归创通桥2026年中报业绩交流会纪要

发布时间：2026-08-21 一、AI总结内容 一、核心要点 1. 2026年上半年公司营收同比增31%（外周增约40%、神经线增约20%），净利润增约48%，毛利率维持73%以上2. 海外收入占比首次超10%，增速约35%，核心市场为欧洲，通过并购奥特美德（OptiMed）拓展70国135地区3. 获11款新产品获批，2026-2028年有多个全球创新产品管线，含神经、外周、血透通路领域4. 海外业务2026年预计收入约2.2亿，占比15%，2027年海外收入预计超3亿5. 股东回报方面，每年约30%利润分红，上半年已回购1.2亿，计划加大回购及探索新投资案 二、投资线索 1. 管线产品：2026年神经线有颅内支架、可调弯导管取证，外周有进口转国产的血管减容产品，血透通路有科恒导管等2. 海外拓展：奥特美德直销+GPU渠道融合，一带一路及拉美、亚太（巴西、印尼、土耳其）市场布局3. 集采应对：行业进入集采尾声，头部市占率提升，公司核心产品市占率达10%以上，部分超30% 三、风险与关注 1. 欧洲医疗器械审批进度慢，影响海外拓展2. 专利诉讼风险，需应对欧盟相关挑战3. 51新政、DRG3.0等政策对业务的潜在影响4. 新品入院速度不及预期，影响业绩增速 四、后续安排 1. 2026年全年营收预计增约40%，净利润增速预计保持40%左右2. 坚持神经、外周介入为主，血透通路为延伸，深化国际化及创新产品策略 二、音频原文（转写） 本次会议为中信建投证券股份有限公司中信建投协助上市公司组织的白名单会议，仅限受邀嘉宾参会。本次会议内容在任何情形下都不构成对会议参加者的投资建议。敬请会议参加者充分了解各类投资风险，根据自身情况自主做出投资决策，并自行承担投资风险。未经中信建投和演讲嘉宾许可，任何机构和个人不得以任何形式将会议内容和相关信息对外公布转发转载传播复制编辑修改等。 如有上述违法行为，中信建投保留追究相关方法律责任的权利。包括新的会议助理哈，那么各位中创同桥的领导各位在线的投资人大家上午好，那感谢大家参加中创同桥的中西业界交流电话会哈，我是中信建投医药的王盖存，那么和我1起在线的，还有我们团队的郑涛和李宏达啊，那么包括啊，我华创中心中信啊，摩根斯坦利等等20家友商的同行们啊，20多家哈然后呢，我们嗯也看到啊这个呃公司呢昨天晚上发布了中报业绩哈然后呢呃，工商增强呢，作为呃非常多投资人关注的呃港股的优质的医疗器械标的哈啊，那么收入端的话呢啊， 实际上延续了一个啊，稳健的增长趋势啊，那么公司呢也积极的进行并购做了一些整合的工作啊，那么做了一些国际化拓展的工作，同时利润端的话呢？ 还是40%以上高增长的状态啊。嗯，这在a股啊，包括在港股的很多汽车公司，里面应该都是非常亮眼的。那么今天呢，我们也非常高兴啊，能够请到呃公司的董事长首席执行官赵总啊，那么包括执行董事啊，高级副总裁谢首席财务官啊，袁总啊和大家呢做一场公开的交流啊，那么之前呢啊，这个呃，我们团队的郑涛啊宏达，他们也一直在跟踪公司，那今天呢，我们这个环节啊，那就是先请赵总呢，分享一下上半年业绩情况之后呢？ 请这个郑涛呢来主持一下后面的环节。哈啊，那么谢谢赵总好的。那个能够听到，谢谢谢主持人呃，谢谢大家来参加我们2020年的中期业绩，呃发布会跟往常一样那个往回走一页，先讲对这一点呢，我想我们呃用了很多年，今年呢也没有变化，也就是说我们的主战场还是在神经血管介入和外周血管介入。呃，这一点呢，我想呃主要一点呢，是二零二零年上半年啊，我们有十一款这个新产品在中国获批，其中也不乏我觉得应该是呃明后年的增长引擎的几款产品，呃，那么右边的那个大家看见我们把图也改了一下，就是说真正的取款建筑行业啊，呃有很大的变化，那么2016年上半年也是如此呃，我觉得大家会看各方面。 呃，关心的比较多的，可能还是这个题材和呃其他相关的一些医院，这个呃这个行业的变化带来的，所以对我们来讲呢？重要一点呢？