光大电新：从英伟达800V白皮书看固态断路器投资机会

发布时间：2026-08-20 一、AI总结内容 一、核心要点 1. 英伟达2026年8月发布800V直流架构白皮书第二版，明确该架构是AIDC核心发展方向，短期与交流配电共存，聚焦部署方案、标准化，且将固态断路器应用提前至2027年下半年，此前预期是2028-2029年，超市场预期。 2. 800V直流架构升级核心原因：机柜功率向兆瓦级迈进，效率从UPS方案92.7%提升至SAT方案97%，且降低线路电流、线缆用量和空间。 3. 英伟达提出三种800V直流部署方案：Power Rack（机架旁新增电源柜，分带/不带BBU两种方式）、Power Center（集中式HVDC，需引入直流断路器，含固态断路器）、数据中心级（TRU、巴拿马电源、SST方案，SST最具前景，2029年成熟落地）。 4. 固态断路器采用电力电子开关替代传统机械开关，核心优势：毫秒级分段速度、无电弧、寿命长、适配直流系统，解决直流无过零点导致传统断路器难分断的问题。 5. 2.5兆瓦系统中固态断路器合计价值量约100万元，单位价值量0.4元/瓦；按北美2030年30亿瓦新增数据中心、80%渗透率测算，当年市场规模约200亿元，行业竞争格局较好，国内外厂商参与少，且均未获数据中心应用认证，处于同一起跑线。 二、投资线索 1. 核心受益标的：良信股份，2026年6月发布适配英伟达125安规格的小电流固态断路器，大电流产品（1250安、6000安）预计2026年下半年或2027年上半年发布；与维蒂中国合作20余年，北美市场正与维蒂北美合作，固态断路器处于送样验证阶段；主业迎来拐点，地产营收占比从早年近50%降至2025年12%，2026年预计降至个位数，新增长极为数据中心（AI投资、出海）和储能（2026年订单增速40%-50%，新增思格、德业等客户）；2026年预计利润3-3.5亿元，2027年达4-4.5亿元，当前市值110亿元，安全垫充足，9月维蒂全球供应商大会或有固态断路器送样验证进展。 2. 关注标的：正泰电器，低压电器业务预计北美有较大突破，固态断路器布局积极。三、风险与关注 1. 数据中心800V直流架构部署进度不及预期，影响固态断路器需求释放。2. 固态断路器相关技术迭代或行业标准落地节奏快于预期，厂商竞争加剧。3. 上游原材料价格波动影响良信股份主业盈利及固态断路器量产进度。4. 良信股份固态断路器海外送样验证及认证进展未达市场预期。 二、音频原文（转写） 大家好，欢迎参加光大电芯从英伟达八百伏白皮书康固态断路器投资机会。目前所有参会者均处于静音状态。下面开始播报声明。特别声明：本会议为光大证券专业机构投资者设计，任何情形下会议内容不构成对任何人的投资建议。 参会者应当充分了解各类投资风险，根据自身情况自主做出投资决策，并自行承担投资风险。嘉宾发言内容仅代表嘉宾的个人观点和立场。研究人员发言内容来自于以外发报告或对研报的跟踪解读，观点仅代表报告发布 当日的判断。本会议内容的知识产权仅归光大证券所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式、任何目的进行转发、翻版、复制、发布或引用会议全部或部分内容，亦不得擅自录音制作会。 会议纪要对外传播。哎，好的啊，各位投资者，大家晚上好啊。今天我汇报一下这个关于 呃，韵达八百幅白皮书，包括从这里面去看整个。木材断路器这一块的一个投资机会。 啊，那我今天汇报主要是分为三个部分。啊，第一部分主要是先介绍一下整体音乐达八百幅白皮书里面的。一些核心的要点。啊，第二部分就是。 呃，基于这个白皮书，然后去看整个固态断路器未来呃行业的一个发展趋势。然后第三点就是针对于主要受益的一些标的啊，做一个核心的一个更新。啊，先说英伟达八百幅白皮书这一块啊。首先这个在八月十二号，英伟达发布的这个八百幅白皮书啊，它其实是属于这个第二版。 