铁合金周报-低产状态下的估值修复，双硅盘面震荡走强

铁合金周报|2026-08-23 低产状态下的估值修复，双硅盘面震荡走强 商品系统性下跌缓和，合金震荡运行硅铁 作者：李娟 【市场动态】 1.宏观产业：国家能源局发布7月份全社会用电量等数据显示，7月全社会用电量10400亿千瓦时，同比增长1.7%。1-7月，全社会用电量累计61399亿千瓦时，同比增长4.7%。（资讯来源：Mysteel） 铁合金分析师 从业资格号：F0291072交易咨询号：Z0012479 2.硅铁期货：硅铁2611合约收在6022涨0.87%，结算价5986，资金净流入1.05亿元，日增仓20660手。（数据来源：文华财经） 3.硅铁现货：硅铁现货价格震荡偏强，72硅铁自然块报5500-5550元/吨，75硅铁自然块报5850-5900元/吨现金含税出厂。广东某钢厂敲定硅铁采购价为6380元/吨现金，较上一轮涨180元/吨，量500吨。（数据来源：Mysteel） 邮箱：lj@rongdaqh.com联系方式：1366936 2639 4.成本端：青海、宁夏硅石到厂价200-220元/吨，神府兰炭小料850-880元/吨涨40元/吨，河北70#氧化铁皮730-750元/吨。（数据来源：中国铁合金在线） 【基本面分析】 1.供需：硅铁周度供需错配走扩，月度供应微宽松。Mysteel统计，本周全国136家独立硅铁企业样本开工率32.87%环比上周增0.23%，日均产量16250吨环比上周增1.69%，增量270吨。五大钢种70%硅铁周需求18181.7吨环比上周减1.23%，全国硅铁周供应11.38万吨环比上周增1.70%，供强需弱错配走扩。（数据来源：Mysteel） 2.库存：钢厂库存下降，硅铁厂库存微降，仓单库存低位。Mysteel统计，8月全国样本钢厂硅铁库存天数15.57天环比减少5.41%。本周全国60家独立硅铁企业样本库存量76630吨环比前一周减11200吨。周五硅铁仓单4703张较上个交易日减少50张，仓单预报387张较上个交易日增加260张，交割库存低位。（数据来源：Mysteel、郑州商品交易所） 【总结】 1.观点：短期日线震荡增仓反弹，有突破压力位迹象，中期低位宽幅震荡。 2.核心逻辑： （1）电价稳中偏强，硅铁成本上移，盈利企业增多；（2）周度供需错配走扩，钢厂库存下降，硅铁厂库存下降，仓单库存低位；（3）长期反内卷和节能降碳政策底支撑，关注甘肃硅铁厂和钢厂复产预期。 锰硅 【市场动态】 1.宏观产业：Mysteel调研，本周247家钢厂高炉开工率82.6%环比上周增加0.16%，高炉炼铁产能利用率89.25%环比减少0.19%，钢厂盈利率32.47%环比减少1.30%，日均铁水产量237.68万吨环比减少0.52万吨。94家独立电弧炉钢厂平均开工率66.18%环比下降2.72%，产能利用率51.32%环比下降2.71%。（资讯来源：Mysteel） 2.锰硅期货：文华商品指数收在184.14涨0.64%，资金净流入16.04亿元。黑色系普涨，锰硅主力2611合约收于5964涨0.64%，资金净流入2337万元，增仓3225手，结算价5936。（数据来源：文华财经） 3.锰硅现货：锰硅现货价格偏强运行，北方6517锰硅报价5700-5800元/吨，南方报5750-5820元/吨现金含税出厂。本周钢招定价较上周有50元/吨左右的涨幅，华东定价已经站上5900元/吨承兑含税到厂。 4.成本端：锰矿挺价情绪持续升温，低价货源难寻。天津港半碳酸成交33.8-34元/吨度，加蓬块成交38.8-39元/吨度，South32澳块成交38.5-39元/吨度，CML澳块成交40-40.5元/吨度。（数据来源：中国铁合金在线） 【基本面分析】 1.供需：锰硅周度供需错配走扩，月度供应微宽松。