23H1业绩持续高增，产品高端化战略成效初显
事件：公司发布2023年半年度报告，2023H1实现营业收入2.35亿，yoy+43.27%，归母净利润实现0.83亿元，yoy+47.54%，扣非归母净利润0.86亿元，yoy+66.05%。2023Q2实现营收1.33亿元，yoy+38.17%，归母净利润0.48亿元 ，yoy+30.29%， 扣非归母净利润0.51亿元 ，yoy+53.07%，经营业绩增长可观。 产品实力和市场扩张共振，公司上半年业绩亮眼。主要归因于：1）公司通过持续高强度的研发投入，产品和技术持续迭代升级，产品高端化战略成效显著；2）高分辨率示波器以及射频微波产品在境内市场持续高速增长，分别同比+110.49%、+126.45%；3）四大主力产品价量齐升，售价同比+41.97%，营收同比+45.39%；4）国产替代进程加快，境内市场持续发力，同比增长93.30%；5）持续加强新产品市场、销售渠道开拓，产品认可度以及品牌形象持续提升。 公司高端产品战略显著提升盈利能力，控费能力稳健。2023H1销售毛利率60.96%，同比+4.68pct，销售净利率35.51%，同比+1.03pct，主要系高端化产品战略所致，高端产品平均毛利率为75.15%，贡献较大。公司销售/管理/财务/研发费用率分别15.10%/3.97%/-10.57%/14.33%，分别同比-0.31pct/-0.22p Ct /+1.81pct/+1.66pct，整体上控费能力稳健，财务费用上升主要是汇兑收益所致，此外公司持续加大研发投入。 投资建议：公司是全球极少数同时拥有通用电子测试测量仪器四大主力产品-数字示波器、波形和信号发生器、频谱分析仪和矢量网络分析仪的厂家之一，目前全球中高端产品的主要份额被国外厂商占据，公司是国内极少的具备相关高端产品的研发、生产和销售能力之一的厂商，公司四大主力产品已全线进入高端领域。我们预计2023-2025年公司实现营收5.57/7.61/10.28亿元，实现归母净利润1.91/2.62/3.58亿元，对应PE为40.8/29.7/21.8x，依靠稳定的品质和明显的性价比优势，具备较强的竞争力且拥有巨大的增长潜力。维持“买入”评级。 风险提示：宏观经济波动风险，研发不及预期风险，下游客户研发费用波动 风险，市场竞争加剧风险。 财务指标 财务报表和主要财务比率 资产负债表（百万元） 现金流量表（百万元）
