2026年中报点评：上半年增收减利，三大板块构筑长期基底

上半年增收减利，三大板块构筑长期基底 ——兆驰股份(002429)2026年中报点评 证券研究报告-年报点评 增持(调降) 发布日期：2026年08月21日 投资要点： ⚫公司发布2026年半年报。2026年上半年，公司实现营业收入91.80亿元，同比增长8.22%；实现归属股东净利润3.91亿元，同比下降40.86%；扣非净利润为3.51亿元，同比下降39.34%。 ⚫公司以智能终端、LED产业链等业务板块为主营业务体系。 ⚫智能终端业务实现营收增长，但利润承压。上半年，智能终端业务实现营收62.96亿元，同比增10.95%，营收占比从上年同期的66.9%升至68.59%。本期，该业务的毛利率由上年同期的11.48%降至6.94%，下降4.54个百分点；板块毛利润4.37亿元，同比减少32.95%，其毛利润占比下降11.31个百分点至34.31%。智能终端业务的毛利润大幅下降是本期公司整体业绩下滑的原因。 关于智能终端业务毛利率下滑的原因，我们分析主要还是上游原材料价格上涨导致营业成本增加，以及产能搬迁和产能爬坡导致的成本阶段性上升。公司正在通过优化供应链、提升制造效率及推进产品结构升级等举措来应对智能终端盈利水平下降的问题。目前，越南生产基地智能化改造已全面落地，墨西哥新设生产基地将与越南基地形成分工协同。 资料来源：中原证券研究所，聚源 相关报告 《兆驰股份(002429)年报点评：一季度恢复性增长，关注新旧动能转换》2026-05-14 ⚫LED产业链是公司利润的“压舱石”，减轻了其它业务的发展压力。上半年，LED业务实现营收28.83亿元，同比增长2.70%；营收占比达31.41%，同比略有下降。本期LED业务的毛利率达到29.00%，同比提升1.34个百分点；毛利润占比达65.69%，同比升高11.31个百分点，是利润的主要贡献方。除此，LED各环节亮点突出：产线效能提升，LED芯片产出已达月产117万片（4寸片），并保持满产满销的健康运营状态。高端细分产品陆续进入收获期，涵盖红外芯片、植物照明芯片、Micro LED车载芯片、车用芯片、银镜倒装芯片等多元品类。 联系人：李智电话：0371-65585629地址：郑州郑东新区商务外环路10号18楼地址：上海浦东新区世纪大道1788号T1座22楼 ⚫光通信产业链的增长动能加速释放，高速光模块扩产稳步推进。从行业背景上看，AI算力需求驱动光通信行业持续高景气，海内 外算力基础设施建设全面提速，微软、亚马逊、Alphabet、Meta等科技巨头集体上调2026年资本开支指引。国内的“十五五”规划明确统筹布局算力设施，国产替代进程明显加快。光器件方面，公司的光器件（BOSA）单月出货量已达1000万只，市场份额处于行业领先水平。光芯片方面，子公司兆驰集成运营的20台MOCVD设备已全部到位：其中，应用于电信运营商网络产品的25G以下DFB光芯片已具备量产能力并实现批量出货；应用于数据中心高速光模块的70/100/200mW CW DFB芯片已进入测试验证阶段。光模块方面，公司正加速推进高速光模块扩产进程，400G、800G等AI智算/数据中心用高速光模块已形成稳定供应能力，产能爬坡节奏符合预期。根据公司在2025年半年报中的披露，2025年上半年公司光通信器件、模块实现营业收入3.09亿元，虽略有亏损，但经营状况逐月改善，有望在下半年扭亏。 ⚫公司目前正在回购上市公司股份，彰显管理层对公司前景的乐观态度。根据《关于回购公司股份方案的公告暨回购报告书》，公司拟以自有资金回购上市公司股份，本次回购股份资金不低于30000万元且不超过50000万元，本次回购股份价格不超过13.99元/股，回购期限为自2026年8月10日董事会审议通过方案之日起3个月内。已实施的首次回购日期为2026年8月19日，当日回购数量为3662498股，最高成交价8.17元/股，最低成交价8.09元/股。我们认为，公司实施股份回购彰显了管理层对公司前景的乐观态度。 ⚫投资评级：基于上半年智能终端业务业绩下滑，我们调降公司的盈利预测以及评级。