华源北交所万通液压中报解读：境内外扩张+多场景拓展

发布时间：2026-08-21 一、AI总结内容 一、核心要点 1. 2026年上半年万通液压营收同比增长8%，净利润同比下滑8%；净利润下滑主因财务费用增560%（汇兑损失+可转债计提）、毛利率降1个百分点（低毛利率自卸车专属油缸收入增近50%）。 2. 境内业务：自卸车油缸受益新能源自卸车需求暴增（上半年增近100%，6月单月增160%），毛利率23%；油气弹簧收入略增、毛利率增1个点，达50%，受益大吨位矿卡、无人驾驶适配产品，上半年配合全球首台L4级智驾矿卡配备全油气悬架及智能称重系统；机械装备用钢因能源采掘设备用油钢收入降7%，整体营收仍实现增长；二季度环比改善显著：营收增24%、净利润增37%、毛利率增2个点，在手订单1.5亿，同比增10%、环比增8.72%，订单充足。 3. 新产品/技术布局：上半年新增授权发明专利5项；参与起草人形机器人直线关节2项团体标准；推出水陆两栖救援车油气悬架、火箭发射电磁弹射模块海工产品、滚装船连接桥液压集成系统等；4月携全主动式油气悬架参加新能源汽车底盘技术沙龙，受关注。 4. 境外业务：上半年境外收入降6%，主因中东地区订单归零；预计中东地区战后重建将带动后续订单，地缘冲突影响为短期；对美出口额占比不足1%，虽关税高（曾达95%）但本土产能难恢复，长期向好，短期有周期波动。 二、投资者问答核心结论 1. 自卸车需求：国内随新能源渗透率提升+规模增长，海外随主机厂出海同步爆发，后续持续旺盛。 3. 油气弹簧：上半年收入6500万，不含乘用车贡献（乘用车仍无收入）；增速放缓因下游需求平稳+竞争加剧，盈利能力提升主因高毛利率大吨位矿卡、智驾客户占比提升；未来将拓展轻中重卡等商用车，矿卡后下一个高爆发车型或为商用车，当前处于渗透率初期，250吨以上大吨位矿卡需求支撑大。 4. 高端业务：与盘古智能（风电）、上汽精控（新能源车智能底盘）合作推进中，2026年贡献不大，或2027-2028年放量；人形机器人直线关节技术布局，国内少厂家验证，批量化未实现；四产能低于同行（因原供军工，定制化为主），但技术储备较好；EHA线控转向上半年配套徐装车矿试用，风电为短期增长重点（欧洲市场成熟），2年内有望成规模订单。 5. 国产替代：细分领域（自卸车、工程机械等）有优势，海外出口正面竞争中收割部分市场，高端液压元件国产替代空间大；海外产能/本地化在研究考量中。三、风险与关注 1. 财务费用高增、汇率波动、地缘政治冲突导致境外收入下滑。2. 油气弹簧行业竞争加剧，下游重型矿卡规模增长放缓。3. 高端业务（风电、人形机器人）放量时间存在不确定性。 二、音频原文（转写） 大家好，欢迎参加华源北交所团队前瞻透视中报系列万通液压境内外并行扩张发展版图风电油气悬架等场景拓展，打造新增长级。目前所有参会者均处于静音状态，下面开始播报声明请参会人员，务必注意本次电话会议。交流内容仅限参会人员内部参考任何机构或个人不得以任何形式对电话会议任何内容进行泄露或外发。请勿 以任何方式索要泄露散布转发电话会议纪要任何泄露电话会议纪要等信息的行为均为侵权行为华源证券保留追究泄露转发者法律责任的权利。 呃好啊，各位通投投资者朋友大家下午好，然后欢迎大家参加万通液压的前瞻透视中报系列会议。我是华源证券的北洋所分析师，万潇我们很荣幸的邀请到了呃万通押的董董秘王总然后本场会议呢，也是分2个部分。首首先呢，就是要辛苦，王总就是帮我们对这个2026年中报，我们来做一个简单的总结，然后我们第二部分再进入到这个投资者问答，交流环节好，那么先把时间交给王总。好的呃万老师呃，首先呃感谢华源证券，万老师提供这样的一个半年报，呃线上交流的机会跟在座的各位呃投资人朋友们一起交流一下目前公司的一个大体的情况啊，那呃我们昨天呃发出来半年报啊我我刚才也大概看了一下线上的这个呃线上的投资人呃应该大部分对我们的情况相对还是比较了解的，那我就呃呃做一下公司呃在今年半年的大概情况的一个呃介绍啊呃首先呢，就是我们收入实现了8%的一个增长啊，净利润的话同比下滑8%左右。 