那其实在去年的10月份，英伟达就已经发布了这个800伏白皮书的第一版。那这个今年呃，就是 上周发布的这个第二版和去年发布的第一版有什么变化呢？啊，先说不变的地方。那不变的地方就是两版白皮书，它都非常明确地表示了八百伏直流架构呢，就是未来整个AIDC公配电架构的一个呃核心的一个发展方向。 这是第一点啊。第二点就是两版白皮书都列出了三种啊，英伟达所提出的这种八百伏直流架构的一个呃发展的一个架构图。然后第三点就是他们同时明确了对于最终方案啊，演进的一个终局仍然是这个中压直直接。接转八百伏直流，啊，也就是说这个 SAT 方案呢，作为这种终极的一个方案的这个定位是没有发生变化的，啊，这是不变的三个点。 那变化的点在于哪些方面呢？啊，首先第一点就是这个第二版白皮书呢，它是明确对于八百伏直流做了一个战略的定位，啊，就是和现有的这种交流配电呢，是长期共存，啊，而不是一种替换的一个关系。啊，所以这对于这种呃现有的这种 UPS 厂商来说，是一个呃相对比较积极的一个信号。哦。 然后变化的第二点就是在于。呃，当时第一版白皮书它主要的是在论证。呃。这个AIDC为什么要用八百伏？ 那第二版呢，它其实核心是聚焦于未来怎么去部署八百伏这一个架构。那在这版白皮书里面呢，他提出的这种具体的一些。架构的一个选项。啊，包成包括一些细节的工程设计要求。 啊，一些设备的认证路线。包括这种部署的具体时间表等等。啊，这是第二点变化，就是第二版里面对于800伏的一个介绍呢，包括这种部署的呃介绍呢，是更加的详细。然后第三点就是。 第二版白皮书呢，同时。对于这种八百伏架构啊，提出了要统一一个标准化的要求。因为其实在此前呢，我们就看到谷歌META这边呢，其实是在呃自己发展正四正负四百伏这种方案的。啊，虽然说未来可能会转向八百伏。 但是呃，英伟达提出就是。呃，整个行业内呢，要统一一个标准化的要求。那对于这一点，其实影响就是在于呃未来可能会降低整个八百伏直流架构的一个呃供应商的一个参与门槛。啊，因为基于这种公开的一些八百伏 的标准，其实对于这种供应商来说，它是能够这种。 针对公开的一个标准，提前进行一个设备的相应的研发和送样的。啊，所以这是。英伟达关于这个八百伏要提出统一标准化这么一个要求的一个影响。然后第四点。 就是第二版百科书里面呢，是系统性的梳理的这种。工程的一个安全标准。那针对这一点呢，主要是明确了固态断路器未来在这个直流架构里面的一个配置需求。啊，所以这以上就是我们说关于这个英伟达八百伏白皮书里面核心的几个要点。 好。那具体来看八百幅呃，这个白皮书里面核心的一个内容。呃，首先就是呃，明确了整个800伏直流架构的一个发展路线。那核心的这个原因就是在于目前整个机柜功率啊，从这种一两百千瓦向兆瓦级迈进。 那传统的这种交流配电架构呢，其实很难去啊支持这种功率的一个增长的。那英伟达针对于这种800伏直流架构的部署呢，主要是提出了三种方案。啊，那我们具体来看，首先第一种方案就是英伟达提出叫这个power rack的这么一个方案。它的核心的一个思路就是。 在。现有的这种呃交流数据中心的整个部署方案不变的一个情况下。直接在机架旁部署一个新的powerrack。也就是电源架这么一个方案。 那这个power rack它的作用呢，就是把现有机房内的一个480伏的交流电。转换为一个800伏的直流电。啊，然后供给相邻的这种一个或两个机架使用。那它的特点主要就是在于。 啊，这种方案呢，它可以在现有的交流数据中心里面部署啊，因为它对于这种。啊，现有的数据中心架构不需要做任何的改变，只是单纯的去新增一个power rack这么一个设备。那第二个方面，它的特点就是在于它能够显著的减少。机架内的一个电源占用空间。 啊，因为它其实是把这个800伏的一个这种电流的转变。是把这种电源是从机架内部移出。啊，单独设置一个power rack。呃，配置在电源。 配置在这个机架外，单独设置一个电源柜。yeah 那第三就是呃这个 power rack 方案呢，它是能够支持这个 b b u 的这么一个方案的。