电池消费税调整政策落地，持续推荐固态断路器板块——电新环保行业周报20260719

电池消费税调整政策落地，持续推荐固态断路器板块 ——电新环保行业周报20260719 电力设备新能源买入（维持） 要点 整体观点： 环保买入（维持） 1、锂电：财政部、海关总署、税务总局发布《关于调整部分电池消费税政策的公告》。综合考虑此前的出口退税、车船税退坡政策，本次政策意图或在于：“扶优汰劣、创新导向”，有利于财政增收。本次政策有望带来以下影响： 作者 （1）有望助力供给侧改革。相对更有利于产品品质更好、客户关系更稳固、顺价能力强的龙头企业。 分析师：殷中枢执业证书编号：S0930518040004010-58452071yinzs@ebscn.com （2）有望推动一体化趋势，业务单一化的锂电、光伏电池企业相对承压。当前光伏企业一体化程度已较好，新能源车企自造电池比例未来或将提升。 分析师：郝骞执业证书编号：S0930520050001021-52523827haoqian@ebscn.com （3）鼓励创新，为相关细分产业发展留出时间。自2026年9月1日起至2028年12月31日，对钠离子电池、固态电池、燃料电池及光伏电池中的钙钛矿电池、叠层电池、砷化镓电池免征消费税。 投资方面：此前市场对锂电电池消费税调整政策已有一定预期，而因行业自身所处困境，市场对光伏电池消费税调整政策关注度并不高。综上我们认为，考虑到板块龙头公司前期股价已有所调整，当前具有配置价值，建议关注宁德时代、科达利、亿纬锂能、鹏辉能源；铜箔环节或跟随科技板块行情进行波动，建议关注诺德股份、嘉元科技；钠离子电池环节建议关注鼎胜新材。 分析师：陈无忌执业证书编号：S0930522070001021-52523693chenwuji@ebscn.com 分析师：邓怡亮执业证书编号：S0930525070003021-52523802dengyiliang@ebscn.com 2、AIDC电源：AIDC电源板块整体受市场风险偏好、科技行情节奏影响较大，当前处于“左侧”。我们认为当前市场对于固态断路器板块的预期并不高；且考虑到与固态变压器相比，固态断路器竞争格局更优。持续推荐固态断路器板块，建议关注良信股份；其他环节或跟随板块性行情进行波动，建议关注中恒电气、麦格米特、阳光电源、四方股份。 3、传统电力设备：受市场风偏影响，部分传统电力设备标的此前跌幅较大，近一周有所反弹，主要在于其估值较低且该板块具有一定防御属性。26年以来国内电网投资呈现高速增长态势，26Q1国网、南网固定资产投资分别增长37%、49.5%；当前从估值性价比，且考虑平衡配置角度，建议重点关注：平高电气、华明装备、国电南瑞。 风险提示：国内外新能源政策风险；需求不及预期风险；技术发展不及预期风险。 储能： 1、国内储能：后续需持续关注各地区的煤电容量电价定价、各地区的储能项目清单规模、现货市场的价差变化情况；此外，储能招中标数据、储能装机数据和储能电芯排产数据也需持续监测。 2、海外大储：美国缺电逻辑有望再度演绎。美国缺电大逻辑不变，基本面持续景气，后续可重点关注美国数据中心厂商和国内储能企业的实质接洽。 3、海外户储：在电新各细分领域中，我们预计户储是26Q2业绩表现最好的细分领域，其市场关注度较高；随着厄尔尼诺导致全球高温，行情有望持续演绎，后续需持续跟踪板块估值与油价预期。 锂电： 锂电消费税潜在规模数百亿元，节税动机或激励下游一体化电芯制造。据GGII，2025年中国锂电池出货量1875GWh，同比增长53%，按照出货量及全年平均价格估算，2025年中国锂电池营收规模接近1万亿元，若按4%消费税率估算当年消费税规模在400亿元左右。根据第一财经，财政部预计26年全年国内消费税收入为17010亿元，同比增长0.9%。车企等下游自造电池或可以规避或抵扣这部分税负，节税效应或激励车企自造电池。 税制变动或将推动锂电抢装，8月排产或短期冲高。此前便有关于电池消费税调整的传闻，政策落地属于靴子落地。