呃，那这个净利润的下滑呢主要原因呢啊，包括财务费用的一个大幅度的增长啊，因为财务费用是大幅增长了560%多啊，主要是由由于汇兑损失，大幅影响了个几百万同时呢，可转债计提费用啊，也影响了个几百万大幅影响财务费用是500多万，这样造成了净利润率下降的呃，这个这也是一个非常重要的原因。另外的话大家可以看到我们毛利率也呃下滑了，差不多一个点左右吧，主要原因呢是因为低毛利率的产品啊，呃自卸车专有油缸的增速非常的快啊，收入增长接近呃呃50%啊呃左右毛利率的呃，因为这一款产品，呃是相对我们公司的一个发家的一个产品，它的毛利率大概是在23%左右啊。 那它的快速增长的话是主要受益于行业的呃需求的一个增长，包括行业需求结构性的复苏啊以及新能源。车辆的快速渗透啊，呃，今年上半年新能源自卸车呃，快速增长，差不多100%啊，6月份单月啊，也是增长了6%163啊，呈现出来这个下游非常旺盛的一个需求啊，那呃看一下今年上半年各个月的需求情况啊，基本上也是呈现出来需求递增的一个状态，尤其是今年6月份啊单月它的需求呃增长同比大概160%呃三左右啊，那我们这个也明显能够感受到啊这个产品的市场需需求量是非常的啊，旺盛的啊，然后嗯，另外的话，呃，我们看到境外收入是下降了6%啊呃，但是毛利率略增啊，就是收入下降的主要原因呢啊，是因为局部地区地缘政治冲突持续来造成啊，尤其是对于中东地区的收入啊，下降是非常明显的，几乎就是归零了啊。 呃，但是呢，我们觉得这个呃区域呃，目前来看它的收入下降并不是一个持续的过程，因为近期我们也在逐步跟客户沟。沟通啊，他们有一些战后的重建，然后也包括一些呃机械的这个呃工呃，机械工程的公司也逐步在重新开工了，所以呢，也在重新和我们交流。接下来的一个订单需求啊啊啊，再一个呢，就是我们呃可以看到油气弹簧的收入略增呃毛利率呢，增长了一个多点啊呃这个喂，哎，不好意思，刚才接了个电话，是不是信号断了一下？ 呃，现在能听得到王总可以的。啊，就是呃对然后刚才讲到是油气弹簧啊，我们可以看到油气弹簧呃收入略增毛利率增长一个多点啊，可能毛利率呃，已经呃可能很多投资人问就是毛利率都已经50%了，还在增长原因是什么啊嗯嗯，它主要原因呢？是由于呃，这个我们高毛利率的订单以及高毛利率的一些客户占比还在呃持续的增加啊，尤其是呢，随着大段位矿网矿卡的1个发展趋势啊，就是单机装载量也在不断的增加，而且那个这个大段位矿卡的一个发展趋势之后呢，就是对应的匹配这种大型矿卡的油气弹簧本身，它的毛利率相对也比较高啊。 呃，另外呢，就是随着智能化驾驶无人驾驶的一个发展态势，适配无人驾驶的全油气悬架系统及智能称重系统 呢，这也是属于高毛领的产品啊，我们呃呃在报告期呃里面呃也是在今年上半年啊，也配合全球呃首台l4级别智能驾驶的矿卡啊给他们，呃就是双0k7啊，这个型号我们也给他们配备了啊，全油气系统以及呃智能承重系统啊，呃，基本上就是在这个领域里面啊，那个如果有新机的机型，以及呃领先的这个这个技术的这些所有的机型，我们首先都会呃给予他们配备于我们的产品。 所以呢，就是说新客户这一块我们开发也是相对来说比较啊成功的啊，因为基本上进入到这个领域里面的新的就是技术领先的这些新的客户啊，首先也会由我们啊来配合合作呃开发对应的这些车型的游戏呃悬架系统啊嗯呃，然后呃机械装备用钢呢，呃，由于这个能源采掘设备用油钢收入下滑啊，它出现了7%左右的下滑啊呃，但是呃呃，这个由于这个油气弹簧和呃自卸车油缸都出现了增长，所以我们整体的输入还是呃呈现了8%左右的一个增长啊呃，然后大概二季度的一个经营的情况，呃是如上呃，这个比去年同期呃，确实利润有所下滑，但是呃，我们又看了一下环比的情况啊就是二季度环比一季度来看的话啊，均提升比较大，包括呃收入呢，环比增长了24%啊，然后净利润呢，环比增长了37%啊，毛利率呢增长了两个百分点。 净利率呢，也增长了1.5个百分点。