关键数据

• 价格与价差：
  • PB粉现货价格：741元/吨（-16元/吨）
  • 09合约价格：773元/吨（-9.5元/吨）
  • 09合约基差：13元/吨（-1元/吨）
  • 09-01价差：14元/吨（-4元/吨）
• 铁矿石进口利润：未详细展开。
• 铁矿石供给：
  • 四大矿发运量：高位回落
  • 非主流发运：维持高位
• 铁矿石需求：
  • 钢厂检修数据：短期铁水产量有上行空间
  • 本周铁水产量：下降0.28（略不及预期），主要受螺纹减产影响
  • 港口现货成交：较弱
  • 废钢性价比：低于铁水
• 铁矿石库存：
  • 港口库存：小幅累库
  • 钢厂库存：维持低水平
• 海运费：高位回落

研究结论

• 铁矿石进入累库周期，短期供需矛盾加剧，价格承压。
• 需求端虽有复产预期，但成本上升抑制钢厂利润，限制需求扩张。
• 供给端虽有所回落，但整体仍偏宽松，价格上行空间有限。
• 下游需求负反馈风险较大，建议中性偏空操作。