本研报分析了啤酒公司2021年一季度业绩，营收和归母净利润分别同比增长56.90%和111.65%。高档、主流产品收入同比高增带动产品结构高端化，中区收入增速较高。销售毛利率为51.00%，同比+20.41ppt，原因是21Q1动销顺畅，中高档产品增速较高，拉高整体毛利率水平。预计21-23年公司实现收入123.90/130.48/138.73亿元，同比+13.2%/+5.3%/6.3%；实现归母净利润12.06/13.18/14.58亿元，同比+12.0%/9.2%/10.6%，折合EPS为2.49/2.72/3.01元，对应PE为57/52/47倍。维持“推荐”评级。
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