就是很明显的看出来，呃是不断优化的一个一个过程，另外的话，我们也可以看到截止到啊，就是2026年6月底的我们在手订单的情况啊，在手订单大概是1.5个亿，同比呃2025年6月份呢是增增长了10%啊，然后同比不是呃对比2025年12月31号，也就是2025年年底的时候在售订单呢，也是增长了8.72%啊，所以呢，目前呢我们订单相对还是比较充分啊。 这是我们二季度的一个经营情况啊，那从新产品呃方面来看的话，我们也是呈现了一个稳步推推进的一个过程，包括我们在今年上半年4月份呃参加了由上线监控组织的呃底盘新增啊有呃，这个这个技术交流和沙龙活动呢，呃是在整个新能源汽车底盘领域，呃技术非常领先的一个沙龙活动啊，我们也当时是携自己研发的全主动式油气悬架系统来进行参展了，那我们这个悬架系统呢？可以具备非常好的车身姿态调调节功能，也包括可以实现四轮每个轮单独控制的一个核心技术特点啊，嗯呃在呃，在整个技术交流的过程中呢，呃，整个的技术也是非常的受关注和呃瞩目。 呃体现了我们公司在新能源乘用车领域的1个整体的布局啊，另外呢，就是在报告期我们也新增授权了，发明专利五项啊，我想我想要说的就是其中有一项呢，是关于我们私告加改加载实验装置啊。那呃之前其实交流的过程中也有提到过4-嗯，机加可能呃呃整体大家的突破水平现在是差不多的，但是呢，对于检测和实验它的突破的技术门槛和呃，这个难度还是相对来说比较大的，那我们也是1直呃专注和智力这几个瓶颈的啊，技术突破啊，另外的话，呃公司呢也参与起草了人形机器人直线关节技术要求包括人形机前直线关节执行器的技术要求的两项团体标准，并且呢也正式发布，并且获不获获得实施啊，因在整个4-领域现在还没有统一的国标以及航标啊，所以呢，这个我们也积极参与了人形机器人4-的相关的团体标准的编制啊，包括一些呃这个呃讨论和呃标准的设立啊，所以在这个过程中我们也是不断的去完善自己在这个领域的4-的一些技术积淀啊和积累。 也体现了我们对于电动钢行星滚柱4-，包括直线关节驱动这些领域的延展啊。呃，除了这些之外的话，我们嗯，在今年上半年也有1些新产品出现，包括我们围绕着水陆两栖救援车悬架系统啊，油气悬架系统就是这个悬架系统。呃，相对来说，技术难度是比较高的，因为它是要同时满足。如水和路啊两期的啊这种模式，所以它的自主性调节，包括车资的调节啊，都要求是相对非常高啊。 然后另外的话，我们也配合中国社科院做了这个火箭发射电磁弹射模块这些新的产品。啊，也完成了相关的试 质交付以及验证，然后在海工方面呢，我们也做了相应的像滚啊，滚装船的连接桥液压集成系统啊，这个也是配合国外的啊，相关的海海工项目啊也做也基本上已完成了交付啊，所以呢嗯，我们在呃这些呃多点的应用领域完成了一些前瞻性的技术验证和应用的拓展啊，也呈现出了多点支撑未来业务增长的一个模式啊，和和通道吧啊呃，要不我大概先说这么多，然后看一下。 嗯，大家有没有什么问题啊？啊，王王总对他就王总刚才已经帮我们把这个中报的几个亮点其实都已经给给点到了，并且也做出了一些很详细的说明，那我们后面就直接进入到这个问答交流环节会议助理可以先播报一下。大家好，如需提问电话端的参会者，请先按话机上的星号键再按数字一网络端的参会者。您可以在直播间互动区域内文字提问或点击旁边的举手按钮申请语音提问。 谢谢好各位呃，各各各位投资者领导，如果说有问题的话，也是欢迎随时打在公屏上进行提问啊，或者是直接用那个微信私发给我。然后我们这边呃先先带着跟王总先交流一下我们主要业务这一块，因为其实看到上半年我们这个自卸车，这块领域的业务同比增速是比较高的对想呃对想想问一下，因为这个行业因素啊，就是导致整体这个自行车销量翻翻倍，也是作为驱动嘛，想看一下我们整体下半年的情况，还有我们这个对于27年这块，有没有什么一一些比较好的展望啊？ 呃，好的万老师，我们觉得自卸车这一块的需求啊，是最近这几年会保持一个持续旺盛的状态啊，尤其是新能源车，它的渗透率的提高。另外呢，就是呃，这一个。对于这一点上我也想呃额外解