现在听得到吗啊，听得到了好好，所以还是回到第一页。我现在这个有点技术对，所以对我们来讲呢，呃，今后几年的重点实际上就是呃国际市场，就像刚才主持人讲的国际市场的以及全球的创新产品。 呃，当然，这个老龄化和呃医保的这个支付的情况是我们一直关注的一些情况。所以对我们来讲，今后几年包括26年呃，我们也在讲是真正全球ip的这个产品，这个创新加上真正国际市场的进1步拓展是我们的工作重点好下一页。呃，从基本面来讲呢，我们的收入净利润都是持续的增长，所以从左边你看得出来跟2025年的上半年同期对比啊，呃整体的收入增长是31%呃，其中外周基数小一点是百分之四十左右的增长神经线呢，是百分之二十多一点的增长。 那么这里面呢，你可以看得到呃，我们这个呃整个的利润净利润也是增长48%左右呃1.2亿到1.8亿左右，呃，如果真正细分来讲的话，就像我刚才讲的国内是一款新获批的产品，大家知道这个广招标啊，都有一个12个月18个月这么一个周期，所以那些可能会是在明年后年的一些啊。这个revenue的贡献点吧，呃，对我们来讲，总体来讲，毛利率还是维持在百分之七十三点几，这个大家也知道实际上是非常不容易的。 那么今年有一个比较好的趋势呢，就是呃整合了呃海外的一些渠道和一点点，这个呃海外的咱们这个收购的工商进来的贡献，所以我们海外增长有3%350左右，下半年我相信还是呃，那个会维持这样一个趋势。那么占比总收入做超过10%，我觉得是非常可喜的，因为下半年可能还有更多的病人一定会有更多，这也是我们要国际业务逐步提升的这么一个口号下的一个进展。呃，终于第一次占股占比超过10%了，就不再是升格跌减这么1个情况。 呃，海外的核心市场还是emea包括重点的欧洲，那是最大头那拉美和亚太也分别有了嗯不少的起色，特别是借助这个奥特曼的本身的代理商和他的渠道。呃，这各方面起呃，这个这个呃业务的增长也是非常好的。嗯 ，国际化方面，我在想70个国家135个地区，这些跟去年相比都有大幅的增长。呃，这也是我们呃这个并购奥特曼的重要的原因。 借助他的渠道迅速的，把我们的神经外直线的产品呃带进去加进去呃，这这1部分，呃，一些这个控股的节奏。这个方面呢，我想按呃还有销售方面的呃等会儿会讲。那么下一个财务表现呢？我就移交给艾伦来做呃一点详细的讨论给大家。 开了因为有一些急事儿的案例，今年不在公司本部在外面出差，这个我们就看到财务业，哈就是我们从这个对开始吧，嗯啊，那么大家刚刚看到赵总已经讲了这个整体的啊。有点不稳定那么我那我开开我来讲吧，看你艾伦，好像因为他那个地方效果不是很好，今天有急事儿在我在外面出差，那我来带他讲吧，那么作为财务端的话，就是2023年2026年的呃，增长速度仍然是比较那个强劲的，大家看得出来，对我们来讲主要几个点是整体的收入呃，这个毛利率以及呃各方面的贡献，呃，这几年来基本上都没有太大的变化。 呃最重要一点，实际上大家会看得到毛利率，反而因为我们一再给大家讲可能是65到70这个。当然这个呢一直是稍微偏保守一点，主要是这个集采的进度，影响各方面和product mix。来那么我们还是非常高兴，因为上半年在集采各方面的推动速度。呃，那个比我们预期的要推迟了几个月，所以说这个呃毛利率反而是呃增加了1点呃，从那个呃利润各方面亏损来看的话，我想这个我们已经迈过了呃，这个亏损也基本上不再改变了那么25年呃一first cat是和也也都呃有很好的增长安了是吧好安，你继续讲吧对我我会好的，谢谢赵总哈，那我们从这个这个直接下页了，那就再叫一个啊，不是不是你回到刚才。 哎，对这一页对吧，你看得到吗？