行业点评报告：2024年化工板块增收减利，2025年Q1龙头公司业绩率先增长

核心观点

本研报分析了2024年中国化学原料及化学制品制造业和石油石化行业的经营情况，并对2025年Q1的基础化工板块进行了展望。报告认为，2024年基础化工行业整体呈现增收减利态势，主要受成本端上涨和产品价格下行影响；而2025年Q1，在成本端有所改善的情况下，行业实现增收增利。报告同时指出，氯碱、氟化工、农药等子行业盈利能力较强，且多数公司资本性开支同比下降。

关键数据

• 化学原料及化学制品制造业：
  • 2024年营业收入9.2万亿元，同比增长3.2%；利润总额4250.1亿元，同比下降8.6%。
  • 2025年Q1营业收入5.6万亿元，同比增长5.8%；利润总额3697亿元，同比增长11.8%。
  • 2024年销售毛利率16.7%，同比下降0.31个百分点；归母净利率5.1%，同比下降0.51个百分点。
  • 2025年Q1销售毛利率17.2%，同比下降0.06个百分点；归母净利率0.1%，同比+3.61个百分点。
  • 2024年资本性支出2.5万亿元，同比下降15.9%。
• 石油石化行业：
  • 2024年营业收入7.9万亿元，同比下降2.9%；利润总额3723.8亿元，同比下降0.04%。
  • 2025年Q1营业收入1.9万亿元，同比下降6.8%；利润总额1036.5亿元，同比下降6.8%。
  • 2024年销售毛利率19.1%，同比下降0.3个百分点；归母净利率4.7%，同比+0.13个百分点。
  • 2025年Q1销售毛利率19.2%，同比下降0.82个百分点；归母净利率0.1%，同比+1.99个百分点。
  • 2024年资本性支出6.7万亿元，同比下降7%。

研究结论

• 基础化工板块在2025年Q1实现回暖，主要得益于成本端改善和产品价格上涨。
• 氯碱、氟化工、农药等子行业盈利能力较强，值得关注。
• 多数公司资本性开支同比下降，有利于提升盈利能力。
• 报告建议关注万华化学、华鲁恒升、巨化股份、恒力石化等化工龙头公司。