2026年9月1日开征节点前，电芯厂可能出现集中出货和提前备库的"抢装"效应，8月排产数据或短期冲高。 挤压中小电池企业盈利，有利于产能升级、强者恒强。以当前主流磷酸铁锂电芯价格0.4元/Wh左右测算，2%消费税率使成本增加0.008元/Wh，4%税率使成本增加0.016元/Wh，对二三线电池厂商利润侵蚀较大。价格传导方面，头部企业有一定议价空间，但中小电芯厂传导税负的阻力较大，大部分成本需自行消化。产品结构上，低毛利产品排产优先级或被动下调，行业尾部产能出清有望加速，有利于产品结构升级于价格中枢抬升。长期看，油电同权趋势下税收差缩小，而钠电、固态电池等新技术仍受到税收优惠扶持。 消费税抬升电芯环节成本，但对动力、储能终端需求和经济性影响较小。对于一辆带电量为70kWh的纯电动车，2%/4%消费税率下将增加单车成本约560/1120元。根据我们在《把握IRR测算：储能项目投资的核心抓手——储能行业跟踪报告》中的模型测算，若以电芯成本占储能项目总成本的比例35%测算，假设消费税完全转嫁意味着电芯价格上涨4%，将导致项目EPC成本上升0.0056元/Wh，导致项目资本金IRR降低0.35个百分点，相当于碳酸锂价格涨幅不到1万元/吨，对于储能经济性影响较小。 资料来源：ifind，光大证券研究所整理；单位：万元/吨 资料来源：ifind，光大证券研究所整理；单位：万元/吨 资料来源：ifind，光大证券研究所整理；单位：万元/吨 资料来源：ifind，光大证券研究所整理；单位：万元/吨 资料来源：ifind，光大证券研究所整理；单位：万元/吨 资料来源：ifind，光大证券研究所整理；单位：元/平方米 风电： 新增装机量：根据国家能源局，2025年国内风电新增装机量为119.33GW，同比增长50.40%，其中陆风112.7GW，同比增长49%，海风6.6GW，同比增长63%；2026年1-5月国内风电新增装机量为22.35GW，同比减少52%；其中5月新增装机1.09GW，同比减少96%。 资料来源：国家能源局，IRENA，光大证券研究所整理；注：2011-2023年数据来源于IRENA，2024年及以后数据来源于国家能源局；单位：GW 资料来源：国家能源局，光大证券研究所整理；单位：GW 风 电 机组 招 标：根据金 风 科技 数据 ，2025年 国内 风电 机组 公开 招标 容量121.24GW，同比下降26%；其中陆风112.1GW、海风9.1GW。 风电机组中标均价：根据我们不完全统计，2025年12月国内陆风机组（含塔筒）、陆风机组（不含塔筒）中标均价分别为1946、2011元/kW，海风机组中标均价为3057元/kW。 资料来源：金风科技，光大证券研究所整理；单位：GW 资料来源：各招投标平台，光大证券研究所整理；单位：元/kW 钢价：本周（2026/7/17）中厚板价格为3527元/吨；螺纹钢价格为3316元/吨；铁矿石价格为653元/吨；轴承钢价格为4873元/吨；齿轮钢价格为4137元/吨。 资料来源：百川盈孚，光大证券研究所整理；单位：元/吨 资料来源：百川盈孚，光大证券研究所整理；单位：元/吨 投资建议：重点关注欧洲海风及整机方向。欧洲海风行业景气度高，各国项目招标陆续批量释放，26-30年装机有望实现跃升，成功进入欧洲海风市场的国内风电管桩、海缆、整机企业将持续充分受益。风电整机盈利修复趋势尚未结束，叠加氢氨醇概念，有望形成共振。 光伏： 本周产业链价格有所下行。硅料环节7月排产仍将维持增长，叠加需求侧的疲弱使得库存持续累积，市场仍将处于供需博弈的磨底阶段；硅片环节在终端需求尚未回温的情况在价格仍有进一步下探压力；电池环节在市场中低效电池片及海外回流库存冲击市场的背景下价格进一步走低；组件环节7月中国集中式项目开始逐步放量带动排产提升，但在白银价格波动和需求仍相对疲弱的背景下组件价格仍有进一步下行空间。根据我们梳理截至2026年7月15日各环节均无经营利润（电池环节盈利受银价影响波动较大），行业持续面临经营压力。 