oh 那这个方案它的缺点其实也很明显，因为从。下面这两个图可以看到，啊，左边这个图呢，中间是这个服务器机柜啊。 而右边这个图标红的这一块呢，就是这个呃 power rack 电源柜。那电源柜呢？它需要这种额外的占地面积。啊，所以这是他呃在缺点方面的一个体现。 那英伟达针对于这个方案A，也就是这个power red方案呢，具体提出了两种部署方式。啊，一个是带B B U的这么一个power。那。这个带B B U的power rack，它的核心就是在于可以 替代前面的这个UPS。 啊，也就是说BBU替代了UPS这么一个备电的一个功能。那同时音乐达也提出了不带 b b u 的这 么一个 power rack 的方案。那这个古代BBU的方案呢，核心就是在现有的这种已有UPS设备的交流数据中心内进行一个部署。啊，所以他不需要进行一个额外的。 B B U的一个配置。所以这是英伟达提出了两种具体的一个 power rack 的一个部署方式。那我们具体核心来看这个power rack里面，呃，它是什么东西？其实左下角这个图可以呃它标的非常详细。 就power rack里面，它的核心其实也是power shop这么一个东西。他的。它的电流转变的原理呢，其实和原有呃机柜内部的power shop其实原理是一样的。啊，只不过在功率等级上呢有一个变化。 那这里英伟达提出的呢，就是每个power shop就power rack里面的每个power shop是配置六台十八点三千瓦的这么一个p s u。啊，总共形成一个大约一百一十千瓦的这么一个power效。然后一个power rack里面呢，一共有六个power shell。这么的一个配置。 啊，这是英伟达对于这个power rack的一个具体的一个配置的方案。那英伟达提出的这个方案B呢，它其实呃是一个这种可以把它理解为POWER RACK的一个升级版啊，叫叫做这个POWER CENTER，也就是这个电源中心。那它的核心原理呢，其实和POWER RACK一样啊，只不过呢它相当于一个更大的一个POWER RACK。而前面的这个POWER RACK呢，它是一个电源机柜，管一个服务器机柜或者是两个服务器机柜。 而POWER CENTER的这么一个部署方式呢，它是整个的一个电源中心啊，后端管理多个服务器机柜的这么。一个模式啊，所以呢它这个方案呢也被称为这个集中式的一个HVDC啊。它的核心原理呢也是把机房侧的一个480伏的交流电，把它整流成800伏直流电，然后再分配给后端多个这个服务器机柜。那它的特点其实和这个方案A的POWER RACK一样，就是保留了现有的机房的设计和灰区的一个设计啊，支持在同一机房内进行这种交流以及直流的一个混合部署。 那它最大的不同和方案A最大的不同其实就是在于。因为方案B呢，它是一个power center管多个服务器机柜。所以在这个方案里面呢，需要引入新的一些直流配电设备。啊，包括像。 直流开关柜以及直流的一些断路器，甚至是固态断路器。啊，运达就是在这里啊，主要提出了固态断路器这么一个呃方案的一个部署。那关于固态断路器呢，后面我后面我们也会做一个呃详细的一个介绍。啊，这是关于方案B的一个部署的方案。 啊，然后英伟达最后提出的是一个方案C的一个部署方案，也就是数据中心级的一个部署。那方案C和前面方案A和方案B最大的不同就是在于。啊，方案A和B呢，其实是对于现有数据中心的一个架构，不做任何的一个改变。啊，而是在里面。 单独新增一个power rack，或者说是新增一个power center。啊，从而达成这种800伏HVDC的一个呃输电的一个架构。那对于方案C来说呢，英伟达提出的这个方案呢，是直接把整个灰区啊，也就是电网下来的电所经过的那一块电力设备的区域进行一个大的改造。那他的核心思路就是。 啊，通过这种数据中心级的部署。呃，通过这么一个转换的一个设备，直接把电网下来的这种35千伏的电，或者说是10千伏的电。直接将它转为八百伏的直流电。再输送给