铁矿石周度报告

核心观点

• 近强远弱格局：近期铁矿石合约价格受美伊冲突升级、能源成本抬升及BHP铁矿可能被限制采购等因素驱动反弹，而远期影响较小。
• 供给端：主流和非主流矿发运量同比回升，海漂矿加快到港，导致矿石供给同比显著增加。
• 需求端：钢厂利润低位，铁水复产偏弱，未来钢材需求预期不佳，钢厂并无超额补库动作。
• 库存端：港口库存高位继续累库，预计钢厂不会超额补库，累库集中在贸易环节。
• 风险事件：美伊冲突持续可能导致能源成本和运费上涨；更多BHP铁矿可能被限制采购，影响可用库存。

关键数据

• 价格与价差：上周五PB粉现货价格797元/吨（+33元/吨），05合约价格811.5元/吨（+40元/吨），05合约基差20元/吨（-3元/吨），05-09价差34元/吨（+8.5元/吨）。
• 库存：15港金布巴、纽曼粉、麦克粉、纽曼块合计约2190万吨，45港总库存偏高，扣除不可交易库存后可用库存仅比去年同期多600万吨。
• 供给：四大矿山维持正常发运水平，国产矿节后复产，产量回升。
• 需求：北方限产导致产量下滑，钢厂利润低位，铁水复产缓慢。

研究结论

• 价差扩大：近强远弱格局下，5-9正套扩大。
• 供给压力：矿石供给维持高位，同比显著高于去年。
• 需求预期：未来钢材需求预期不佳，钢厂按需采购。
• 库存集中：需求预期偏弱背景下，累库集中在贸易环节。
• 风险提示：美伊冲突和BHP采购限制是主要风险因素。