飞荣达Q2净利率创新高 昇腾950DT 华为

业绩表现与增长驱动因素

2026年上半年公司业绩显著增长，营收37.09亿元（同比+28.64%），归母净利润2.53亿元（同比+52.09%），扣非归母净利润2.60亿元（同比+91.30%）。其中Q2营收20.65亿元（同比+21.34%），归母净利润1.75亿元（同比+61.78%）。毛利率提升至22.27%（同比+1.27pct，环比+1.37pct），净利率达8.28%（同比+1.65pct，环比+3.49pct），创近五年新高。存货14.25亿元（同比+31.09%），主要因销售订单增长导致备货增加，其中发出商品账面价值2.17亿元（较年初+98.06%），高存货水平奠定后续增长基础。

业务增长亮点

1. AI服务器与交换机散热需求快速增长
   公司在该领域业务与多个重要客户合作有序，订单量持续提升。散热产品包括TIM材料、散热器、风扇、3D VC散热器、冷板模组等，多类产品已批量交付。华为昇腾进展将于9月17日华为全联接大会更新。

2. 消费电子业务逆势增长
   在行业承压背景下，公司凭借高价值产品（单价提升、出货占比高）及头部客户市场份额稳步提升，实现逆势增长。华为Mate90预计9月下旬发布，公司在新机型单价与市占率有望继续向好。

3. 1.6T光模块驱动散热与TIM材料需求增长
   公司光模块散热产品（相变材料、吸波材料、散热器等）已向国内外头部光模块厂商供货，并积极拓展新客户。

未来展望与估值

预计2026/2027年净利润分别为8亿元/15亿元，给予2027年50xPE对应750亿元估值。