26Q2业绩创单季新高，端侧新品放量持续驱动增长

瑞芯微（603893.SH）半导体 2026年08月21日 证券研究报告/公司点评报告 评级：买入（维持） 分析师：王芳执业证书编号：S0740521120002Email：wangfang02@zts.com.cn分析师：杨旭执业证书编号：S0740521120001Email：yangxu01@zts.com.cn分析师：李雪峰执业证书编号：S0740522080004Email：lixf05@zts.com.cn 报告摘要 事件：公司发布2026年中报。1）26H1：营收28.77亿元，yoy+40.6%；归母8.59亿元，yoy+61.7%；扣非归母8.39亿元，yoy+62.8%。2）26Q2：营收16.71亿元，yoy+43.9%、qoq+38.6%；归母5.30亿元，yoy+64.7%、qoq+60.9%；扣非归母5.20亿元，yoy+68.8%、qoq+62.4%。 总股本(百万股)423.14流通股本(百万股)423.09市价(元)182.65市值(百万元)77,287.17流通市值(百万元)77,277.31 核心料号放量增长叠加新品落地，驱动26H1业绩高增。1）收入：上半年营收同比较快增长，其中智能应用处理器芯片收入26.0亿元，占比90.4%、yoy+40.8%，主要系RK3588/RK3576/RV11等产品系列增长，RK2118/RK2116/RK182X顺利量产落地，及RK3572/RK3538新品顺利导入核心客户；此外，数模混合芯片收入2.16亿元，占比7.5%、yoy+42.8%；其他收入0.61亿元。2）毛利率：26H1毛利率45.8%，yoy+3.5pct，主因产品结构优化叠加合封DDR存储涨价。3）利润：26H1利润同比大幅增长超60%，净利率29.9%，yoy+3.9pct，规模增长及毛利率提升带动盈利增长。 延续Q1高增趋势，Q2业绩再创单季历史新高。1）收入：营收16.7亿元，yoy+43.9%、qoq+38.6%，同环比实现较快增长。2）毛利率：毛利率47.8%，yoy+4.5pct、qoq+4.7pct，主要受益于高毛利产品增长及合封DDR存储提价。3）利润：归母5.3亿元，yoy+64.7%、qoq+60.9%，扣非归母5.2亿元，yoy+68.8%、qoq+62.4%，利润端延续Q1高增趋势。公司平台化发展战略持续发力，产品矩阵多点开花，叠加存储涨价，Q2单季营收&利润创同期新高。 相关报告 SoC+协处理器双轮驱动，持续看好端侧多场景机遇。协处理器领域，首颗RK182X导入数百客户、数十行业，智能电视、清洁机器人、陪伴机器人、NAS等首批客户已进入量产阶段。同时，主芯片平台也在不断迭代升级：RK3572于今年5月推出，搭载4TOPS自研NPU，导入平板、AI摄像头、NAS等多领域；RK3538专为海外IPTV/OTT和高端多媒体应用设计，上半年已顺利导入核心客户项目，将稳步提升公司市场份额；下一代旗舰芯片RK36系列持续研发优化。SOC+协处理器多款新品有望在下半年贡献不错增量，持续渗透端侧高端化场景，后续增长动能充足。 1、《26Q1利润创同期新高，高端化布局打开长期成长空间》2026-04-24 2、《H1业绩创新高，端侧算力龙头重塑AI硬件》2025-09-08 投资建议：结合上半年业绩情况，考虑到合封存储涨价的持续影响及新品下半年放量，我们上调预期，预计2026-2028年公司净利润18.03/22.90/28.91亿（26-28年前值14.50/18.38/22.78亿），对应PE估值分别为42/33/26倍，维持“买入”评级。 风险提示：行业景气不及预期；原材料价格上涨；行业竞争加剧等。 重要声明 中泰证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告基于本公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响。本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，可能会随时调整。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 投资者应注意，在法律允许的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。本公司及其本公司的关联机构或个人可能在本报告公开发布之前已经使用或了解其中的信息。 本报告版权归“中泰证券股份有限公司”所有。事先未经本公司书面授权，任何机构和个人，不得对本报告进行任何形式的翻版、发布、复制、转载、刊登、篡改，且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改。