中烟香港:短期不利因素化解,关注后续卷烟&烟叶出口成长性
公司26H1实现收入75.4亿港元(同比-26.9%),归母净利润6.27亿港元(同比-11.2%),利润降幅小于收入,毛利率提升至11.36%(+2.2pct)。收入下滑主要受以下因素影响:1)烟叶进口受国际贸易关系及发运节奏影响;2)卷烟出口受境内免税市场业务管理流程调整影响发运延后。
分业务来看:
- 烟叶进口:26H1收入50亿港元(同比-40.5%),数量6.94万吨(同比-29.1%),主要系自美国等地区进口数量下降;毛利率为10.9%(提升2.7pct)。
- 卷烟出口:受益于巴西等市场高增长,盈利能力逆势抬升。
短期不利因素预计将逐步化解,公司有望在H2重返成长通道。核心关注后续卷烟和烟叶出口的成长性。