Mysteel统计，本周全国187家独立锰硅企业样本开工率32.24%较上周增0.94%，日均产量24105吨增1185吨；五大钢种70%锰硅周需求112813吨环比上周减1.08%，全国锰硅周供应168735吨环比上周增5.17%，供强需弱错配走扩。（数据来源：Mysteel） 2.库存：钢厂库存下降，锰硅厂降库，仓单降库。Mysteel统计，8月全国样本钢厂锰硅库存天数15.91天环比减少4.39%。本周全国63家独立锰硅企业样本库存量459000吨环比前一周增加1000吨。周五锰硅仓单60889张较上个交易日减少726张，仓单预报0张较上个交易日持平。（数据来源：Mysteel、郑州商品交易所） 【总结】 1.观点：短期日线反弹，中期低位宽幅震荡。 2.核心逻辑： （1）焦炭提涨预期仍在，港口锰矿缓慢反弹，主产区电价偏强运行，锰硅成本上移；（2）周度供需错配走扩，钢厂库存下降，锰硅厂小幅累库，仓单降库趋势；（3）长期反内卷和节能降碳政策底支撑，关注锰硅企业降库和锰矿反弹的持续性。（以上观点，仅供参考） 一、铁合金周行情回顾 二、基本面分析 1、8月硅铁现货供应偏紧，但需求负反馈仍在，宏观情绪和成本上移驱动行情反弹 资料来源：我的钢铁网、融达期货研究所整理 本周硅铁现货价格震荡偏强，72硅铁自然块报5500-5550元/吨现金含税出厂，75硅铁报5850-5900元/吨，中小企业排单生产。钢招方面，本周南方钢招定价重心上移至6200以上，但补库情绪一般。成本端，神府兰炭小料涨40元/吨，主产区电价偏强运行，主流生产成本5600-6000元/吨，亏损幅度收窄，且扭亏 企业增多，利润边际好转。交易逻辑：短期美联储不加息预期，国内宏观政策开始加码，整体商品情绪好转。黑色在煤焦供应偏紧以及涨价驱动刺激下碳估值上移，硅铁期货价格表现偏强，但甘肃检修大厂尚未复产，预计8月产量仍在50万吨以下。虽然需求负反馈仍在，但边际递减。宏观+成本+供需均表现出韧性，资金情绪也到位，建议产业关注期价反弹套保后再强化开工。 2、兰炭小料价格上涨40元/吨，电价偏强运行 资料来源：中国铁合金在线、我的钢铁网、融达期货研究所整理 铁合金在线统计，青海、宁夏硅石到厂价200-220元/吨，神府兰炭小料850-880元/吨涨40元/吨，河北70#氧化铁皮730-750元/吨。据厂家反馈，8月电价仍偏强运行。从中卫供电局了解到，第四监管周期的输配电价下降5.5%，从8月1日起执行，具体关注9月初结算的8月电价情况。 3、硅铁成本暂稳运行，产业盈利情况好转 Mysteel统计，截至8月20日，青海硅铁即期成本5235元/吨盈利365元/吨，陕西成本5660元/吨亏损100元/吨，甘肃成本5988元/吨亏损388元/吨，宁夏成本5636元/吨亏损56元/吨，内蒙古成本5662元/吨亏损12元/吨。 4、7月全国硅铁产量48.83万吨，关注甘肃复产情况 图4：硅铁主产区开工率和产量变化趋势图（单位：%、万吨） 资料来源：中国铁合金在线、融达期货研究所整理 铁合金在线统计，7月全国硅铁产量预计48.83万吨较6月增加0.51万吨，1—7月累计产量323.48万吨较去年同期增加8.59万吨。本周内蒙古某硅铁大厂一台63000KVA大炉近期计划中修，时间15天，预计影响量2000余吨。 5、硅铁出口需求环比小降，钢厂需求负反馈仍在持续，但边际递减 资料来源：我的钢铁网、中国铁合金在线、融达期货研究所整理 国家统计局数据显示，7月我国粗钢产量7693万吨同比下降3.6%，生铁产量6835万吨同比下降4.5%，钢材产量11646万吨同比下降4.1%。1-7月份，我国粗钢产量57704万吨，同比下降3.1%；生铁产量49577万吨，同比下降3.0%；钢材产量83616万吨，同比下降1.2%。本周钢厂铁水日均产量237.68万吨环比上周减少0.52万吨，焦炭提涨持续压缩钢厂利润，本周247家高炉盈利率32.47%环比降1.30%，南方钢厂又开始检修。