国金电新 锂电消费税新政落地 出口无实质税负 新技术电池免征超预期 利空兑现仍看旺季行情

事件：7月17日，财政部等三部门发布新政，26年9月1日起锂电等电池分阶段恢复征收消费税，26年9月起2%、27年9月升至4%；钠电、固态、燃料电池等新技术至28年底免征；出口执行生产征税、报关全额退税。 利空出清，新政利多龙头、新技术发展：市场对税收落地已有预期，我们测算，以0.35-0.40元/Wh电芯为基准，2%、4%税率分别对应单Wh0.0075、0.015元新增税负，2%对应车、储成本上浮不足1%。#税率量级较小、短期冲击更多体现在企业之间成本承担和转嫁能力差异、而非总需求受阻；长期加速优胜略汰、利多供应链头部及一体化终端厂商（自产免征）。 产业链满负荷生产，旺季多环节现涨价：近期市场调整对于需求持续性担忧，我们沟通下来头部近期指引增速乐观，产业链反馈27年需求预计不低于20%，当前供应链资本开支谨慎、有效供给明显低于需求，本轮锂电价格及盈利高点平台持续性具备保障。近期LFP、隔膜、VC等均开启涨价，#旺季渐近、仍看量价主升浪行情启动、当前板块整体估值仅10倍出头、具备较高配置价值。 投资建议： 消费税落地利多一体化头部、出口，及钠电、固态新技术企业：比亚迪、宁德、亿纬等。 （1）优选高景气赛道：隔膜（恩捷、佛塑、星源）、储能&商用车电芯（宁德、亿纬、鹏 辉）、铝箔（鼎胜、万顺）； （2）受益碳酸锂/加工费上涨：铁锂（裕能、富临）、负极（璞泰来、尚太）； （3）短期涨价弹性：6F（天赐、多氟多）、VC/溶剂（华盛、石大）； （4）其他：结构件（科达利、震裕）、铜箔（德福、嘉元）等