神经神经线神经哎对神经业务，这哎呃神经业务其实大家看到我们有20%左右的增长，那么主要核心的产品，呃还是呃灭网之家银蛇，然后新的产品其实飞龙那么当然飞龙是因为呃去年年底今年年初上市的呃，整个入院的情况，呃，没有我们想象的好，但是也带来一定贡献啊，所以这是上半年神经线的一个情况，呃，下一页是外周线啊，外周线的话就是外周线，其实上半年增长啊，不管是国内还是国际都非常啊，快速啊，那整体实现了百分之四十左右的呃上升啊，那么就是核心的产品，肯定还是呃国内看到的大家看到的还是dcv啊，这个呃呃裸球囊再加射频滤器啊，那么新的产品其实有上市了，待会儿赵总应该在研发环节，也会给大家介绍几个新的产品啊，我就在这快速过啊呃，下一页国际啊，那国际的市场大家可以看到我们今年啊，赵赵总刚刚讲了，终于突破了这个10%以上的收入啊，那么这个两部分来自于我们自己的产品和并购的一部分，那么整体的增长都呃是啊，300以上了啊，那么欧概的增长也也是呃double的以上的增长就跟年初跟大家给的是一样的，那么整体的海外的这个收入对我们也非常重要，因为整个整个呃渠道打开以后呢，我们很多的产品都在啊开始注册或者刚刚获得主获批的状态啊，所以我们期待今年明年在呃，海外的市场上应该有个非常快速的增长，待会儿呃谢总也会跟大家讲一下我们在海外渠道啊，各种整合上的一些进展啊，对下一页从销售和分销的开支看呢，其实分销啊，整个销售的效率其实跟大家看到的数字是一样的，哈，这里就是稍微拆分一下的话，呃国内其实还是持续下降啊，因为整个团队的完善经销网络的完善和这个都在下降，那么海外的投入其实是比这个呃国内要大的啊，所以大家看到一个相对持平的状态啊，那研发费用我们其实还是保持在2亿到2亿五之间的这个投入啊，那么现在的研发策略呃，其实呃集中在一些高效的产品上创新的产品上，呃赵总待会儿一会给大家介绍一下就是新的创新的产品。 和一些啊，非常全新的，在中国首首啊，就是第一个产品的获批的产品啊，那么行政开支基本上跟应该说跟去年持平吧，因为上半年有一些呃交易带来的相关的费用啊，我们也就没有扒出来，跟大家聊了，但看到的比例还是下降的啊，对绝对值稍稍上升啊对现金流的话，呃，目前大的方向就是国内其实政策是没有变的，国内政 策还是先收钱再发货，所以现金流还是比较好的，国外随着规模的上升，因为国外所有的惯例都是有一定的账期的，那么但是整个现金流还是挣的接近2亿啊然后现金的话2026年的上上半年其实呃，大家看到有一些减少，这其实原因也很简单，就是我们上半年做了呃这个呃欧洲并购的这个呃支付吧啊，所以这个再再加稍微有1些减少，当然经营现金流增加的情况下减少其实也不多啊，所以这是啊，有有几个投资人问的问题对呃，下面我就交给谢，总来这个呃，讲述一下市场销售的情况啊好，谢谢安总啊。 那个销销售市场的情况，跟大家汇报一下啊，这个第一个呢？还是大家依旧会关心的这个集采这个拉出了我们近5年来的这个集采的这个趋势，大家看到往右边看的话，这个26年上半年包括现在已经进入到26年下半年呢。呃，如果把这些图啊，这个这有8加31个被涉及的这个举例的这个集采的品种呢？这个全部基本上都是一个是续采啊，2年或3年后的续采呃和这个以集采产品在未集采省份的这个courage啊，这个呃把它扩散，因为呃尤其26年这个国家医保局明确啊，这个集采进入我们说进入尾声呢呃，没有还没有参与集团的省份，26年到27年呢都要参与啊。 那国彩可能呃品种还是大和少的啊？大就是指它的品种很大，第二呢，它个数还是少的，那么更多的会依靠在未来的依靠一个省牵头全中国的联采这个呢，我们看到这个趋势后面会大量用啊，这是国家医保局的工作的布置啊所以呢，这个没有没有参与的，当时啊，参与到底全中国所有都进去，所以这些品种呢都已经采过，或者前面的省份已经采过，只是把它完善，所以依旧呢，我们这概念就是说从去年到今年到明年呢，是已经接接接近了尾声啊。 啊，有这样一个大的特点。呃，我们看到外租啊，外租我们这个第一呢外租的特点呢，我们跟他汇报啊，因为我们今年的主话题包括明后年海外是个大的话题，所以呢打开了第二增长曲线，那么刚才赵总和那个艾伦呢？呃强调我们海外的这个大的举措呢，无论在外周的海外市场和神经海外。都体现一个巨大的一个特点呢，我们的optimid这个收购的这个这这家在公司呢，这个海外的这个布局那么可以看到呢，我们optimid已经有30年历史，所以它的海外的医院的这个关系，然后呢直销团