叠加陕西金属镁企业减产检修，目前硅铁需求负反馈仍显著，但边际递减。 6、硅铁周度供需错配走扩，月度供应微宽松预期 资料来源：我的钢铁网、融达期货研究所整理 Mysteel统计，本周全国136家独立硅铁企业样本开工率32.87%环比上周增0.23%，日均产量16250吨环比上周增1.69%，增量270吨。五大钢种70%硅铁周需求18181.7吨环比上周减1.23%，全国硅铁周供应11.38万吨环比上周增1.70%，供强需弱错配走扩。月度数据看，7月供应宽松但过剩率不高，8月甘肃和内蒙有减产，宁夏增产，预计供应保持微宽松预期。 7、8月钢厂硅铁库存下降，本周样本硅铁厂库存降11200吨，社会库存中性 图7：钢厂硅铁库存天数、硅铁企业库存变化趋势图（单位：天、吨） 资料来源：我的钢铁网、融达期货研究所整理 钢厂硅铁库存下降。Mysteel统计，8月全国样本钢厂硅铁库存15.57天环比减5.41%，其中南方钢厂17.5天减15.87%，华东钢厂16.42天减2.84%，北方钢厂14.34天减2.18%。 硅铁厂库存下降。Mysteel统计，本周全国60家独立硅铁企业样本库存量76630吨，环比减12.75%，减量11200吨。其中内蒙古49400吨减10500吨，宁夏9000吨增500吨，甘肃4880吨减600吨，陕西6800吨减200吨，青海6550吨减400吨。 8、锰硅期现价格反弹，企业降库不算顺畅，锰矿和钢招定价跟随反弹 资料来源：中国铁合金在线、融达期货研究所整理 本周锰硅现货价格震荡反弹50-70元/吨，6517锰硅北方6517锰硅报价5700-5800元/吨，南方报5750-5820元/吨现金含税出厂。本周钢招定价较上周有50元/吨左右的涨幅，华东定价站上5900元/吨承兑含税到厂。成本端，化工焦价格反弹50元/吨，宁夏25—45mm湿熄焦报1290元/吨承兑含税出厂。锰矿现货价格反弹0.3-0.7元/吨度，电价偏强运行，南北成本5760-6180元/吨现金含税出厂，且之前积累的企业库存成本也偏高，产业仍普遍亏损中。交易逻辑：盘面利润修复，刺激开工率和产量回升，锰矿跟随涨价，尚未出现大幅降库迹象，震荡反弹预期正在兑现中。宏观政策预期持续发酵，叠加煤焦成本上移的带动，市场形成了正向反馈，利空主要来自钢厂需求的负反馈。综合多种因素分析，行情持续反弹的概率比较大，下阶段需要关注锰矿和锰硅降库趋势，以及钢厂需求正反馈预期。建议产业关注本轮反弹至6300以上的分批套保机会。 9、港口锰矿提涨意愿仍在，现货价格涨0.3-0.7元/吨度 资料来源：我的钢铁网、融达期货研究所整理 港口锰矿提涨意愿仍在，但强度不及预期，主要是合金厂复产意愿不高，补库积极性不及预期。本周天津港锰矿现货价格反弹0.3-0.7元/吨度，其中澳块报40.3元/吨度环比上周涨0.3元/吨度，半碳酸报33.5元/吨度涨0.5元/吨度，加蓬块报38.5元/吨度涨0.7元/吨度，巴西块报38.5元/吨度持平。 10、本期四大国锰矿到港量减少，但海漂量大增，市场整体供应充足 资料来源：我的钢铁网、融达期货研究所整理 Mysteel空间数据显示，8月7日—8月13日当周，四大锰矿主要出口国发运量116.04万吨环比增加16.15万吨，到港量49.37万吨环比减少14.69万吨，海漂量196.9万吨环比增加62.26万吨，在装量99.33万吨环比增加6.81万吨。 11、港口锰矿库存高位运行，合金厂补库意愿增加 资料来源：我的钢铁网、融达合金研究所整理 Mysteel统计，上周锰矿库存总量578.5万吨，环比减少5.4万吨。此外，本周全国83家独立锰硅企业样本（调研产能全国占比71.6%）厂内锰矿库存均值12.7天，环比减0.4天。其中广西均值5.1天增0.1天，贵州均值9.8天减0.2天，内蒙古均值17.3天减0.4天，宁夏均值12.4天减0.1天，山西均值9.7天持平，陕西均值18.7天减1.6天，四川和重庆均值