电力设备新能源、环保 风险提示：新能源政策风险；出口贸易政策风险；电网投资不及预期；新技术发展不及预期风险；原材料价格波动风险。 分析、估值方法的局限性说明 本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。 分析师声明 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告，并对本报告的内容和观点负责。负责准备以及撰写本报告的所有研究人员在此保证，本研究报告中任何关于发行商或证券所发表的观点均如实反映研究人员的个人观点。研究人员获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性、客户反馈、竞争性因素以及光大证券股份有限公司的整体收益。所有研究人员保证他们报酬的任何一部分不曾与，不与，也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系。 法律主体声明 本报告由光大证券股份有限公司制作，光大证券股份有限公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格，负责本报告在中华人民共和国境内（仅为本报告目的，不包括港澳台）的分销。本报告署名分析师所持中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格编号已披露在报告首页。 中国光大证券国际有限公司是光大证券股份有限公司的关联机构。 特别声明 光大证券股份有限公司（以下简称“本公司”）成立于1996年，是中国证监会批准的首批三家创新试点证券公司之一，也是世界500强企业——中国光大集团股份公司的核心金融服务平台之一。根据中国证监会核发的经营证券期货业务许可，本公司的经营范围包括证券投资咨询业务。 本公司经营范围：证券经纪；证券投资咨询；与证券交易、证券投资活动有关的财务顾问；证券承销与保荐；证券自营；为期货公司提供中间介绍业务；证券投资基金代销；融资融券业务；中国证监会批准的其他业务。此外，本公司还通过全资或控股子公司开展资产管理、直接投资、期货、基金管理以及香港证券业务。 本报告由光大证券股份有限公司研究所（以下简称“光大证券研究所”）编写，以合法获得的我们相信为可靠、准确、完整的信息为基础，但不保证我们所获得的原始信息以及报告所载信息之准确性和完整性。光大证券研究所可能将不时补充、修订或更新有关信息，但不保证及时发布该等更新。 本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次发布时光大证券研究所的判断，可能需随时进行调整且不予通知。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。客户应自主作出投资决策并自行承担投资风险。本报告中的信息或所表述的意见并未考虑到个别投资者的具体投资目的、财务状况以及特定需求。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 不同时期，本公司可能会撰写并发布与本报告所载信息、建议及预测不一致的报告。本公司的销售人员、交易人员和其他专业人员可能会向客户提供与本报告中观点不同的口头或书面评论或交易策略。本公司的资产管理子公司、自营部门以及其他投资业务板块可能会独立做出与本报告的意见或建议不相一致的投资决策。本公司提醒投资者注意并理解投资证券及投资产品存在的风险，在做出投资决策前，建议投资者务必向专业人士咨询并谨慎抉择。 在法律允许的情况下，本公司及其附属机构可能持有报告中提及的公司所发行证券的头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或正在争取提供投资银行、财务顾问或金融产品等相关服务。投资者应当充分考虑本公司及本公司附属机构就报告内容可能存在的利益冲突，勿将本报告作为投资决策的唯一信赖依据。 本报告根据中华人民共和国法律在中华人民共和国境内分