业绩高增，高端产品持续突破

公司发布2026年中报。 ►业绩高增，26Q2提速显著。 26H1公司实现营收3.58亿元，同比增长28.3%；实现归母净利润0.92亿元，同比增长19.4%。26Q2公司实现营收1.96亿元，同比增长33.2%；实现归母净利润0.53亿元，同比增长47.7%，业绩增速较26Q1提升显著。公司毛利率26Q2达63.6%，较25年同期同比提升5.1pct，主要系产品结构高端化、且高分辨率示波器及微波射频产品销售情况较好。公司26H1研发费用达0.71亿元，研发费用率达19.8%，公司延续了较高的研发投入。公司26Q2营收及归母净利润均创造季度新高，在保持高研发投入情况下，公司业绩增长十分扎实。 ►产品结构优化，高端产品持续突破。1）结构优化，均价上行：26H1公司高端产品收入占比达30%，较25年继续提升了8pct，公司高端产品均价同 比提升了22%，产品结构进一步优化。从产品梯度看，仍呈现了越高端产品增长越快的趋势，单价5万元以上的产品销售额同比增长71.7%。3）高端产品加速迭代：26年公司发布了多款产品，26M8公司推出SDS8000AP示波器，最大带宽33GHz，最大分辨率12bit，且该示波器搭载了最高带宽40GHz的自研前端芯片。26年公司也发布了多款电源表、信号发生器、模块化仪器平台等产品。根据公司中报，推进搭载自研芯片的采样示波器等在研项目的技术落地与客户验证。公司上市以来产品持续高端化发展，为长期的竞争力及长期增长打牢基础。 ►仪器板块长坡厚雪，数据中心领域带来增量 科学仪器板块是自主可控的战略重点，且电测仪器长期国产化率较低，未来有望持续受益于半导体、卫星、通信等景气领域的测试需求增加。根据鼎阳科技中报，公司数据中心相关产品SNA6000A系列矢量网络分析仪、SMM3000X系列源表以及SPD4000X系列电源的合计收入同比增长230.54%。时域及频域产品高端化对仪器公司的长期发展要求较高，且行业在产品、研发、客户等多领域对仪器公司要求很高，仪器行业长坡厚雪，且有望持续受益于数据中心等景气领域带来增量。 投资建议 参考最新业绩报告，我们调整26-27年盈利预测，26-27年营业收入由7.74/9.58亿元调整至7.75/10.05亿元，归母净利润由2.05/2.63亿元调整至2.03/2.72亿元，EPS由1.29/1.65元调整至1.27/1.70元；新增28年盈利预测，预计28年公司实现营业收入13.07亿元，归母净利润3.5亿元，EPS为2.22元。公司2026/8/21日收盘股价71.11元，对应25-27年PE为56.0、41.8和32.0倍，维持“买入”评级。 风险提示 技术研发不及预期；高端市场开拓进度不及预期；下游需求修复不及预期。 分析师承诺 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 评级说明 行业评级标准 华西证券研究所： 地址：北京市西城区太平桥大街丰汇园11号丰汇时代大厦南座5层网址：http://www.hx168.com.cn/hxzq/hxindex.html 华西证券免责声明 华西证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具备证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司签约客户使用。本公司不会因接收人收到或者经由其他渠道转发收到本报告而直接视其为本公司客户。 本报告基于本公司研究所及其研究人员认为的已经公开的资料或者研究人员的实地调研资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载资料、意见以及推测仅于本报告发布当日的判断，且这种判断受到研究方法、研究依据等多方面的制约。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及预测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息始终保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者需自行关注相应更新或修改。 在任何情况下，本报告仅提供给签约客户参考使用，任何信息或所表述的意见绝不构成对任何人的投资建议。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告视为做出投资决策的惟一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在任何情况下，本报告均未考虑到个别客户的特殊投资目标、财务状况或需求，不能作为客户进行客户买卖、认购证券或者其他金融工具的保证或邀请。在任何情况下，本公司、本公司员工或者其他关联方均不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告而导致的任何可能损失负有任何责任。投资者因使用本公司研究报告做出的任何投资决策均是独立行为，与本公司、本公司员工及其他关联方无关。本公司建立起信息隔离墙制度、跨墙制度来规范管理跨部门、跨关联机构之间的信息流动。务 请投资者注意，在法律许可的前提下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的前提下，本公司的董事、高级职员或员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 所有报告版权均归本公司所有。未经本公司事先书面授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容，如需引用、刊发或转载本报告，需注明出处为华西证券研究所，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。