我们预测公司2026、2027、2028年的每股收益分别为0.33、0.41、0.52元，参照8月20日的收盘价8.32元，对应的市盈率分别是25.38、20.08、16.02倍，调降公司评级为“增持”。 风险提示：光通信业务处于发展初期，尚有较大的不确定性。新设墨西哥工厂处于产能爬坡期，产线搭建、人员培训等前期费用集中确认，叠加越南基地改造折旧摊销，推高成本和费用，短期拖累智能终端板块的利润。受外币汇率波动影响，上半年的汇兑损失达1.11亿元，导致财务费用同比增加215.88%，汇率波动将会持续影响公司的净利润。上游原材料价格上涨，叠加成本传导滞后，对公司的业绩也有中期负面影响。 财务报表预测和估值数据汇总 行业投资评级 强于大市：未来6个月内行业指数相对沪深300涨幅10％以上；同步大市：未来6个月内行业指数相对沪深300涨幅－10％至10％之间；弱于大市：未来6个月内行业指数相对沪深300跌幅10％以上。 公司投资评级 买入：未来6个月内公司相对沪深300涨幅15％以上；增持：未来6个月内公司相对沪深300涨幅5％至15％；谨慎增持：未来6个月内公司相对沪深300涨幅－10％至5％；减持：未来6个月内公司相对沪深300涨幅－15％至－10％；卖出：未来6个月内公司相对沪深300跌幅15％以上。 证券分析师承诺 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券分析师执业资格，本人任职符合监管机构相关合规要求。本人基于认真审慎的职业态度、专业严谨的研究方法与分析逻辑，独立、客观的制作本报告。本报告准确的反映了本人的研究观点，本人对报告内容和观点负责，保证报告信息来源合法合规。 重要声明 中原证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格。本报告由中原证券股份有限公司（以下简称“本公司”）制作并仅向本公司客户发布，本公司不会因任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本报告中的信息均来源于已公开的资料，本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，也不保证所含的信息不会发生任何变更。本报告中的推测、预测、评估、建议均为报告发布日的判断，本报告中的证券或投资标的价格、价值及投资带来的收益可能会波动，过往的业绩表现也不应当作为未来证券或投资标的表现的依据和担保。报告中的信息或所表达的意见并不构成所述证券买卖的出价或征价。本报告所含观点和建议并未考虑投资者的具体投资目标、财务状况以及特殊需求，任何时候不应视为对特定投资者关于特定证券或投资标的的推荐。 本报告具有专业性，仅供专业投资者和合格投资者参考。根据《证券期货投资者适当性管理办法》相关规定，本报告作为资讯类服务属于低风险（R1）等级，普通投资者应在投资顾问指导下谨慎使用。 本报告版权归本公司所有，未经本公司书面授权，任何机构、个人不得刊载、转发本报告或本报告任何部分，不得以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。未经授权的刊载、转发，本公司不承担任何刊载、转发责任。获得本公司书面授权的刊载、转发、引用，须在本公司允许的范围内使用，并注明报告出处、发布人、发布日期，提示使用本报告的风险。 若本公司客户（以下简称“该客户”）向第三方发送本报告，则由该客户独自为其发送行为负责，提醒通过该种途径获得本报告的投资者注意，本公司不对通过该种途径获得本报告所引起的任何损失承担任何责任。 特别声明 在合法合规的前提下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问等各种服务。本公司资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告意见或者建议不一致的投资决策。投资者应当考虑到潜在的利益冲突，勿将本报告作为投资或者其他决定的唯一信赖依据。