产品矩阵全面放量，临床加速推进

业绩简评

2026年上半年，公司实现营收19.76亿元，同比增长14.12%；归母净利润3.02亿元，同比增长115.97%。其中，Q2营收10.24亿元，同比增长12.83%；归母净利润1.68亿元，同比增长98.76%。

经营分析

1. 产品商业化：公司九款上市产品商业化矩阵持续放量。埃克替尼IA2高风险-IB期术后辅助治疗获批临床，恩沙替尼术后辅助适应症NDA已获NMPA受理，伏罗尼布联合依维莫司治疗肾癌纳入CSCO指南I级推荐。
2. 医保政策：埃克替尼、恩沙替尼、贝福替尼及伏罗尼布协议期内政策稳定，贝伐珠单抗按医保乙类管理；埃克替尼、曲妥珠单抗继续纳入2026版基药目录，贝伐珠单抗新增入选。
3. 海外市场：恩沙替尼获NCCN指南一线优先推荐，欧洲上市许可申请已获EMA受理，公司已与Eversana达成合作推进美国市场销售。
4. Pan-RAS管线：BPI-572270（pan-RAS非降解型分子胶）获IND批准，目前I期临床研究处于剂量爬坡和剂量回填阶段；BPI-585771（pan-KRAS PROTAC分子）IND申请预计于2026年下半年提交。
5. 伏罗尼布眼科缓释制剂：用于治疗wAMD的两项关键性III期临床试验（LUGANO、LUCIA）中，LUGANO主要终点未达但关键次要终点达成，LUCIA结果预计2026年Q4读出。

盈利预测、估值与评级

预计公司2026-2028年收入分别为42.00/51.93/63.19亿元，同比变动+16.38%/+23.62%/+21.69%；归母净利润5.82/7.92/10.03亿元，同比变动+90.50%/+36.20%/+26.61%。对应PE值为37.25/27.35/21.60倍，维持"买入"评级。

风险提示

人民币汇率波动；大股东减持；限售股解禁。